KH Group offentliggør sit Q2-regnskab fredag den 14. august. Vi forventer, at selskabets omsætning og justerede EBIT er vokset markant i forhold til sammenligningsperioden, drevet af begge datterselskaber. Efter et svagt første halvår fokuserer vi især på KH-Koneets lønsomhed turn-around og genopretningen af salgsmargenerne, som bør understøttes af leverancer, der er blevet udskudt fra Q1. På regnskabsdagen vil vi nøje følge selskabets udsigter og holdbarheden af guidance, da indtjeningsvæksten for hele året forudsætter en stærk præstation i løbet af andet halvår. Derudover er vores interesse rettet mod eventuelle nye prioriteringer som følge af de nyligt gennemførte ledelsesændringer.

Omsætningen forventes at være vokset, drevet af begge datterselskaber

Vi estimerer, at KH Groups Q2-omsætning er vokset med 9 % fra sammenligningsperioden til 59 MEUR (Q2'25: 54 MEUR). Vi forventer, at KH-Koneets omsætning er steget til 48 MEUR (Q2'25: 44 MEUR). Væksten i KH-Koneet understøttes ifølge vores vurdering af levering af maskinleverancer til kunder, som blev udskudt fra Q1 til andet kvartal. Vi forventer også, at omsætningen er vokset hos NRG, hvor vi estimerer salget til at have været 11,4 MEUR (Q2'25: 10,6 MEUR). NRG's omsætning understøttes af en større leverance, der blev forsinket fra Q1 til april, samt en meget stærk ordrebog i starten af kvartalet.

Vi forventer en klar forbedring af rentabiliteten

Vi estimerer, at koncernens justerede EBIT steg til 2,4 MEUR i Q2 (Q2'25: 0,8 MEUR), understøttet af salg, der blev udskudt til kvartalet. For KH-Koneet forventer vi, at resultatet er forbedret til 2,0 MEUR (Q2'25: 0,8 MEUR). Resultatet understøttes af omsætningsvækst og udskudte leverancer, men vi søger især bekræftelse i Q2-regnskabet på, at salgsmargenerne, der var under pres i begyndelsen af året, og svagheden i den finske forretning var midlertidige fænomener. Vi estimerer, at NRG fortsætter med et stærkt resultat med en EBIT på 0,9 MEUR (Q2'25: 0,8 MEUR). NRG's rentabilitet understøttes af indregningen af den udskudte leverance, hvilket påvirker selskabets tal ret direkte. På den anden side kan en mulig vægtning af salgsstrukturen mod mæglerhandel med lavere marginer og front-loaded omkostninger begrænse skaleringen af rentabiliteten.

Guidance kræver et stærkt andet halvår, og ledelsesskift tilføjer et ekstra krydderi til indeværende år

KH Group har guidet for 2026 med stigende omsætning og forbedret sammenlignelig driftsindtjening (2025 omsætning: 205 MEUR, justeret EBIT 6,4 MEUR). På grund af et svagt første halvår er opnåelsen af guidance stærkt baseret på andet halvår. Vi forventer, at selskabet gentager sin guidance, da udskudte leverancer og især NRG's stærke ordrebog bør understøtte andet kvartal. Der er dog usikkerhed forbundet med udviklingen i Q3 og resten af året på grund af inflationspres og stigende renteniveauer. For investeringscasen og guidance er det kritisk, at svagheden i KH-Koneets finske forretning, som blev observeret i begyndelsen af året, ikke fortsætter.

I forbindelse med regnskabsmeddelelsen fokuserer vi også på de nyligt gennemførte ledelsesændringer. Tuomas Myllynen er tiltrådt som administrerende direktør for KH-Koneet og erstatter Teppo Sakari, den mangeårige administrerende direktør, der grundlagde selskabet. Derudover forventes KH Groups nye finansdirektør, Minni Lempinen, at tiltræde sin stilling kort efter offentliggørelsen af Q2-resultatet. Vi følger med interesse den nye ledelses første kommentarer om forretningens nuværende tilstand og implementeringen af strategien. For værdiskabelsen er det afgørende, at KH-Koneet er i stand til at styrke sin rentabilitet i Sverige.