Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 21.4.2026, 04.30 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes

LeadDesk offentliggør sin forretningsrapport for første kvartal 2026 fredag den 24. april 2026. Vi forventer, at selskabets omsætningsvækst er fortsat drevet af opkøb, og at den organiske vækst har været let negativ. Med hensyn til rentabilitet forventer vi, at selskabet har fortsat sin vej mod forbedret indtjening, da integrationen af tidligere opkøb og omkostningssynergier afspejles tydeligere i tallene, ligesom i H2'25. Selskabets aktie er faldet efter Q1-regnskabet på grund af frygt for AI og lav likviditet. Udover indtjeningsudviklingen vil vi derfor også fokusere på udviklingen i den årlige tilbagevendende omsætning, produktudvikling og kommerciel fremgang af AI-funktioner, samt selskabets evne til at reagere på markedsforstyrrelser. Efter vores mening har LeadDesk, i forhold til sin størrelse, moderate forudsætninger for at levere AI-fordele til sine kunder, især inden for regulerede brancher, men omsætningseffekterne er indtil videre meget små, og det er på nuværende tidspunkt næsten umuligt at vurdere de endelige vindere i branchen pålideligt.

Vi forventer, at omsætningsvæksten er baseret på opkøb

Vi estimerer, at LeadDesks omsætning i Q1 voksede med 7,6 % til 10,1 MEUR. Vi forventer, at væksten skyldes opkøb, og at selskabets organiske valutajusterede vækst var -1 % i Q1. Væksten er især drevet af det store Zisson-opkøb, som styrkede selskabets markedsposition i Norge, samt den lille Fluentic-forretningshandel, der blev gennemført i begyndelsen af året, og som supplerer selskabets AI-udbud. Selskabet skifter fra rapportering af Annual Recurring Revenue (ARR) til en faktureringsbaseret rapporteringsmodel. Vi mener, at denne ændring er berettiget, da den efter vores mening bedre afspejler den realiserede pengestrøm og omsætning fra SaaS-forretningen. Selskabets ARR faldt med 5 % i løbet af sidste år mellem Q1-Q4'25. Selvom selskabet i øjeblikket fokuserer på rentabilitet, er det vigtigt i år at vise tegn på, at ARR stabiliseres eller vender tilbage til vækst. Dette ville efter vores mening være den vigtigste faktor til at dæmpe investorernes frygt for AI.

Markedssituationen er efter vores vurdering fortsat vanskelig. I Norden, især i Finland, tynger den svage økonomiske situation markedet, og i Kontinentaleuropa er udfordringen den strammere regulering af direkte salg. Ifølge selskabet bør den strammere regulering ikke længere medføre betydelige yderligere ulemper, men vi forventer, at den modvind, dette medfører, vil fortsætte i et vist omfang. Selskabet omlægger salgsindsatsen i Kontinentaleuropa fra direkte salgssoftware til kundekommunikationssoftware, men dette er stadig i sin vorden.

Vi forventer, at indtjeningsvæksten fortsætter

Vi forventer, at LeadDesks EBITDA steg til 1,77 MEUR i Q1 (Q1'25: 1,25 MEUR). Med hensyn til rentabilitet forventer vi også en klar forbedring fra sidste år og estimerer, at EBITDA-% er steget til 17,6 % (Q1'25: 13,3 %). Selskabet sigter mod en EBITDA-margin på over 20 % på kort sigt, og vi forventer, at Q1 bliver årets svageste kvartal. Investorer bør bemærke, at selskabet i sin forretningsrapport kun rapporterer omsætning og EBITDA fra resultatopgørelsen og ikke offentliggør en pengestrømsopgørelse. Den vigtigste resultatindikator for investorer er dog vores estimerede justerede EBIT. Fra dette er afskrivninger på goodwill i henhold til FAS-regnskabsprincipperne fjernet, da disse slører den operationelle indtjeningsevne. Vi estimerer, at den justerede EBIT vil lande på 0,8 MEUR, hvilket svarer til en margin på 7,4 % (Q1'25: 5,3 %). Rentabiliteten understøttes i forhold til sidste år af færdiggørelsen af Zisson-integrationen, effektiviseringstiltag og færdiggørelsen af ERP-implementeringen, selvom nye investeringer i AI-udvikling belaster omkostningsstrukturen.

AI-frygt og lav likviditet har tynget aktiekursen

LeadDesks aktiekurs er faldet siden vores sidste opdatering, hvilket vi mener er et resultat af markedets nu overdrevent fremhævede frygt for AI. Investorer er bekymrede for den forstyrrelse, som generativ AI forårsager på CCaaS-markedet, og især prismodellen pr. bruger er under pres. Vi vurderer, at LeadDesk, i forhold til sin størrelse, er godt positioneret til at udnytte teknologien i sit eget udbud og levere AI-fordele til sine kunder, især i mere regulerede brancher. Selskabet har givet foreløbige beviser herfor, men omsætningsmæssigt taler vi stadig om små bække. Samtidig er vi klar over, at usikkerheden omkring AI-udvikling og forudsigelse af vindere stadig er meget stor, og det er meget vanskeligt at vurdere den fremtidige udvikling. Kursfaldet er efter vores vurdering blevet forstærket af den lave likviditet, da det ser ud til, at en eller anden small cap-fond sandsynligvis har tømt sine beholdninger på markedet. Dette har skabt et stærkt salgspres på aktien.

Selskabet forventer, at EBITDA-marginen for 2026 vil være 15-20 %. For hele 2026 estimerer vi, at LeadDesks omsætning vil være 40,4 MEUR og EBITDA 7,7 MEUR eller 19,1 % af omsætningen. I rapporten vil vi nøje følge, om der er forudsætninger for en vending i selskabets ARR-trend i slutningen af året, og hvordan indtjeningsvæksten ser ud nu. Vi vil også følge produktudviklingen af AI-funktioner og deres kommercielle fremgang som centrale punkter. Særligt interessant er i øjeblikket fremskridtet i pilotprojekterne for AI Voicebot.