LeadDesk Q4'25 preview: Betingelserne for fortsat rentabel vækst under AI-forstyrrelser vejes

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 3.3.2026, 05.45 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes

LeadDesk offentliggør sit regnskab for 2025 onsdag den 4. marts 2026, cirka kl. 13. Vi forventer, at selskabets omsætningsvækst fortsat var stærk i slutningen af året, især understøttet af opkøb, men at den organisk faldt fra sammenligningsperioden, hvor selskabet indregnede mange engangsindtægter fra projekter. Vi vurderer, at rentabiliteten fortsat er forbedret takket være omkostningssynergier og effektiviseringstiltag. I regnskabsmeddelelsen er vores interesse især rettet mod forventningerne for 2026, hvor vi forud for regnskabsdagen forventer en vækst på cirka 5 % og en styrket rentabilitet sammenlignet med sammenligningsperioden. Vi søger også i regnskabsmeddelelsen en opdateret fornemmelse af selskabets konkurrenceevne, da AI konstant accelererer ændringstakten på softwaremarkedet for kundekommunikation.

Omsætningsvæksten er stadig stærkt baseret på opkøb

Vi estimerer, at LeadDesks omsætning i Q4 voksede med 21,9 % til 10,2 MEUR. Væksten er især drevet af det store Zisson-opkøb og det lidt mindre eDialog24-opkøb sammenlignet med referenceperioden. Organisk estimerer vi, at omsætningen faldt med cirka 5 %, da omsætningen i referenceperioden fik betydelig støtte fra engangsindtægter fra implementeringsprojekter for storkunder. Vi forventer heller ikke en betydelig forbedring fra Q3-niveauet (organisk vækst estimeret til -3 %), da udviklingen stadig tynges af de negative effekter af regulatoriske ændringer i Holland og Spanien, som stort set blev realiseret i Q3. På markedsområderne forventer vi en mere positiv udvikling på hjemmemarkedet i Norge, ligesom i Q3, mens vi i Finland og Sverige forventer en svagere udvikling, hvor markedsforholdene især i Finland har været udfordrende. I Kontinentaleuropa vurderer vi, at den gode fremdrift generelt er fortsat, med undtagelse af Spanien og Holland. Den løbende årlige faktureringsbase burde igen være vendt til vækst fra Q3-niveauet (33,6 MEUR) efter en sæsonmæssigt svagere sommer.

Vi forventer, at den gode rentabilitetstrend er fortsat

Vi forventer, at LeadDesks EBITDA steg til 1,6 MEUR i Q4, hvilket ville svare til en margin på 16,1 % (Q4'24: 15,2 %). LeadDesks rentabilitet tog et spring fremad i Q3, da EBITDA-marginen steg med 2,4 procent-point. Rentabiliteten er blevet styrket af vellykkede integrationer af opkøb foretaget i H2 (især Zisson) samt selskabets investeringer i omkostningseffektivitet, selvom omkostningerne ved Zisson-integrationen stadig har belastet resultatet. Vi estimerer, at den justerede EBIT-margin (kun justeret for afskrivninger på goodwill) vil lande på 6,8 % (Q4'24: 6,1 %). I sammenligningsperioden blev det rapporterede resultat understøttet af en salgsgevinst fra frasalget af associeret selskab ProFinder. Salgsgevinsten blev bogført under finansielle indtægter, som udgjorde i alt 1,8 MEUR. Vi forventer ikke, at selskabet udbetaler udbytte. For hele 2025 forventer LeadDesk en omsætningsvækst på 23-33 % og en EBITDA-margin på 14-19 %. Vi estimerer, at selskabet ender med en omsætningsvækst på 25,1 % og en EBITDA-margin på 16,0 %.

Fokus skifter til forventningerne for 2026

Den største interesse i regnskabsmeddelelsen er dog rettet mod 2026 og selskabets nye forventninger. Selskabet har kommenteret, at det flytter strategiens fokus mod at styrke væksten, efter at det permanent har opnået et nyt, højere rentabilitetsniveau. Vi har vurderet, at dette kunne ske i løbet af indeværende år. Selskabet er dog bevidst om, at i den nuværende markedssituation, hvor truslen om AI-forstyrrelser altid er til stede, er investorerne ikke villige til at se for langt ud i fremtiden, før pengestrømmene warrants den nuværende værdiansættelse. I praksis betyder dette, at væksten skal være beviseligt rentabel. Vi estimerer i øjeblikket en omsætningsvækst på 4 % for 2026 til 41,0 MEUR (organisk +2 %) og en styrkelse af EBITDA til 7,5 MEUR (18,3 % af omsætningen). Estimatet tager endnu ikke højde for det lille Fluentic-opkøb, som vil øge omsætningsestimatet med cirka 1 %.

I fokus for regnskabsmeddelelsen er betingelserne for styrket organisk vækst og fortsat forbedring af rentabiliteten i år. For disse to er det efter vores mening i de kommende år afgørende at følge med den hurtige AI-udvikling, uden at selskabet overinvesterer i udviklingen. LeadDesk begyndte i Q4 at pilotere AI Voicebot, hvis modtagelse og udvikling af andre AI-funktioner vi følger med interesse. Vi vurderer, at selskabet igen har kapacitet til nye opkøb, efter at Zisson-integrationen er nået i mål. En forsmag på dette fik vi, da selskabet i begyndelsen af året gennemførte et lille Fluentic-opkøb for at styrke sine AI-funktioner.