Multitude Q1'26 -preview: Vi forventer en blødere start på året

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på engelsk 18.5.2026, 05.28 GMT. Giv feedback her.

Multitude aflægger Q1 regnskab om morgenen den 21. maj. Vi forventer et fald i både omsætning og rentabilitet fra en stærk sammenligningsperiode, drevet af frasalget af mikrolånsforretninger og rentelofter i Sverige. Vi forventer, at selskabet vil gentage sin prognose for nettoresultatet på 30 MEUR for året, og vores fokus vil være på de underliggende drivkræfter, der understøtter den forventede resultatvækst senere på året, da vi forventer, at Q1 bliver årets svageste kvartal.

Omsætningen forventes at falde på grund af frasalg og rentelofter

Vi estimerer, at Multitudes samlede driftsindtægter i Q1 vil falde med 11,6 % til 49,4 MEUR (Q1'25: 55,9 MEUR). Det er vigtigt at bemærke, at selskabet ændrer sin rapportering, da indtægter fra associerede selskaber (hovedsageligt Lea Bank) ikke længere vil indgå i driftsindtægterne (justeret vækst omkring -9 %). I vores estimater skyldes faldet primært lavere nettorenteindtægter i den største forretningsenhed, Detailbank, på grund af frasalget af mikrolånsforretninger sidste år og effekten af rentelofter i Sverige. Med hensyn til nettorenteindtægter forventer vi, at SMV-bankvirksomhed vil vise en stabil udvikling, og at engrosbank vil vise en stærk vækst.

Samlet set forventer vi, at nettorenteindtægterne vil falde (-17 %), men dette vil delvist blive opvejet af vækst i gebyr- og provisionsindtægter, hvilket er et strategisk fokusområde for selskabet. Gebyrindtægterne er drevet af partnerforretningen i Detailbank og Payment Solutions-forretningen i engrosbank.

Resultatet belastes af fald i omsætningen

Vi forventer, at Q1 EBIT vil falde til 5,9 MEUR (Q1'25: 8,3 MEUR), hvilket i høj grad afspejler faldet i omsætningen. Vi estimerer, at nedskrivningerne er faldet en smule, hvilket afspejler selskabets igangværende strategiske skift mod kunder med lavere risiko (frasalg af mikrolånsforretningen). Vi forventer, at driftsomkostningerne vil falde en smule, da selskabet fokuserer på omkostningsdisciplin og effektivitetsgevinster. Vi estimerer, at Q1 EPS vil falde til 0,18 EUR (Q1'25: 0,26 EUR). Indtjeningen understøttes af vækst i indtægter fra associerede selskaber, drevet af Multitudes øgede ejerandel i Lea Bank (29,7 % ejerandel) og Lea Banks solide indtjeningsvækst i Q1. Sortter (19,97 % ejerandel) er også vokset hurtigt og blev klart profitabel i 2025, og vi mener, at denne minoritetsandel vil begynde at bidrage en smule til indtægter fra associerede selskaber.

Fokus på vejen mod resultatprognosen for 2026

Multitudes prognose for 2026 forventer et nettoresultat på 30 MEUR. Vores helårsestimater er på linje med dette mål. Vi anser ikke sikkerhedsmarginen for prognosen for at være stor, og vi vil fokusere på udsigterne for årets indtjeningsdrivere. I betragtning af den forventede langsommere start på året kræver det en klar resultatforbedring i de kommende kvartaler at nå prognosen. Den H2-tunge udvikling understøttes af aftagende modvind fra frasalgene i 2025. Vi forventer også, at selskabet vil modtage earn-outs fra disse frasalg, ligesom i 2025, hvilket vil understøtte årets indtjening. Visibiliteten vedrørende størrelsen og timingen af disse earn-outs er dog fortsat begrænset. Samlet set ændrer resultatgenereringen sig i år; mens nettorenteindtægterne er under pres, opvejes dette af vækst i gebyrindtægter, et øget bidrag fra associerede selskaber og potentielle earn-outs. Med hensyn til forretningsenheder bør de mindre segmenter, SMV-bankvirksomhed og engrosbank, øge deres bidrag til indtjeningen, da Detailbank står over for modvind.