Kempower CMD: På vej fra udstyrsleverandør til leverandør af komplette løsninger

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 27.5.2026, 05.51 GMT. Giv feedback her.

Kempower afholdt kapitalmarkedsdag tirsdag, hvor selskabet blandt andet belyste sine nuværende estimater for markedsvækst og uddybede fokusområderne for sin nye strategiperiode. Et centralt mål for Kempower i strategiperioden er at transformere sig fra en ren udstyrsleverandør til en stærkere leverandør af komplette løsninger. Derudover sigter selskabet mod at balancere den geografiske fordeling af salget, hvilket i praksis betyder stærkere vækst uden for Norden. I denne kommentar gennemgår vi vores vigtigste observationer fra præsentationerne på kapitalmarkedsdagen.

Markedsvækst på en bred front

I sin strategiperiode forventer Kempower, at markedsvæksten vil være stærkest i Nordamerika og Asien og lidt mere moderat i Europa. Især for Nordamerika synes vækstmålene at være høje. Selvom Kempower indtil videre er en lille aktør på markedet, understøtter 120 nye kunder i de seneste tre år vores vurdering af selskabets gode konkurrenceevne. Samlet set forventer selskabet, at markedet for opladningsløsninger til elbiler vil vokse med 10-25 % i forskellige scenarier, og derudover sigter selskabet mod at øge markedsandele. Væksten søges dog ikke for enhver pris, som i den tidligere strategiperiode, men fokus er tydeligt stærkere på at forbedre rentabiliteten. Nøglefaktorer, der understøtter markedsvæksten, er elbilers lave driftsomkostninger i forhold til forbrændingsmotorbiler, globale emissionsreduktionsmål samt statslige investeringsstøtter, især til opladningsinfrastruktur for elbiler.

I præsentationerne på kapitalmarkedsdagen blev opladningsløsninger til tunge køretøjer ikke specifikt fremhævet, men disse er dog en meget væsentlig del af selskabets vækstplaner. I øjeblikket består cirka 25 % af den installerede udstyrspark af opladningsudstyr til kommercielle køretøjer, men selskabet rapporterede ikke omsætningsandelen. Især i USA drives markedsvæksten ifølge selskabets vurderinger netop af kommercielle køretøjer, da ændringer i støttepolitikken for elbiler bremser udviklingen af den elektriske personbilpark. På den anden side er det nordamerikanske marked endnu ikke i en særlig moden fase, da forholdet mellem opladningsudstyr og antallet af elbiler stadig er lavt.

Også i Europa ser selskabet stadig et stærkt potentiale inden for personbilopladere, selvom selskabet også her forventer en hurtigere vækst på markedet for kommercielle køretøjer, ligesom i Nordamerika, hvilket understøtter Kempowers vækstforventninger, da selskabets konkurrenceevne i dette segment efter vores vurdering er særligt stærk. Selskabet har da også været blandt de første til at introducere megawatt-klasse opladningsudstyr på markedet og har allerede vundet flere betydelige kundeaftaler.

Hvad angår Norden, er udsigterne tydeligt mere moderate, da opladningsnetværket er i en mere moden fase. Markedet blev heller ikke specifikt behandlet i præsentationerne. For helt nye markeder (især i Asien) agter selskabet at udnytte en partnermodel og sine eksisterende kunder i destinationslandet, hvorigennem det i starten kan skabe volumener. På et senere tidspunkt overvejer selskabet også at etablere sin egen salgsorganisation, afhængigt af situationen.

Eftermarkedstjenester understøtter rentabiliteten

Kempowers forretningsmodel har hidtil primært været afhængig af salg af udstyr. Andelen af tilbagevendende indtægtsstrømme er derimod indtil videre lav (servicesalg 5 % af totalen i 2025), da fokus har været på at øge produktionskapaciteten og udstyrsparken. I sin strategi opdatering løftede selskabet da også, som forventet, eftermarkedstjenesterne til en større rolle end tidligere. Selskabet forventer dog ikke en dramatisk stigning i eftermarkedstjenesternes omsætningsandel, da det vurderer, at tallet vil ligge lige under 10 % ved udgangen af strategiperioden. Procentuelt burde væksten dog være hurtig.

Eftermarkedstjenester omfatter salg af reservedele, software og vedligeholdelsestjenester, som typisk er meget rentable aktiviteter for en udstyrsfabrikant. En succesfuld udvidelse af serviceforretningen ville derfor understøtte rentabiliteten, især på længere sigt, og dæmpe de negative virkninger af priserosion forårsaget af øget konkurrence.

Hvad angår software, er strategien klar, da selskabets egen ChargeEye allerede er bredt anvendt af kunderne. For vedligeholdelsestjenester syntes den endelige driftsmodel dog stadig at være åben, på grund af branchens tidlige udviklingsfase og den nuværende udstyrsparks unge alder.

Den ambitionerede resultatforbedring kommer primært fra omsætningsvækst

Med hensyn til rentabilitet er Kempower i en klar skaleringsfase. Selskabet udvidede sin organisation kraftigt i årene 2021-2024, og efter vores vurdering er behovet for vækst i faste omkostninger moderat i de kommende år. Ifølge selskabets egen vurdering har det kapacitet i sine nuværende produktionsanlæg til at tredoble produktionsvolumenerne uden væsentlige investeringer.

Vores fortolkning er, at det seneste fald i bruttomarginen delvist skyldes prisdrevet vækst i markedsandele. Kempower forventer, at priserosionen vil fortsætte i fremtiden, og for at kompensere for dette har selskabet iværksat omfattende udviklings- og effektiviseringstiltag inden for både produktion og andre processer. Disse omfatter blandt andet hensyntagen til produktionsomkostninger allerede i produktdesignfasen, konkurrenceudsættelse af komponentindkøb samt optimering af produktionsmetoder.

Kempowers rentabilitetsmål (omsætningsmargin 10-15 %) tager højde for usikkerhed i markedsudviklingen. Ved den nedre grænse forventes markedsvæksten at være mere moderat, mens selskabet bør nå den øvre grænse, hvis der realiseres positiv markedsvækst. Selskabet stræber under alle omstændigheder efter at forbedre sit resultat årligt, og bag dette ligger tre centrale faktorer i selskabets beregninger. Den vigtigste faktor er en fast omkostningsmasse, der er indstillet til en betydeligt større volumen end nu, hvilket giver skalerbarhed, når omsætningen vokser. Derudover forbedrer væksten i serviceforretningen rentabilitetsmarginerne, og effektivitetsprogrammet understøtter bruttofortjenesten fra udstyrssalget. Investeringer i teknologi, service og salg vil tilsvarende tage en del af effektivitetsfordelene.

Selskabets konkurrenceposition virker stadig stærk

Alt i alt var ovenstående forhold ret forventede, og der er ikke sket væsentlige ændringer i selskabets retning. Fremover agter selskabet dog at transformere sig fra en udstyrsfabrikant til en mere omfattende serviceudbyder og udvide sine indtægtsstrømme til mere kontinuerlige tjenester. Ifølge vores vurdering skyldes dette delvist den skærpede konkurrencesituation, da de stærkeste konkurrenter har indhentet det tekniske forspring, især inden for hurtigopladningsudstyr til personbiler. På den anden side er kundernes fokus ifølge selskabet skiftet fra prisen på udstyret til en stærkere analyse af de samlede livscyklusomkostninger, hvilket burde gavne Kempower, som i sin produktudvikling satser på fleksibilitet samt optimering af kapacitetsstyring og opladningsbegivenheder. Opladningssatellitløsningen og egen software spiller en væsentlig rolle her, og selskabet ser disse som sine centrale differentieringsfaktorer.

Samlet set vurderer vi, at Kempowers konkurrenceposition er god, da selskabet, ligesom markedslederen Alpitronic, er vokset kraftigt på det seneste. På den anden side skærpes konkurrencen konstant, hvilket afspejles i de seneste fald i bruttofortjenesten. Efter vores mening er det dog afgørende at opnå en tilstrækkelig stor skala i branchen, da produktionseffektivitet vil blive fremhævet i den mere modne fase af branchen, der engang vil komme. Indtil videre er Kempower lykkedes med at vokse især takket være sin stærke teknologi.