Analytikerkommentar

North Media: Værdipapirporteføljen er nu i plus for året

Af Philip CoombesEquity Research Analyst

I relation til North Media, og set i forhold til den seneste tids kursstigninger i især AI relaterede aktier, men også det generelle aktiemarked, har vi opdateret værdien af deres værdipapirportefølje. Den nuværende værdi er estimeret til at udgøre omkring DKK 873 mio. ved markedsluk i går +2% YTD.

De seneste estimater indikerer, at porteføljen igen har opnået et positivt afkast på +2% år-til-dato fra en slutværdi på 854,9 mio. kr. ved udgangen af 2024. Porteføljen har fortsat en betydelig position i Novo Nordisk, som har trukket afkastet ned i 2025, og selvom Novo-aktien fortsat ligger omkring –41% YTD, er en stor del af fremgangen drevet af NVIDIA, som nu udgør omkring 42% af den samlede portefølje.

Det skal ses i forhold til hele selskabets markedsværdi korrigeret for beholdning af egne aktier på DKK 901 mio.

I 3 kvartal indikerer vores estimerede opgørelse af beholdningen, at selskabet har tjent DKK 90 mio. (og DKK 105 mio., til dags dato fra halvåret).

North Media Oct 2025 Portfolio Update

(Vi estimerer værdien af værdipapirporteføljen baseret på den senest offentliggjorte allokering den 14/07/2025, uden justering for eventuelle handler og udbytter.)

Med værdien af værdipapirporteføljen tæt på selskabets samlede markedsværdi giver det anledning til også at se nærmere på de underliggende forretninger.

Last Mile (FK Distribution og SDR) forventes at levere en omsætning på 1.105–1.140 mio. kr., svarende til –1% til +2% år-til-år, og et EBIT på 67–84 mio. kr. sammenlignet med –55 mio. kr. i 2024 (eller omkring 100 mio. kr. ekskl. nedskrivningen på SDR, og opjusteret fra 49–76 mio. kr. i august), hvilket markerer en tilbagevenden til overskud. Turnarounden understøttes af den fortsatte automatisering i SDR Sverige og en stabil efterspørgsel efter tryksager i Danmark.

BoligPortal forventer en omsætning på 120–125 mio. kr. og et EBIT på 33–37 mio. kr., omtrent uændret i forhold til 32 mio. kr. i 2024, mens selskabet fortsætter investeringerne i sit integrerede univers for lejere og udlejere.

Bekey forventes nu at generere en omsætning på 20–22 mio. kr. og et EBIT-tab på –16 til –15 mio. kr., en forbedring fra det tidligere interval på –22 til –21 mio. kr. Forbedringen afspejler konkrete omkostningsbesparelser, et skarpere kommercielt fokus og mere stabile, tilbagevendende licensindtægter. Det vidner om lavere faste omkostninger, øget fokus på kernekunder og de første resultater af den nye, ledelsesdrevne turnaround.

Dayli (MineTilbud) forventes at realisere en omsætning på 25–28 mio. kr. og et EBIT på –17 til –14 mio. kr., stort set uændret i forhold til 2024.

På koncernniveau forventer North Media i 2025 en omsætning på 1.270–1.315 mio. kr., hvilket er stort set uændret i forhold til 1.301 mio. kr. i 2024, men med en markant forbedring af lønsomheden. EBIT ventes at udgøre 50–75 mio. kr. (mod omkring 80 mio. kr. ekskl. SDR-nedskrivningen i 2024) efter en opjustering fra det tidligere interval på 25–60 mio. kr. Opjusteringen afspejler bedre eksekvering i SDR, strammere omkostningsstyring i Digital Services og en mere effektiv koncernstruktur. North Media er således på vej mod en mere robust indtjening, og selvom EBIT-marginen fortsat ligger omkring 4–6%, er indtjeningsprofilen betydelig set i forhold til selskabets værdi, når porteføljen medregnes.

North Media Q2 2025 Guidance

Disclaimer: HC Andersen Capital modtager betaling fra North Media for en DigitalIR/Corporate Visibility aftale / Philip Coombes 17:35 09/10/2025

North Media udvikler og driver platforme til transaktioner mellem erhvervsliv og forbrugere. Platformene matcher forbrugerne med de rette produkter inden for dagligvarer, lejeboliger, og digitale adgangsløsninger. North Media er markedsledende og selskabet har været noteret på OMX Nasdaq Copenhagen siden 1996. North Media har fokus på langsigtet værdiskabelse og et stabilt afkast og har en politik om at udbetale et aktieudbytte baseret på de finansielle resultater. North Media består af to forretningsområder: 1) Last Mile udgøres af FK Distribution og SDR Svensk Direktreklam, der er blandt henholdsvis Danmarks og Sveriges førende distributører af tilbuds- og ugeaviser. Last Mile er et modent forretningsområde med god indtjening og pengestrømme. 2) Digital Services består af BoligPortal, Dayli og Bekey, som alle har potentiale for vækst, stigende indtjening og skalering. BoligPortal er Danmarks største formidler af lejeboliger og services til udlejere og lejere. Dayli (MineTilbud) er en førende digital tilbudsplatform. Bekey leverer digital adgang til låste opgange og hoveddøre for hjemmeplejen og leverandører af pakker, dagligvarer, måltidskasser m.fl. North Media arbejder systematisk med bæredygtighed og ESG-rapportering, inklusive selskabets påvirkninger, risici og muligheder inden for klima, miljø, sociale forhold samt ledelse. North Media har via sin tilslutning til Science Based Target initiative forpligtet sig til at reducere sine samlede CO2-udledninger med nominelt 50% inden 2030 i forhold 2018, og til at være netto-nul udledende i 2050.

Læs mere på virksomhedsside