Bittium offentliggjorde i dag den nye Bittium Faros Pro-EKG-enhed, der er designet til langtidsovervågning af EKG, samt den enkanalede engangslektrode Bittium EasyFlex. Vi betragter lanceringen som en væsentlig ny kardiologiproduktlancering for Medical-segmentet uden for USA og et vigtigt skridt i fornyelsen af selskabets produktportefølje samt styrkelsen af det internationale EKG-udbud. Selskabet har tidligere oplyst, at det udvikler et nyt engangsprodukt, så lanceringen kommer ikke som en overraskelse for os. Den forventede rentable vækst for Medical-segmentet er efter vores opfattelse primært baseret på disse produkter, da situationen for søvnapnø (Respiro) fortsat er usikker. Det er efter vores vurdering et vigtigt fremskridt for Medical-segmentet, hvis rolle i det nuværende Bittium dog er begrænset.

Faros Pro forlænger optagelsesperioden og viderefører en stærk produkttraditioner

Bittium Faros Pro er designet til at optage præcise EKG-signaler, mens patienten fortsætter sin normale hverdag. Enheden muliggør kontinuerlig optagelse af EKG-signaler i perioder fra 24 timer op til 30 dage, og på en enkelt opladning kan der optages signaler i op til 21 dage afhængigt af enhedens indstillinger. Længere optagelsesperioder øger sandsynligheden for at opdage hjerterytmeforstyrrelser, som kan forblive uoppdagede ved kortere målinger, hvilket efter vores opfattelse er en central konkurrencefaktor på markedet for langtidsovervågning.

Faros Pro er baseret på Bittiums årtier lange ekspertise inden for måling af fysiologiske signaler. Faros-enhederne har efter vores opfattelse haft en etableret 'gold standard'-position i kliniske studier, og der er blevet leveret over 600.000 enheder til mere end 40 lande. Den nye enhed er CE-mærket i overensstemmelse med EU's forordning om medicinsk udstyr (MDR), og den vil sammen med EasyFlex-elektroden blive præsenteret på ESC Congress 2026 i München.

Vigtigt skridt for fornyelsen af Medical

Lanceringen kom ikke som en overraskelse for os, men er i overensstemmelse med den produktfornyelse for Medical-forretningsområdet, som vi tidligere har forudset. Vi fremhævede allerede i vores store rapport i januar, at væksten inden for kardiologi søges gennem især nye produktinnovationer, og at der var kendte investeringer i integrerede enhed-elektrode-løsninger. Nu blev denne forventning konkretiseret gennem helheden bestående af Faros Pro og EasyFlex-engangselektroden. Den nøjagtige tidsplan har ikke været kendt, men vi vurderer, at fremskridtet svarer til vores forventninger, da vi estimerer en væsentlig vækst for Medical-segmentet i de kommende år. Her spiller den nye produktlancering en væsentlig rolle, især i betragtning af at Bittium Respiro, der er beregnet til søvnapnø, efter vores vold ikke har taget større skridt fremad.

Vi anser lanceringen for at være strategisk logisk og vigtig for Bittiums Medical-forretningsområde, hvis udvikling har været moderat opmuntrende i årets løb, især takket være væksten uden for Boston. Vi vurderer, at Faros Pro kombineret med den nye engangselektrode vil styrke udbuddet og understøtte selskabets positionering på det internationale marked for langtidsovervågning af EKG.

USA og samarbejdet med Boston Scientific i en nøglerolle

Lanceringen vedrører indtil videre markederne uden for USA, og produktet er CE-mærket i overensstemmelse med MDR-forordningen. I USA foregår den kommercielle anvendelse af Faros-produktfamilien efter vores opfattelse via Boston Scientific, som har eksklusive rettigheder til produktfamilien i landet. Vi kender ikke til den mulige FDA-proces for Faros Pro eller dens tidsplan, så tidspunktet for indtræden på det amerikanske marked er i øjeblikket uklar. Bittium har imidlertid tidligere oplyst, at selskabet fornyer sin EKG-produktportefølje delvist i samarbejde med sin største kunde, Boston Scientific. Vi betragter det som en logisk mulighed, at introduktionen af den nye produktgeneration på det amerikanske marked vil ske via Boston Scientific. Vi understreger dog, at selskabet indtil videre ikke har oplyst yderligere om dette, så det er vores egen vurdering.

Vi minder om, at Bittiums værdi i vores sum-of-the-parts-analyse er stærkt koncentreret om Defense & Security-segmentet (vægt ~90 %). Vi har værdiansat Medical-segmentet til 83 MEUR, hvilket svarer til en vægt på cirka 6 %. Også denne værdiansættelse kræver efter vores opfattelse høje multipler, særligt på det nuværende præstationsniveau, så forventningerne til fremtiden er allerede indregnet i betydelig grad. Efter vores standpunkt er den kommercielle succes for den fornyede Faros-produktfamilie af central betydning for værditilvæksten i Medical, og de fornyede produkter giver efter vores opfattelse et godt udgangspunkt for de kommende år.