Kilde: Inderes

Multitude offentliggør sin Q3-rapport den 12. november 2026, og regnskabswebinaret kan følges her kl. 11:00 EET. Vi forventer, at selskabet leverer en solid omsætningsvækst, der primært drives af helkvartalskonsolideringen af Sortter og fortsat vækst i engrosbank. Vi forventer, at resultatniveauet forbedres betydeligt i forhold til samme periode sidste år, understøttet primært af Sortter, forbedret lønsomhed i SMV-bankvirksomhed og resultatvækst i engrosbank. Guidancen for nettoresultatet for 2026 på 30 MEUR kræver et stærkt andet halvår, men takket være konsolideringen af Sortter vurderer vi, at det er muligt at nå.

Omsætningsvækst drevet af Sortter og engrosbank

Vi forventer, at Multitudes samlede driftsindtægter for Q3 vil stige til 59 MEUR (Q3'25: 52 MEUR). Væksten drives primært af et markant hop i gebyr- og provisionsindtægter, som vi estimerer vil mere end fordobles i forhold til året før, hvilket primært skyldes helkvartalskonsolideringen af Sortter (inkluderet i Detailbank) samt en solid organisk udvikling. I den største forretningsenhed, Detailbank, forventer vi, at nettorenteindtægterne fortsat vil møde modvind i forhold til året før som følge af frasalget af mikrolånsforretningerne og svenske rentelofter (estimat -6%), selvom vi forventer, at kvartal-over-kvartal-udviklingen er blevet stabiliseret og er vendt tilbage til en svag vækst. For SMV-bankvirksomhed forventer vi kun en modadrettet vækst i nettorenteindtægterne (estimat +5%). Den beskedne udvikling i nettorenteindtægterne i de ældre segmenter modvirkes af stærk vækst i engrosbank, som fortsat nyder godt af en voksende låneportefølje. Vi forventer, at engrosbankens nettorenteindtægter er vokset med 54 % i forhold til året før.

Gebyrindtægter og lidt lavere nedskrivninger løfter resultatet

Vi estimerer, at Q3-resultatet før skat (EBT) vil stige markant til 9,6 MEUR (Q3'25: 7,0 MEUR). Resultatforbedringen understøttes af konsolideringen af Sortter, som er en yderst profitabel forretning. Det er dog værd at bemærke, at vi endnu ikke har god visibilitet i forhold til sæsonudsvingene i dens rentabilitet. Ydermere forventer vi, at nedskrivningerne vil fortsætte et beskedent fald, hvilket afspejler selskabets strategiske skift mod kunder med lavere risiko og frasalget af mikrolånsforretningerne i Detailbank. Vi vurderer dog, at det absolutte fald i nedskrivninger flader ud, i takt med at låneportefølje vokser i absolutte termer, og sammenligningsperioderne med hensyn til nedskrivninger bliver bedre. Generelt, når det gælder de forskellige forretningsenheder, bør rentabiliteten understøttes af SMV-bankvirksomhed, hvor selskabet foretog omstruktureringer i Q2. Selskabet bemærkede også på Q2-webinaret, at de allerede er tæt på nulpunktet i forretningsenheden. Derfor er udviklingen i SMV-bankvirksomheds rentabilitet i fokus. Vi forventer desuden, at engrosbank vil fortsætte sin resultatvækst.

Resultatet vil desuden blive understøttet af indtægter fra associerede selskaber, drevet af Multitudes ejerandel i Lea Bank. Højere renteudgifter på evigvarende lån vil dog lægge pres på EPS. Samlet set forventer vi, at EPS lander på 0,29 EUR (Q3'25: 0,25 EUR).

Stærkt andet halvår er påkrævet for at nå guidancen for 2026

Multitudes guidance for 2026 forventer et nettoresultat på 30 MEUR. Efter at selskabet akkumulerede et nettoresultat på 13,1 MEUR i H1, afhænger guidancen af et stærkt andet halvår. Vi vurderer, at guidancen er realistisk, da H2 vil blive understøttet af den fulde konsolidering af Sortter og muligvis visse earn-out-betalinger fra frasalgene i 2025. Det nøjagtige tidspunkt og størrelsen af disse earn-out-betalinger tilføjer fortsat en vis usikkerhed til vores estimater.

I Q3-rapporten vil vores fokus være på forretningsenhedernes operationelle performance, især SMV-bankvirksomhed. Segmentet har fortsat været tabsgivende, og det virker meget usandsynligt at nå rentabilitet i år, hvilket ellers var det oprindelige mål for året. Vi vil se efter tegn på, at de seneste omstruktureringer begynder at give resultater og forbedre enhedens turnaround-udsigter. Derudover vil vi overvåge performancen for Sortter, da vi betragter det som en potentiel, væsentlig værdidriver for Multitude fremover.