Kesko Q1'26 hurtig kommentar: Resultatudvikling som forventet

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 29.4.2026, 05.45 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes & Vara Research (konsensus, 8 estimater)

Kesko rapporterede et Q1-resultat, der var som forventet. Udviklingen i de fundamentale forhold var særligt stærk inden for dagligvarehandelens forbrugerforretning og byggematerialehandelens tekniske engroshandel. Den gentagne guidance stemte også overens med konsensusforventningerne. Ifølge vores foreløbige vurdering vil ændringerne i estimaterne efter rapporten være moderate, selvom vi først ønsker at høre selskabets holdning til de underliggende årsager til den uændrede guidance (i forhold til de svækkede økonomiske indikatorer). Keskos finsksprogede resultatpræsentation kan følges her fra kl. 10:30.

Resultatudviklingen var positiv inden for dagligvarehandel og byggematerialehandel

Keskos Q1-omsætning steg 7 %, drevet af hvert forretningsområde. Selskabet rapporterede en justeret EBIT på 102 MEUR for Q1, hvilket svarer til 3,4 % af omsætningen. Koncernens resultat forbedredes i forhold til sammenligningsperioden (96 MEUR), drevet af dagligvarehandel og byggematerialehandel. Kvartalets resultat var stort set som forventet (Inderes 101 og konsensus 99 MEUR).

Den justerede EBIT for dagligvarehandel (78 MEUR eller 5 % af omsætningen) voksede fra sammenligningsperioden på grund af øget kundetilgang og forbedret gennemsnitligt køb. Kespros resultat og rentabilitet faldt, hvilket betyder, at resultatet fra forbrugerkundesalget forbedredes markant både absolut (+6 MEUR) og relativt (5,0 % vs. 4,8 %). Vi anser dette for at være en fremragende præstation i forhold til det nuværende priskonkurrenceprægede driftsmiljø. Dette indikerer samtidig, at Keskos strategiske tiltag (prisinvesteringer samt udvidelse og fornyelse af butiksnetværket) har båret frugt. Keskos markedsandele fortsatte med at vokse i begge selskabets hovedsegmenter. Resultatet for dagligvarehandel oversteg vores estimat en smule. EBIT for byggematerialehandel (15 MEUR eller 1,3 % af omsætningen) steg fra sammenligningsperioden på grund af en gradvis genopretning af efterspørgslen efter byggematerialer. Den positive resultatudvikling blev drevet af teknisk engroshandel takket være omsætningsvækst og forbedret effektivitet. Resultatet for teknisk engroshandel steg i alle driftslande. Ifølge vores vurdering udviklede salgsmargenerne sig også positivt i løbet af kvartalet, hvilket selskabet allerede antydede i forbindelse med Q4-resultatet. Resultatet for byggemarkeder faldt dog primært på grund af Norge, men også på grund af den negative resultatudvikling i Finland. Resultatet for byggematerialehandel var højere end vores forventninger, drevet af den stærke rentabilitetsudvikling inden for teknisk engroshandel. EBIT for bilhandel (16 MEUR eller 4,9 % af omsætningen) faldt en smule fra sammenligningsperioden. Den primære faktor, der ifølge vores opfattelse tyngede resultatudviklingen i denne sektor, var fordelingen af salget, der var vægtet mod brugte biler med lavere marginer. Resultatudviklingen var positiv inden for sportsudstyrshandel, men dens indvirkning på sektorens samlede resultat er lille. Resultatet for bilhandel var en smule lavere end vores forventninger. Inden for bilhandel har selskabet dog vundet markedsandele, og den styrkede ordrebog for nye biler i løbet af kvartalet lover også godt for resten af året. Keskos resultat per aktie landede på det forventede niveau på 0,14 EUR (Inderes 0,14 og konsensus 0,14 EUR), hvilket betyder, at omkostningspresset under de operationelle omkostningsposter var højere end forventet.

Guidance og udsigter gentaget som forventet

Kesko gentog sin guidance fra februar i forbindelse med Q1-regnskabsmeddelelsen. Kesko forventer, at den justerede EBIT vil ligge mellem 650-750 MEUR, hvor midtpunktet (700 MEUR) indikerer en indtjeningsvækst på lige under 7 % i forhold til sidste år (2025: 655 MEUR). Gentagelsen af guidance var forventet og er i overensstemmelse med konsensus (701 MEUR). I løbet af regnskabsdagen vil vi undersøge antagelserne bag guidance-parametrene og deres mulige ændringer på grund af udbruddet af konflikten i Mellemøsten.

De markedskommentarer, der blev givet i forbindelse med sidste kvartal, forblev også uændrede. I det store billede forventer Kesko, at driftsmiljøet vil forbedres i løbet af indeværende år, men stadig forblive relativt udfordrende. I 2026 forventer Kesko:

• Inden for dagligvarehandel forventes forbrugerforretningen at blive mere livlig, og foodservice-forretningen forventes at forblive stabil. I 2026 forventes den justerede EBIT-margin for dagligvarehandel at forblive et godt stykke over 6 % og stige fra sammenligningsperioden, uanset prisinvesteringer og investeringer i butiksnetværket. Inden for byggematerialehandel forventes konjunkturen at forbedres moderat i løbet af 2026, og EBIT forventes at forbedres i alle driftslande. Inden for bilhandel forventes markedet for nye biler at forblive afdæmpet, men dog at vokse. Keskos EBIT for bilhandel forventes at stige.

De væsentligste risici for guidance og indtjeningsvækst er efter vores mening knyttet til udviklingen på byggematerialehandelens målmarked, dynamikken i dagligvarehandelens konkurrencemiljø (dvs. om priskonkurrencen øges, efter at Kesko har vundet markedsandele) samt de afledte effekter af konflikten i Mellemøsten (f.eks. stigende referencerenter, inflationspres og lavere forventninger til økonomisk vækst).