Martela Q1 perjantaina: Kasvua ja painia kustannusinflaation kanssa

Martela julkistaa Q1-raporttinsa perjantaina 6.5. arviomme mukaan noin kello 7.45. Raportissa huomiomme kiinnittyy ensisijaisesti johdon kommentteihin markkinakehitykseen liittyen, mutta haluamme myös näyttöjä kasvusta markkinatilanteen otettua askeleen suotuisampaan suuntaan. Odotamme yhtiöltä vahvaa kasvua yritysten palatessa kasvavissa määrin etätyömoodista takaisin toimistoille. H1 on Martelalle kausiluonteisesti heikko, minkä seurauksena odotamme tuloksen olleen tappiollinen vahvasta kasvusta huolimatta. Arviomme mukaan suurin epävarmuus liittyy kasvun kulmakertoimeen ja siihen, kuinka hyvin yhtiö on kyennyt siirtämään kustannusinflaatiota omiin hintoihinsa.

Yksityisen puolen kysynnän elpyminen kasvun ajurina

Odotamme Martelan Q1-liikevaihdon kasvaneen noin 15 % yksityisen puolen patoutuneen kysynnän purkautuessa. Liiketoimintaympäristö oli arviomme mukaan vertailukautta suotuisampi, vaikka esim. Suomessa painittiin valtakunnallisen etätyösuosituksen kanssa vielä helmikuun loppuun. Julkisen puolen kysyntä on koronan aikana kehittynyt melko vakaasti, mutta rajoitusten aikana kuihtuneen yksityisen puolen kysynnän odotamme elpyvän ja näyttävän jopa joitain patoutuneen kysynnän purkautumisen merkkejä. Martelan korkeasta operatiivisesta vivusta johtuen liikevaihdon kasvulla on aivan kriittinen rooli yhtiön käännetarinassa.

Q1 on Martelalle kausiluonteisesti heikko neljännes

Martelalle Q1 on kausiluonteisesti heikko neljännes ja tilikauden tulos tehdään tyypillisesti vuoden jälkimmäisellä puoliskolla. Kasvaneesta liikevaihdosta huolimatta odotamme Martelan tehneen 0,6 MEUR:n liiketappion Q1:llä. Yhtiö on trimmannut kiinteää kulurakennettaan merkittävästi viime vuosina, mutta kireä kilpailutilanne ja kustannusinflaatio aiheuttavat ennusteissamme edelleen painetta yhtiön bruttokatteeseen.

Ohjeistus edellyttää vahvaa kasvua

Martela ohjeistaa vuoden 2022 liikevaihdon kasvavan yli 10 % (2021: 91,9 MEUR) ja liiketuloksen olevan positiivinen. Martelan liiketoiminnan näkyvyys on yleisesti lyhyt, mikä yhdessä vahvan kausiluonteisuuden kanssa heikentää koko vuoden lukujen ennustettavuutta. Tällä hetkellä on kuitenkin vaikea kuvitella tilannetta, jossa markkinan kysyntäajurien elpyminen ottaisi merkittävää takapakkia. Liikevaihtoennusteemme on 101 MEUR, mikä on aivan ohjeistuksen alarajalla. Ennusteissamme yhtiö kääntää liikevoiton positiiviseksi 2,2 MEUR:oon, mikä on 2,2 % liikevaihdosta.