KPY meddelte fredag, at det indkalder til et ekstraordinært repræsentantskabsmøde, hvor bestyrelsen vil anmode om bemyndigelse til at erhverve højst 500.000 egne andele. Vi betragter iværksættelsen af et program for tilbagekøb af egne andele som et særdeles godt og aktionærværdiskabende tiltag, da KPY's andel er faldet markant på børsen, og værdiansættelsen er faldet til et meget lavt niveau på et regnskabsmæssigt grundlag (P/NAV 0,38x).

Tilbagekøb af egne andele vil være yderst velbegrundede til den lave værdiansættelse

Den ansøgte bemyndigelse svarer til en ret lille andel på cirka 1,8 % af KPY's samlede andelskapital. Til det nuværende prisniveau på cirka 3,25 EUR vil programmets samlede størrelse være maksimalt cirka 1,6 MEUR, hvilket efter vores vurdering er et yderst moderat beløb i forhold til selskabets balanceposition og likvide beholdning. Da prisen på KPY's andel i øjeblikket er klart under dens indre værdi (NAV rapporteret af KPY på 8,58 EUR, Inderes' skøn på 7,18 EUR), er det efter vores opfattelse matematisk yderst værdiskabende for de resterende andelshavere at opkøbe egne andele på markedet.

Tilbagekøbsprogrammet understøtter også likviditeten af andelen og dæmper delvist salgspres fra de gamle ejere efter børsnoteringen, hvilket efter vores vurdering har trukket andelens kurs ned. Samtidig fungerer det som et signal til markedet om, at selskabet finder det nuværende værdiansættelsesniveau (P/NAV 0,38x) umotiveret lavt. Det er værd at bemærke, at andelens lave omsætning også begrænser tempoet i opkøbene.

Derudover vil mødet behandle nedsættelsen af andelskapitalen i forbindelse med annulleringen af de andele (cirka 256.000 andele), der blev tilbageleveret i forbindelse med Danske Bank-stabiliseringsforanstaltningerne ved børsnoteringen og allerede er blevet annulleret, samt andre andele, som KPY har haft i besiddelse (cirka 134.000 andele). På dagsordenen er desuden en fondsforhøjelse, som er knyttet til udbetalingen af andelsbaserede vederlag under KPY-koncernens langsigtede incitamentsprogram (LTI). Disse foranstaltninger er i vid udstrækning af teknisk karakter og har ingen indvirkning på vores syn på selskabet. Annulleringen af andelene og nedsættelsen af andelskapitalen reducerer dog endeligt antallet af andele, hvilket er positivt.