Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 18.2.2026, 05.05 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes

Martela offentliggør sin Q4-regnskabsmeddelelse onsdag den 25. februar. Vi forventer, at selskabet rapporterer et svagt kvartal i tråd med den skarpe nedjustering, der blev udstedt i december, præget af en svækkelse af efterspørgslen i slutningen af året. Vores opmærksomhed i rapporten vil især være rettet mod udviklingen i ordreindgangen, balancens holdbarhed og selskabets udsigter for 2026, hvor vi forventer, at driftsresultatet gradvist vil vende til overskud.

Svag efterspørgsel trækker omsætningen ned

Vi estimerer, at Martelas Q4-omsætning faldt med 10,8 % år-til-år til 22,0 MEUR. Vores forventninger er i overensstemmelse med den opdaterede guidance fra december, som indikerer en svagere salgsudvikling sammenlignet med samme periode sidste år. Det sæsonmæssigt vigtige Q4 får støtte fra investeringer i den offentlige sektor, men i lyset heraf var salget i slutningen af året skuffende baseret på den opdaterede guidance. Vi vurderer, at den private sektors forsigtighed i større ejendomsprojekter især har fortsat, hvilket direkte afspejles i leveringsvolumenerne.

Resultatet forbedres år-til-år understøttet af omkostningsbesparelser

Vi forventer, at Martelas justerede EBIT landede på -0,4 MEUR i Q4, hvilket er en forbedring fra -1,8 MEUR i sammenligningsperioden. Resultatforbedringen understøttes af selskabets implementerede effektiviseringstiltag samt en forbedret dækningsgrad for projekter og leverancer. På trods af den reducerede omkostningsstruktur er Q4-resultatet dog svagt, når man tager i betragtning, at Martelas resultat sæsonmæssigt er vægtet mod et stærkere H2. For hele 2025 estimerer vi, at det justerede EBIT vil lande på -1,6 MEUR, hvilket er midt i selskabets udmeldte guidance-interval (-1,1...-2,3 MEUR).

Balance og finansiel situation i fokus

Martelas balance er meget stram, og selskabets egenkapital er blevet negativ. Vi vurderer, at selskabets likviditetssituation er udfordrende, og den vil sandsynligvis ikke kunne klare sig igennem et sæsonmæssigt svagt første halvår uden nye finansieringsarrangementer eller salg af aktiver. Med denne situation har selskabet naturligvis ingen forudsætninger for at udbetale udbytte.

For 2026 forventer vi, at Martelas omsætning vil vokse til 97,0 MEUR, og at det justerede EBIT vil stige til 1,2 MEUR. Vi forventer derfor, at selskabet vil give guidance for indeværende år, der indikerer stigende omsætning og forbedret rentabilitet. Vores estimerede vendepunkt er baseret på vores antagelse om en gradvis genopretning af kontormøbelmarkedet og en frigørelse af den opsamlede efterspørgsel, men det svage økonomiske miljø skaber stadig usikkerhed. Derfor vil vi nøje følge selskabets kommentarer om markedsudviklingen i rapporten. Vi vurderer, at rentabilitetsniveauet i branchen i Finland i øjeblikket er uholdbart lavt. Uden en klar genopretning af målmarkedet ville dette før eller siden føre til en reduktion af kapaciteten.