Kempower Q4'25 preview: Omsætningen stabil på grund af timing, ordrevæksten forventes at fortsætte

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 4.2.2026, 05.45 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes & Modular Finance (konsensus: 6 analytikere)

Kempower offentliggør sin regnskabsmeddelelse for 2025 onsdag den 11. februar 2026. Analytiker Pauli Lohi vil kommentere regnskabsmeddelelsen live fra kl. 9.25 (link). Ifølge vores vurdering vil omsætningen og resultatet ligge tæt på niveauet for sammenligningsperioden på grund af leveringstidspunkter. Som sædvanligt er nøglepunkterne i rapporten antallet af nye ordrer (vi forventer en stærk vækst på 21 %) og ledelsens udsigter for det kommende år.

Timingfaktorer holder omsætningen og indtjeningen i Q4 på et moderat niveau

Vi estimerer, at Kempowers omsætning i Q4 var 73,4 MEUR, hvilket ville betyde en vækst på 2 % sammenlignet med referenceperioden. Vækstraten er aftaget betydeligt fra Q3 (41 % år/år), hvilket delvist skyldes, at leveringstidspunkterne for ordrer er forskudt til 2026, samt en mere udfordrende sammenligningsperiode i Q4 end i tidligere kvartaler. For hele 2025 har selskabet udstedt en guidance om en omsætningsvækst på 10-15 %, og vores estimat på 252,8 MEUR (vækst på 13 %) ligger midt i dette interval.

Vi estimerer, at det justerede operationelle EBIT for Q4 vil være 2,1 MEUR, hvilket er en beskeden vækst fra sammenligningsperioden (Q4'24: 0,8 MEUR). Vi estimerer, at omkostningsstrukturen vil være relativt stabil sammenlignet med referenceperioden. For hele 2025 forventer vi, at det operationelle EBIT vil være -6,7 MEUR, hvilket er en betydelig forbedring fra 2024 (-26,4 MEUR) i overensstemmelse med selskabets guidance. Konsensusforventningerne er i tråd med vores estimater.

Vi forventer ikke, at selskabet udbetaler udbytte på grund af blandt andet det negative resultat og den vækstorienterede strategi. Vores estimat for netto kassebeholdningen ved årets udgang er 15 MEUR.

Betydelig ordrevækst forventes

Kempowers ordrer voksede hele 38 % år/år i januar-september. Vi forventer, at ordrevæksten fortsatte med at være god i Q4, men relativt mindre (+21 %) på grund af blandt andet mere udfordrende sammenligningstal. Vi vurderer, at målmarkedet fortsat har været i vækst. At dømme ud fra EU's nyregistreringer ser elektrificeringen af transport ud til at accelerere, hvilket blandt andet kan forklares med de strammere emissionsgrænser for nye biler, der trådte i kraft i begyndelsen af 2025. Nyhedsstrømmen vedrørende Kempowers kundeleverancer er efter vores mening fortsat positiv, men det er praktisk talt umuligt at udlede det samlede eurobeløb for ordreudviklingen ud fra nyhederne. Ud over væksten i personbilssegmentet ser vi også, at tung transport er ved at blive en stadig vigtigere markedsdriver. Kempower har opnået vigtige referencer inden for segmentet for tung transport, såsom levering af ladere til EV Realtys rekordstore ladeplads i Californien, USA.

Elbilers andel af nyregistreringer i EU

Kilde: ACEA

Udsigter for 2026 og strategi opdatering i fokus

Udover ordrevæksten er rapportens vigtigste bidrag relateret til udsigterne og guidance for 2026. Vi estimerer i øjeblikket, at omsætningsvæksten vil accelerere til hele 31 % i 2026, understøttet af en stærk ordrebog og succesfuld kundeanskaffelse. Vi estimerer, at EBIT-marginen vil styrkes til positivt knap 7 % (2025e: -3 %). Konsensus' vækstestimater for 2026 er endnu mere krævende (omsætningsvækst: 36 %), men indtjeningsestimaterne er stort set i overensstemmelse med vores tal.

CMD i slutningen af foråret giver nye retningslinjer

Kempower vil også afholde en kapitalmarkedsdag i Q2, hvor selskabet sandsynligvis vil opdatere sine nye finansielle mål. De nuværende mål er især meget høje med hensyn til omsætningsvækst, og vi ser det som muligt, at vækstmålene skal udskydes eller sænkes i lyset af udviklingen på lademarkedet de seneste år. Vi ser dog, at selskabet har gode muligheder for at forbedre rentabiliteten og resultatet i de kommende år, da kundeanskaffelsen giver resultater i flere geografiske områder. Selskabet har rigelig ubrugt produktionskapacitet, hvilket bør muliggøre god skalerbarhed i rentabiliteten, efterhånden som væksten skrider frem. Vi forventer, at selskabet i den kommende strategi vil fokusere endnu mere på software og serviceforretning, hvilket på lang sigt kunne balancere den omsætning, der domineres af salg af udstyr.