KH Group Q4'25 preview: Fokus på stærk operationel performance og effekten af frasalget af Indoor Group

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 17.3.2026, 06.19 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes

KH Group offentliggør sin årsrapport for 2025 fredag den 20. marts 2026, og selskabets regnskabsmeddelelse kan følges her kl. 13.00. Hovedpunkterne i rapporten vedrørende den operationelle performance er stort set kendt som følge af selskabets positive nedjustering i begyndelsen af februar. Vi forventer et operationelt stærkt fjerde kvartal fra begge datterselskaber, men frasalget af Indoor Group trækker ned i de rapporterede tal for Q4. På regnskabsdagen vil vores interesse især rette sig mod indeværende års udsigter, udviklingen i balancepositionen samt den segmentvise udvikling.

Vi forventer, at omsætningsvæksten er fortsat drevet af stærk leveringsevne

Vi forventer, at KH Groups omsætning i Q4 er vokset med 3 % fra sammenligningsperioden til 63,4 MEUR. Ifølge de foreløbige oplysninger, der blev offentliggjort i februar, landede den samlede omsætning for 2025 på 205 MEUR, hvilket klart oversteg den tidligere guidance på 190-200 MEUR. Fra rapporten søger vi bekræftelse på, hvordan det stærke kvartal er fordelt mellem KH-Koneet og Nordic Rescue Group (NRG). NRG's omsætning er særligt følsom over for timingen af individuelle leverancer af redningskøretøjer, men selskabet lykkedes ifølge de foreløbige oplysninger med at overgå sin produktionsplan i slutningen af året. For KH-Koneet vurderer vi, at indsatsen inden for maskinsalg og en spirende opblomstring på markedet har understøttet volumenerne på trods af en udfordrende konjunktur.

Sammenlignelig indtjeningsevne styrket, men engangsposter trækker ned i de rapporterede tal

Baseret på de foreløbige oplysninger var KH Groups sammenlignelige driftsresultat i Q4 på et meget stærkt niveau på 4,2 MEUR, hvilket for hele året nåede 6,4 MEUR. Resultatniveauet viser en klar forbedring i rentabiliteten sammenlignet med begyndelsen af året, hvilket naturligvis er positivt. På regnskabsdagen vil vi forsøge at vurdere holdbarheden af det stærke resultatniveau. Ifølge KH Group blev NRG's indtjeningsvækst understøttet af en succesfuld leveringsevne og god fremdrift i de svenske aktiviteter. Hos KH-Koneet bar forbedringen af rentabiliteten i udlejningsforretningen og maskinsalget i slutningen af året frugt. På trods af et operationelt stærkt kvartal trækkes de rapporterede tal for Q4 ned af en negativ resultatpåvirkning på cirka 3,3 MEUR i forbindelse med frasalget af Indoor Group. Som følge heraf forventer vi, at det rapporterede nettoresultat vil falde til under nul i kvartalet.

Udsigterne for indeværende år og balancepositionen er i fokus i regnskabsmeddelelsen

Vi forventer, at KH Group vil give guidance for 2026 med stigende omsætning og et styrket sammenligneligt driftsresultat. Vores estimater for indeværende år forventer en omsætning på 217 MEUR og et justeret driftsresultat på 7,8 MEUR. Vi ser især, at KH-Koneet, som har lidt under svagheden i maskinhandlen, har forudsætninger for en bedre performance i takt med den cykliske genopretning af byggesektoren. For NRG er interessen rettet mod udviklingen i ordrebogen og timingen af leverancer, som let kan påvirke tallene. Regnskabsdagen kan muligvis give visibilitet i det kommende skifte af administrerende direktør hos KH-Koneet, selvom Tuomas Myllynen først tiltræder sin stilling senere.

Selskabets balance er fortsat gearet, og ved udgangen af Q3 var netto rentebærende gæld/EBITDA-forholdet for de fortsættende forretningsområder på et højt niveau på 4,1x. Selvom frasalget af Indoor har forenklet koncernstrukturen og forbedrer adgangen til finansiering for de øvrige datterselskaber, er styrkelsen af balancen fortsat kritisk. På grund af den gældsatte balance og den uafsluttede strategiske revisionsproces forventer vi ikke, at selskabet udbetaler udbytte for 2025.