Kilde: Inderes & Bloomberg, 3 analytikere (konsensus)

Kamux offentliggør sit Q2-regnskab onsdag den 12. august kl. 9.00, og selskabets regnskabspræsentation kan følges live kl. 11.00. Vi forventer, at selskabets omsætning er vendt tilbage til vækst fra en svag sammenligningsperiode, men at den justerede EBIT er faldet fra sidste års niveau. Vi forventer, at selskabet gentager sine forventninger om en stigende indtjening for indeværende år, da indtjeningsniveauet for sammenligningsåret er meget lavt.

Omsætningsvækst understøttes af en svag sammenligningsperiode

Vi estimerer, at Kamux' omsætning i Q2 voksede med 8 % fra sammenligningsperioden til 222 MEUR (Q2'25: 206 MEUR). I sammenligningsperioden faldt selskabets omsætning usædvanligt kraftigt (-19 %), da selskabet forsøgte at fokusere på rentabilitet ved at reducere volumen. Derfor vurderer vi, at barren for vækst er lav. Selskabet meddelte tidligere på året, at det gradvist ville øge sine lagerniveauer og dermed salgsvolumen i år. Vi forventer, at antallet af solgte biler er steget, hvilket delvist understøttes af den stærke volumenvækst, der allerede blev set i Sverige i Q1. I Finland og Tyskland var Kamux' volumener stadig faldende i Q1, men vi forventer, at tendensen vender. Markedsudviklingen har været ret stabil, så væksten kommer primært fra genopretningen af de usædvanligt lave markedsandele fra sammenligningsperioden.

Vi forventer, at rentabiliteten vil være lavere end i sammenligningsperioden

Vi forventer, at Kamux' justerede EBIT faldt til 1,8 MEUR i Q2 fra 2,9 MEUR i sammenligningsperioden. Selvom omsætningen vokser, var indtjeningsniveauet i sammenligningsperioden bedre end i begyndelsen af året, hvilket vi anser for at gøre sammenligningsgrundlaget mere udfordrende. Vi estimerer, at Finland fortsat vil være koncernens eneste profitable segment med en EBIT på 5,4 MEUR, hvilket dog er markant under niveauet for sammenligningsperioden (Q2'25: 6,9 MEUR). Vi forventer, at Sverige (-0,9 MEUR) og Tyskland (-0,5 MEUR) fortsat vil være underskudsgivende, omend med lidt mindre tab end i sammenligningsperioden. Rentabiliteten tynges ifølge vores vurdering fortsat af den skærpede konkurrence i branchen og selskabets forringede konkurrenceevne. Efter vores opfattelse har efterspørgslen i Q2 især været rettet mod elbiler. Vi mener, at dette vil skærpe konkurrencen om elbiler på indkøbsmarkedet, mens et potentielt vanskeligere salg af benzin- og dieselbiler kan trække ned i rentabiliteten på salgssiden.

Gentagelse af guidance forventes

Kamux har guidet, at den justerede EBIT for 2026 vil vokse fra året før. Vi forventer, at selskabet gentager sin guidance, da sammenligningsgrundlaget for 2025 (3,4 MEUR) er meget lavt. Vores helårsestimat er 5,3 MEUR. I rapporten vil vi især følge ledelsens kommentarer om genoprettelse af volumenvækst og forhøjelse af lagerniveauer. Vi vil også være opmærksomme på situationen for de internationale aktiviteter. CEO Kalliokoski har gentagne gange udtalt, at det ikke er aktuelt at opgive de udenlandske aktiviteter, men at selskabet arbejder på en turnaround for disse. Vi vil følge eventuelle konkrete tiltag eller omkostningsbesparende programmer for at vende resultatudviklingen, da blot volumenvækst med den nuværende struktur har vist sig at være en udfordrende måde at opnå rentabel vækst på.