Martela meddelte onsdag de nærmere vilkår for den tidligere annoncerede rettede aktieemission. Selskabet indsamler som forventet ca. 6–8 MEUR i bruttoprovenu til en tegningskurs på 0,45 EUR pr. aktie. Vi ser det som positivt, at emissionen, der tidligere har mødt kritik for uligelig behandling af aktionærerne, ud over ankerinvestorerne også er blevet åbnet for privatejere og institutioner. Emissionen har allerede en stærk støtte på 6,7 MEUR fra ankerinvestorerne, hvilket vi vurderer fjerner den akutte finansieringsrisiko fra selskabet og giver bedre forudsætninger for at gennemføre et resultatturnaround. Vi opdaterer vores investeringsbetragtning og estimater for at afspejle emissionens udvandingseffekt og selskabets styrkede balance, når det endelige resultat af emissionen er på plads. Yderligere oplysninger om emissionen er tilgængelige her.

Stærke ankertilsagn skaber et godt grundlag for emissionen

Martela udbyder højst 17,8 millioner nye aktier i emissionen, hvilket næsten firedobler selskabets nuværende aktiebase på cirka 4,6 millioner aktier. Tegningskursen på 0,45 EUR svarer til en præmie på cirka 1,1 % i forhold til lukkekursen før indkaldelsen til generalforsamlingen. Vi vurderer, at emissionen i praksis allerede er sikret, idet blandt andre Harjavalta, Onvest og Ilmarinen samt selskabets ledelse har afgivet bindende tegningstilsagn for i alt 6,7 MEUR, hvilket svarer til cirka 84 % af det maksimale antal udbudte aktier. Som vi tidligere har bemærket, har Martelas balancestilling været særdeles stram og egenkapitalen negativ. Emissionen spiller efter vores holdning derfor en kritisk rolle for selskabets fortsatte drift, og de indsamlede midler vil give selskabet et nødvendigt spillerum i et krævende markedsmiljø.

Muligheden for at private investorer kan deltage er en velkommen nyhed

Selskabets tidligere kommunikerede rettede emission mødte kritik for uligelig behandling af aktionærerne, og blandt andre en af selskabets største ejere, Isku-Inspira, modsatte sig emissionen åbent. Mod denne baggrund forholder vi os positivt til, at den planlagte emission ud over ankerinvestorerne også tager højde for de finske private investorer og institutioner ved at give dem, der ønsker det, mulighed for at deltage i genopretningen af selskabets kapitalstruktur til den samme tegningskurs på 0,45 EUR. Investorer, hvis permanente adresse eller hjemsted er i Finland, og som tegner i Finland, kan deltage i selskabets udbud til offentligheden. Tegning af aktier i emissionen kan sagtens være en mere attraktiv måde at erhverve Martela-aktier på end at købe dem på børsen, da aktien i går blev handlet til 0,55–0,58 EUR. På grund af en potentiel overtegning er det tildelte antal aktier i emissionen dog ikke garanteret.

Stram tidsplan bringer arrangementet hurtigt i mål

Tegningsperioden for aktieemissionen begyndte straks onsdag den 30.09.2026 og afsluttes efter forventning den 05.10.2026 kl. 10.00. Hvis efterspørgslen tillader det, kan tegningsperioden dog afbrydes tidligst allerede fredag den 02.10.2026 kl. 16.00. De nye aktier planlægges registreret i handelsregistret ca. den 12.10.2026, og handeln med dem forventes at begynde den 13.10.2026. Som følge af arrangementet vil Martelas antal aktier blive multipliceret mange gange, hvilket vil udvande ejerandelen for de nuværende ejere, der står uden for emissionen, kraftigt. Samtidig skifter selskabets investeringscase dog efter vores vurdering fra en akut overlevelseskamp mod gennemførelsen af en operationel resultatturnaround, som de indsamlede midler giver markant bedre forudsætninger for end tidligere.