Analytikerkommentar
Multitude Q1'26 hurtig kommentar: Blødere end forventet start på året
Oversigt
- Multitudes driftsindtægter for Q1'26 var 51,2 MEUR, lidt over estimatet på 49,4 MEUR, men resultatet før skat (EBT) på 5,1 MEUR var under forventningerne på grund af højere omkostninger.
- Driftsomkostningerne steg til 28,2 MEUR, hvilket var over forventningerne, og omkostningsinflationen var bredt fordelt på personale-, administrations- og salgs- og marketingomkostninger.
- Selskabet gentog sin vejledning om et nettoresultat på 30 MEUR for 2026, men efter et blødere Q1 kræves der betydelige forbedringer i de kommende kvartaler for at nå målet.
- Majoritetsopkøbet af Sortter forventes at hjælpe med at nå vejledningen, men sikkerhedsmarginen anses for at være lav.
Dette indhold er genereret af AI. Du kan give feedback om det på Inderes forum.
Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på engelsk 21.5.2026, 06.23 GMT. Giv feedback her.
| Estimater | Q1'25 | Q1'26 | Q1'26e | Q1'26e | Konsensus | Forskel (%) | 2026e | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| MEUR / EUR | Sammenligning | Faktisk | Inderes | Konsensus | Lav | Høj | Faktisk mod Inderes | Inderes | ||
| Driftsindtægter | 55,9 | 51,2 | 49,4 | 4 % | 209 | |||||
| Nedskrivninger | -22,2 | -18,0 | -20,2 | 11 % | -79,0 | |||||
| Driftsomkostninger | -25,4 | -28,2 | -24,4 | -15 % | -100,8 | |||||
| EBIT | 8,3 | 5,1 | 5,9 | -14 % | 34,7 | |||||
| EPS (justeret) | 0,28 | 0,13 | 0,18 | -28 % | 1,09 | |||||
Kilde: Inderes
Multitudes toplinje udviklede sig på linje med vores prognoser, men resultatet levede ikke op til vores forventninger på grund af en højere omkostningsstruktur end forventet. Vejledningen (30 MEUR nettoresultat) blev gentaget, men givet det blødere end forventede Q1, ser vi sikkerhedsmarginen for vejledningen som lav. Vi mener dog, at det er værd at bemærke, at majoritetsovertagelsen af Sortter vil hjælpe med at nå vejledningen. Du kan følge selskabets webcast her.
Forventet toplinjeudvikling
Multitudes samlede driftsindtægter (NOI) for Q1 landede på 51,2 MEUR, hvilket var en smule over vores estimat (49,4 MEUR). Dermed faldt NOI med 8 % år-til-år. Andelen af resultater fra associerede selskaber (1,1 MEUR) var stadig inkluderet i driftsindtægterne, men når dette tages i betragtning, udviklede toplinjen sig på linje med vores estimater. Samlet set var segmenternes præstation i overensstemmelse med vores forventninger. Nettorenteindtægterne fra Detailbank faldt kraftigt på grund af frasalg af mikrolånsvirksomheder og rentelofter. SMV-bankvirksomhed oplevede beskeden vækst, mens engrosbank voksede hurtigst takket være sin voksende låneportefølje og en lille stigning i gebyrindtægter. Samlet set voksede nettogebyrindtægterne til 4,7 (Q1'25: 1,9 MEUR), men missede vores estimat en smule.
Omkostningsstrukturen var tydeligt højere end forventet
Koncernens resultat før skat (EBIT) i Q1 var 5,1 MEUR (Q1'25: 8,3 MEUR), hvilket var under vores estimat på 5,9 MEUR. Vi forventede, at Q1 ville være et blødere kvartal, men resultatet var tydeligt svagere end forventet, og faldet fra sammenligningsperioden var betydeligt. Dette svagere end forventede resultat skyldtes omkostningsudviklingen, da driftsomkostningerne steg til 28,2 MEUR (Q1'25: 25,4 MEUR), hvilket var tydeligt over vores forventninger. Omkostningsinflationen var bredt fordelt på personale-, administrations- og salgs- og marketingomkostninger. Nedskrivninger udgjorde 18,0 MEUR, hvilket var under vores estimat på 20,2 MEUR.
Med hensyn til forretningsenhedernes præstation faldt EBIT i Detailbank og SMV-bankvirksomhed, men voksede i engrosbank. Efter vores mening var SMV-bankvirksomheds præstation (EBIT -1,7 MEUR) en klar skuffelse, og enheden har meget arbejde foran sig for at nå den målsatte rentabilitet i år.
Vejledningen kræver nogle dramatiske forbedringer i de kommende kvartaler
Selskabet gentog sin vejledning for 2026, som forventer, at nettoresultatet vil nå 30 MEUR. Efter et blødere Q1 (nettoresultat på 4,4 MEUR) skal præstationen forbedres drastisk i de kommende kvartaler. Vi havde allerede forventet, at vejledningen var H2-tungere, men underskuddet er større end forventet. Vi mener, at majoritetsovertagelsen af Sortter vil hjælpe med at nå vejledningen. Vi anser det også for muligt, at selskabet stadig vil modtage nogle earn-outs fra frasalget af mikrolån, ligesom i 2025. Under alle omstændigheder anser vi ikke sikkerhedsmarginen for vejledningen for at være stor, og vi forventer at høre mere om årets indtjeningsdrivere i webcasten.
Multitude is a digital bank that offers lending and online banking services to consumers, small and medium-sized businesses, and other fintechs overlooked by traditional banks. The company was founded in 2005 in Finland and currently operates in 17 countries. The company operates with three business units: Consumer Banking (Ferratum), SME Banking (CapitalBox) and Wholesale Banking (Multitude Bank).
Læs mere på virksomhedssideKey Estimate Figures21.04
| 2025 | 26e | 27e | |
|---|---|---|---|
| Driftsindtjening | 214,8 | 209,5 | 218,4 |
| vækst-% | -1,9 % | -2,5 % | 4,3 % |
| EBIT (adj.) | 30,8 | 34,7 | 38,5 |
| EBIT-% (adj.) | 14,3 % | 16,6 % | 17,6 % |
| EPS (adj.) | 1,08 | 1,09 | 1,19 |
| Udbytte | 0,55 | 0,58 | 0,61 |
| Udbytte % | 9,4 % | 9,7 % | 10,3 % |
| P/E (adj.) | 5,4 | 5,4 | 5,0 |
| EV/EBITDA | neg. | neg. | neg. |
Forumopdateringer
