Kilde: Inderes & Vara Research (13-16 estimater, 10.07.2026 konsensus)

KONE offentliggjorde sin Q2-rapport her til morgen. Selskabets resultat var en smule under vores og konsensus' forventninger, mens den tocifrede vækst i modtagne ordrer klart overgik forventningerne. Selskabets gentagne forventninger for indeværende år var efter vores mening i overensstemmelse med forventningerne, og vi ser ikke noget væsentligt pres for at ændre vores estimater for indeværende år. Selskabet kommenterede kun fremskridtet i TK Elevator-transaktionen på et overordnet niveau i rapporten, så vi afventer yderligere detaljer i forbindelse med formiddagens webcast.

Resultatet var lidt under vores forventninger

KONEs omsætning voksede med cirka 3 % i Q2, hvilket stemte godt overens med vores forventninger og var lige under konsensus. Valutaer havde ingen væsentlig indflydelse på udviklingen. Inden for forretningsområderne faldt den rapporterede omsætning for nybyggeriløsninger en smule (-1 % år/år), hvilket også stemte ret godt overens med vores forventninger (Inderes estimat -3 % år/år). Den rapporterede vækst på cirka 5 % i service i Q2 var derimod i overensstemmelse med vores forventninger, mens væksten i moderniseringer var lidt under vores forventninger (+6 % år/år mod Inderes estimat +10 % år/år). Blandt regionerne fortsatte faldet i Kinas rapporterede omsætning (-6 % år/år, med sammenlignelige valutaer -8 % år/år). Derimod var den rapporterede omsætning i andre geografiske områder stigende: APMEA (Asien og Stillehavsområdet, Mellemøsten og Afrika) +8 % år/år (med sammenlignelige valutaer +12 % år/år), Europa +6 % år/år og Amerika +4 % år/år. Kinas andel af omsætningen var 20 % i Q2 (Q2’25: 21 %).

KONEs justerede EBIT udgjorde 370 MEUR, hvilket var lidt under vores forventninger. Dette svarede til en justeret EBIT-margin på 12,6 %, hvilket var lavere end vores estimat, men i overensstemmelse med konsensus. Marginforbedringen blev understøttet af velkendte temaer som en forbedret salgsmix og effektivitetsprogrammer, mens omkostningsinflation og nybyggeri i Kina udgjorde modvind for udviklingen. Selskabet bogførte engangsudgifter på 48 MEUR for kvartalet i forbindelse med TKE-transaktionen (24 MEUR), omstruktureringer og afvikling af en ydelsesbaseret pensionsordning. Engangsudgifterne var således i god overensstemmelse med det tidligere kommunikerede niveau. Den samlede omkostningsbyrde på bundlinjen var også på et ret forventet niveau, hvilket afspejlede, at det rapporterede resultat pr. aktie faldt under vores forventninger i takt med det operationelle resultat. Den tydeligere underpræstation i forhold til konsensus forklares derimod ifølge vores vurdering af, at markedets forventninger ikke fuldt ud inkluderede selskabets tidligere angivne engangsudgifter.

Ordrevæksten overgik estimaterne klart

KONEs rapporterede ordreindgang i Q2 (2562 MEUR, +10,6 % år/år) overgik klart både vores (2386 MEUR) og konsensus' forventninger (2424 MEUR). I sammenlignelige valutaer var væksten 10,9 % år/år. Ifølge selskabet voksede ordrerne i sammenlignelige valutakurser markant (5-10 %) inden for nybyggeriløsninger og betydeligt (over 10 %) inden for modernisering. Geografisk voksede ordrerne i sammenlignelige valutakurser tocifret uden for Kina, hvor ordrerne faldt markant. Kinas marked for nye installationer fungerede fortsat som en bremse for udviklingen. Marginen for modtagne ordrer faldt ifølge selskabet en smule sammenlignet med sammenligningsperioden.

Forventninger og markedsudsigter uændrede

KONE foretog ingen ændringer i sine forventninger for indeværende år, hvor selskabet estimerer, at omsætningsvæksten vil være 3-6 % i sammenlignelige valutaer, og den justerede EBIT-margin vil ligge mellem 12,3-13,0 %. Vi vurderer, at dette også var godt i overensstemmelse med konsensusforventningerne før rapporten (rapporteret omsætningsvækst +3,9 % år/år, justeret EBIT-margin: 12,6 %). Vores egne tilsvarende forventninger var +4,0 % år/år og 12,7 %.

Selskabet foretog heller ingen ændringer i sine markedsudsigter for 2026 i forbindelse med rapporten. For nybyggeri forbliver udsigterne volatile: selskabet forventer, at markedet vil vokse en smule (under 5 %) i Nordamerika og Europa målt i enheder. Tilsvarende forventes aktiviteten i APMEA at vokse markant (5-10 %), mens den i Kina forventes at falde markant. Inden for service forventer selskabet en markant vækst i enheder i APMEA-regionen, mens der forventes en beskeden vækst andre steder. Vækstforventningerne for moderniseringer målt i penge er derimod fortsat meget stærke: i Europa +5-10 % år/år og i resten af verden +10 %.