Netum Q1'26 preview: Afslutningen af store projekter tynger stadig årets begyndelse

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 23.4.2026, 06.00 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes

Netum offentliggør sin Q1-forretningsrapport tirsdag den 28. april 2026. Ifølge vores standpunkt var der positive signaler i IT-servicemarkedet i Q4 for første gang i lang tid, og Netums salg er også gået godt i begyndelsen af året. Vi forventer dog, at selskabets omsætning er faldet markant fra sammenligningsperioden som følge af reduceret arbejdsbyrde på store projekter. Vi vurderer, at rentabiliteten er forblevet på et lavt niveau på grund af lave faktureringsgrader, selvom de effektiviseringstiltag, der blev implementeret i begyndelsen af året, gradvist vil begynde at understøtte omkostningsstrukturen. Vi følger kommentarerne om salget og situationen på IT-servicemarkedet. Vi offentliggjorde en omfattende rapport om selskabet i marts, som stadig er meget relevant og kan læses her.

Afslutningen af store projekter tynger stadig omsætningen, men ifølge vores vurdering er salget gået godt i Q1.

Vi estimerer, at Netums omsætning faldt med 12 % i Q1 til 9,8 MEUR. Antallet af arbejdsdage var det samme som i sammenligningsperioden, og udviklingen er fuldstændig organisk. Faldet skyldes især en markant reduktion i arbejdsbyrden for tre store projektleverancer i H2'25, et hul som selskabet endnu ikke fuldt ud har kunnet udfylde. Selskabet har rapporteret om adskillige kontraktgevinster i slutningen af 2025 og begyndelsen af 2026, og vi estimerer, at dette vil afspejles bedre i omsætningen i de kommende kvartaler. Vi vurderer dog, at besparelsespresset i den offentlige sektor og den generelle markedsusikkerhed stadig bremser omsætningens vending mod vækst. I Q4 observerede vi for første gang i lang tid små, men tydeligere signaler om en mere positiv udvikling i IT-servicesektoren. Derfor følger vi med interesse selskabets kommentarer om en mulig opblomstring af IT-servicemarkedet.

Rentabilitet afspejler lave faktureringsgrader

Vi forventer, at den justerede EBIT i Q1 var 0,3 MEUR, hvilket svarer til en EBIT-margin på 3,2 %. Ifølge vores vurdering tynges rentabiliteten af lavere faktureringsgrader som følge af faldende omsætning og en relativt tung omkostningsstruktur. Situationen lettes af de restruktureringsforhandlinger, der blev gennemført i begyndelsen af 2026, og som har til formål at opnå besparelser på cirka 1 MEUR, men effekten heraf er stadig begrænset i Q1. Den hårde priskonkurrence, især i den offentlige sektor, begrænser også dækningsbidraget, da nye kontrakter ifølge vores vurdering har måttet vindes med mere moderate marginer end tidligere. Med hensyn til resultatet har vi ingen præcise sammenligningstal på kvartalsbasis på grund af IFRS-overgangen.

Fokus i 2026-udsigterne er på at vende omsætningen

Netum forventer, at omsætningen i 2026 vil falde fra året før (2025: 37,8 MEUR), og at den sammenlignelige EBITA vil forblive på samme niveau som året før (2025: 5,5 %). Vi estimerer, at omsætningen vil falde med 8 % til 34,9 MEUR, og at den justerede EBIT-margin vil være 5,4 % i 2026. Vi inkluderer et lille opkøb af et cybersikkerhedsfirma i vores estimater i forbindelse med Q1-rapporten, og vores kommentarer hertil kan læses her.

I rapporten følger vi især kommentarerne om udviklingen i salgspipelinen. Salget var godt i slutningen af 2025, og vi vurderer, at det fortsatte med at være godt i Q1'26. Vi følger med interesse selskabets vurderinger af efterspørgselsudsigterne i den offentlige sektor, og om effekten af besparelserne allerede er stabiliseret. Selskabets balance er relativt gældsbelastet (netto rentebærende gæld/EBITDA 3,8x ved udgangen af 2025), så udover resultatvendingen følger vi også nøje udviklingen i pengestrømmen og gældsstyringen.