Kilde: Inderes

Kamux offentliggør sit Q3-regnskab torsdag den 12.11, og selskabets regnskabsmeddelelse kan følges i direkte transmission her kl. 11.00. Selskabet udsendte allerede i oktober en nedjustering og foreløbige oplysninger om Q3-tallene, hvilket gør, at vi venter, at omsætningen er forblevet på niveau med sammenligningsperioden, mens det justerede EBIT er faldet tydeligt. Den egentlige interesse for rapporten knytter sig til den strategiopdatering, der offentliggøres i samme forbindelse. Det er hensigtsmæssigt at betragte regnskabstallene uden de tyske aktiviteter, som selskabet afvikler i løbet af årets sidste del.

Vi estimerer en omsætning på niveau med sammenligningsperioden

Kamux oplyste allerede i forbindelse med sin nedjustering i oktober som foreløbig information, at salgsvolumenen i Q3 var knap 16.000 biler, hvilket svarer til en lille stigning i forhold til sammenligningsperioden. Vi venter dog, at omsætningen i Q3 har ligget på sidste års niveau (Q3'25: 233 MEUR) som følge af et af os anslået svagt fald i gennemsnitspriserne. Q3-tallene indeholder stadig normalt de tyske aktiviteter, hvis afvikling selskabet meddelte i oktober. Vi venter, at omsætningsudviklingen har været relativt stabil på tværs af de forskellige markeder, men vores opmærksomhed retter sig især mod, hvordan voluminerne har udviklet sig i Finland og Sverige.

Rentabiliteten er faldet bredt

På baggrund af de foreløbige oplysninger vurderer vi, at Kamuxs justerede EBIT i Q3 vil lande på 1,5 MEUR mod 4,3 MEUR i sammenligningsperioden. Selskabet anslog i oktober, at resultatet vil ligge i intervallet 1,2–1,7 MEUR. Faldets omfang tyder efter vores opfattelse på, at resultatet er svækket på alle markeder. Særligt resultaterne i Finland og Sverige er efter vores vurdering blevet belastet af den lave rentabilitet på dieselbiler, ligesom det var tilfældet i Q2. Vi venter, at Finland fortsat vil være det eneste klart profitable segment med et EBIT på 5,2 MEUR, hvilket dog er under niveauet for sammenligningsperioden (Q3'25: 7,3 MEUR). Vi venter, at resultaterne i Sverige (-0,6 MEUR) og Tyskland (-1,0 MEUR) vil forblive underskudsgivende. For fremtiden har det tyske resultat ingen betydning, da selskabet indstiller aktiviteterne der i løbet af Q4.

Blikket stift rettet mod den nye strategi, nedjustering af målsætninger forventes

Kamux sænkede som forventet sin helårsguidance i forbindelse med nedjusteringen i oktober, og selskabet vurderer nu, at det justerede EBIT for 2026 vil falde i forhold til det foregående år. Vores helårsestimat er 1,9 MEUR. Kamux har efter vores opfattelse fortsat en betydelig mængde dieselbiler på lager, og derudover var oktober en svag måned på markedet for brugte biler. Udsigterne for Q4 er således efter vores opfattelse afdæmpede, om end bortfallet af de tyske tab understøtter resultatet. Da linjerne for resten af året i vid udstrækning allerede er lagt, rettes rapportens hovedfokus mod selskabets nye strategi.

Vi venter os flere oplysninger fra ledelsen om tiltag til at rette op på rentabiliteten. Selskabet har allerede oplyst, at det trækker sig ud af Tyskland, indleder forhandlinger om lukning af fire butikker i Sverige og gennemfører omkostningsbesparelser i de finske støttefunktioner. Disse tiltag er efter vores opfattelse nødvendige for at sætte en stopper for den kroniske resultatnedgang. Vi vil gerne høre nærmere om tidsplanen for disse strukturelle ændringer, de engangsomkostninger, de medfører, samt de estimerede besparelseseffekter. Vores opmærksomhed rettes især mod, hvordan selskabet vil genoprette den svenske forretning og vende den faldende resultatfremgang i Finland. Blot volumentilvækst har med den nuværende struktur ikke været tilstrækkelig til en rentabel vækst. I takt med indskrænkningen af de udenlandske aktiviteter vil selskabet sandsynligvis opgive sin vision om at blive Europas største forhandler af brugte biler. Ligeledes vil selskabet sandsynligvis sænke sine nuværende finansielle målsætninger til et mere realistisk niveau.