Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 30.10.2026, 05.20 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes & Modular Finance (konsensus: 7 analytikere)

Kempower rapporterer sit Q3-regnskab onsdag den 4. november omkring kl. 08.30, og analytiker Pauli Lohi kommenterer resultatet live fra kl. 08.25. Vi estimerer, at ordreindgangen i Q3 faldt med 8 % fra sammenligningsperioden, da CPO'er udskyder deres investeringer på trods af en stærk vækst i bilsalget for elbiler. Vi venter, at omsætningen er forblevet på niveau med sammenligningsperioden, og at det justerede EBIT ligger tæt på nul.

Ladeoperatører har bremset deres investeringer

Vi estimerer, at Kempowers ordreindgang i Q3 faldt til 69 MEUR, hvilket svarer til -8 % i forhold til sammenligningsperioden. I Europa er salgsvæktsten for elbiler steget med 42 % i perioden januar-september, mens den i USA er faldet med 30 % som følge af udløbet af skatteincitamenterne for elbiler i slutningen af september 2025. På trods af en stærk elektrificering af bilparken på det centrale europæiske marked antager vi, at ladeoperatørerne fortsat har udskudt nye ordrer. Ladeoperatørerne lægger nu større vægt på laderes udnyttelsesgrad og rentabilitet i stedet for en hurtig udvidelse af netværket. Stigningen i renteniveauet har sandsynligvis også svækket attraktiviteten af vækstinvesteringer. De stærke vækstrater for elbiler vil dog sandsynligvis løfte investeringerne tilbage i vækst senest på 1–2 års sigt. Vores ordreestimat for Q3 er cirka 7 % mere pessimistisk end analytikernes konsensus (konsensus: 74 MEUR).

Vækst forsinket, rentabilitet tæt på nul

Vi estimerer, at omsætningen i Q3 vil være på niveau med sammenligningsperioden på 74 MEUR. Selvom ordrereserven ved kvartalets start var stærkere end i sammenligningsperioden (+18 % y/y), venter vi, at leverancerne vil fordele sig over en længere tidsperiode. Samtidig har der sandsynligvis været færre kortere ordrer end i sammenligningsperioden på grund af den svage markedsefterspørgsel. Vi venter, at det justerede EBIT vil ligge på et nulniveau (Q3'25: 0,2 MEUR; konsensus: 0,7 MEUR). Vi estimerer, at bruttomarginen vil ligge på sammenligningsperiodens niveau på 45,8 % (konsensus: 47,4 %), omend sammenligningsperiodens margin blev trukket ned af nedskrivninger på komponenter. Efter vores opfattelse tynges bruttomarginen af priskonkurrence på markedet i en situation med svag efterspørgsel. Dette modvirkes af selskabets produktionseffektiviseringsprogram, som stiler efter effektiviseringsfordele på over 10 MEUR (cirka 4 MEUR blev allerede opnået i H1). Effektiviseringsprogrammet for faste omkostninger på 5 MEUR, der blev meddelt i forbindelse med Q2-regnskabet, understøtter efter vores opfattelse endnu ikke rentabiliteten i løbet af Q3.

Vi venter først på en ordre-turnaround næste år

Kempower forventer for 2026 en omsætningsvækst på 10–25 % og en markant forbedring af det justerede EBIT. Vores eget estimat venter en omsætningsvækst på cirka 19 % (konsensus: 16 %) for 2026 samt et justeret EBIT, der vender mod det svagt positive som følge af skalering af omkostningsstrukturen og effektivisering. Efter H1 kræver opfyldelsen af guidancen for omsætningens vedkommende en omsætningsvækst på -3 – +23 % i H2 i forhold til sammenligningsperioden.

Vi ser en risiko for, at analytikernes konsensus for omsætningsvæksten i 2027 vil falde som følge af den svage ordreindgang i Q3'26 (konsensus estimerer, at omsætningen i 2027 vil vokse med 18 %, vi estimerer 2 %). Vi estimerer, at ordrerne vil vende tilbage til vækst i 2027, men med vægten på slutningen af året, hvorfor omsætningsvæksten forsinkes mod 2028. Vi estimerer ordrevæksten for 2027 til 20 % til 353 MEUR (konsensus: 354 MEUR). Det centrale spørgsmål at følge med i er desuden, hvornår den hurtigt voksende elbilpark, især i Europa, vil få ladeoperatørerne til igen at investere i udvidelse af kapaciteten. Derudover er bruttomarginen som vanskeligt i fokus, da den indikerer udviklingen i selskabets langsigtet rentabilitet og konkurrenceevne (priskonkurrencens negative påvirkning vs. evnen til at effektivisere produktionen).