KONE: Schindler varoittaa koronaviruksesta ja Thyssen Elevator -fuusiosta

Maailman hissimarkkinoiden kakkonen Schindler varoitteli perjantaina koronaviruksen aikaansaamasta liikevaihdon menetyksestä Kiinassa sekä KONEen ja Thyssen Elevatorin mahdollista fuusiota seuraavasta ”sodasta” toimialalla. Em. seikat kohottavat tällä hetkellä KONEen riskiprofiilia. Myy-suosituksemme sekä 45,00 euron tavoitehintamme osakkeelle ovat ennallaan.

Perjantaina tuloksensa julkistaneen Schindlerin Q4’19-luvut olivat ylllätyksettömät. Tilaukset kasvoivat 7 % v/v (KONE: +3% v/v), liikevaihto 6 % v/v (KONE. +10 % v/v) ja EBIT-marginaali oli samalla tasolla kuin vuotta aiemmin 12,1 %:ssa (KONE: 13,7 % v/v). Vuodelle 2020 Schindler ennusti 0-5 %:n liikevaihdon kasvua eli taso on suunnilleen sama kuin KONEen ohjeistuksessa (+0…+6 %).

Schindlerin toimitusjohtaja Thomas Oetterli sanoi koronaviruksen voivan vuonna 2020 aiheuttaa ”satojen miljoonien Sveitsin frangien” (so. esim. 300-400 MEUR:n eli 3-4 %:n) liikevaihtomenetyksen, ”mikä suoraan vaikuttaisi liikevoittoon ja kannattavuuteen”. Oetterli ei tarkentanut, mitkä vaikutukset voisivat olla Kiinassa ja toisaalta sen ulkopuolella. Kiinan merkitys Schindlerin liikevaihdolle on pienempi kuin KONEelle (12-15 % vs. 28-29 %), mutta yhtiöllä on KONEen tavoin hyvin merkittävää valmistustoimintaa maassa. KONE ei ole toistaiseksi kvantifioinut viruksen vaikutusta omien tehtaidensa (erityisesti Kunshanin) ja niiden alihankkijoiden toimintaan eikä myöskään asiakkaiden projektikohteiden seisahtumisen vaikutusta. Selvää on vain, että negatiiviset vaikutukset jatkavat kumuloitumistaan ja tilanteen pitkittyessä tällaisena on KONEen miltei pakko tulla julkisuuteen joko tulosvaroituksella tai ilmoituksella siitä, miten menetykset ehditään kuluvan vuoden aikana korvata.

Toinen Schindlerin esiin nostama ja KONEen kannalta kielteinen seikka oli Schindlerin hallituksen jäsenen Alfred Schindlerin uhkaus KONEen ja Thyssen Elevatorin fuusion toteutuessa käynnistää valitusmenettely epäreilusta kilpailusta kaikilla keskeisillä markkinoilla eli mm. Yhdysvalloissa, Euroopassa, Kiinassa ja Australiassa. Alfred Schindlerin mukaan prosessissa voisi kulua 3-4 vuotta. Toimitusjohtaja Oetterli lisäsi, että KONEen ja Thyssen Elevatorin fuusio voisi aiheuttaa ”vuosien mittaisen kaaoksen toimialalla, irtisanomisia, hintasodan ja oikeustaisteluja.” Vaikka kannanotto lienee tarkoituksellisen kärjistetty, olisi Schinderln sen lausuttuaan melkein pakko myös käynnistää uhkaamansa valitusprosessit. Kannanotolla on tietenkin myös haluttu vaikuttaa Thyssenin valintaan Elevator-liiketoiminnan tarjouskilpailun voittajasta. KONEen kannalta tilanne on kiusallinen tarjouskilpailun tuloksen ratketessa lähes minä hetkenä hyvänsä.