Kilde: Inderes

Hovedtallene i KH Groups Q3-regnskab var som forventet på linje med de nyligt udsendte foreløbige tal, men under overfladen gemte der sig en overraskelse. Den operationelle udvikling i begge datterselskaber var stærk i Finland, mens de svenske aktiviteter forblev på et mere afdæmpet niveau. Koncernens resultat var da også mere vægtet mod Nordic Rescue Group (NRG), end vi havde ventet, selvom Q3 sæsonmæssigt er et stille kvartal for selskabet. I ledelsesinterviewet vil vi søge yderligere visibilitet i de bagvedliggende antagelser for selskabets forventninger, da disse – i lyset af leverancer, der er udskudt til det fjerde kvartal, og en generelt positiv beskrivelse af udsigterne – fremstår som i overdreven grad forsigtige.

Finske aktiviteter trak omsætningsvæksten

I overensstemmelse med de foreløbige tal landede koncernens omsætning i Q3 på 50 MEUR, hvilket svarer til en vækst på cirka 10 % fra sammenligningsperiodens 45 MEUR. Kvartalet var overraskende splittet, idet omsætningsudviklingen i begge datterselskaber var stærk i Finland, men mere afdæmpet i Sverige. Særligt accelererede væksten i KH-Koneets finske aktiviteter tydeligt til 20 % i tredje kvartal, hvor samlingen for januar-september kun var 6,5 %. Væksten blev trukket af tungt jordentreprenørmateriel og eftermarkedstjenester. Efterspørgslen efter heavy machinery blev især understøttet af investeringer i datacenterprojekter. Omvendt blev NRG's omsætning understøttet af en ordre fra forsvaret, som holdt volumenerne i det stille kvartal på et godt niveau. Selskabet rapporterede desuden, at ordrebogen for redningskøretøjer er på et rekordhøjt niveau og rækker frem til 2029, hvilket ifølge selskabet "giver god visibilitet for de kommende års produktion".

NRG overrasede med stærk resultatmargin

Koncernens justerede EBIT forbedredes som forventet til 2,7 MEUR fra 1,2 MEUR i sammenligningsperioden. Resultatfordelingen afveg dog fra vores forhåndsforventninger, idet rentabiliteten var stærkere baseret på NRG end ventet. Tredje kvartal er typisk stille for producenten af redningskøretøjer, men som følge af ordren fra forsvaret nåede selskabets indtjenningsniveau et usædvanligt stærkt niveau. KH-Koneets resultat udviklede sig ligeledes positivt, da de finske aktiviteters stærke momentum kompenserede for svagheden i Sverige. Den genoplivede efterspørgsel efter heavy machinery i Finland viser, at kunderne har god adgang til de igangværende datacenterprojekter. I ledelsesinterviewet søger vi da også visibilitet i, om KH-Koneets eksponering mod det efterspørgselsskabende datacenterbyggeri er strukturelijt mindre i Sverige.

Den af forventningerne implicerede Q4-rentabilitet fremstår forsigtig

KH Group gentog naturligvis sin i oktober præciserede guidance, hvorefter selskabets omsætning for helåret 2026 vil være 210-230 millioner euro, og det justerede EBIT vil stige med cirka 40–50 % fra sidste år til 9–10 millioner euro. Efter en stærk indledning på året (justeret EBIT for januar-september på 5,9 MEUR, sammenligningsperiode 2,2 MEUR) fremstår det indtjeningsniveau for slutningen af året, som guidance peger på, efter vores opfattelse forsigtigt. På basis af selskabets kommentarer blev kundeleverancer for begge datterselskaber udskudt til det fjerde kvartal i Sverige, hvilket understøtter udgangspunktet for årets sidste del. Hvad angår udsigterne, kommenterede ledelsen, at der i driftsmiljøet kan ses tydeligere tegn end tidligere på en genopretning af byggeri og investeringer.