Kilde: Inderes & Vara Research (7-8 estimater, konsensus 10.7.2026)

Kalmar offentliggør sit Q2-regnskab onsdag den 22. juli omkring kl. 13. Vi forventer, at selskabets omsætning og operationelle resultat er vokset i forhold til sammenligningsperioden. Derimod estimerer vi, at ordreindgangen er faldet en smule, men dog har været på et moderat niveau. I regnskabet vil vi især fokusere på udviklingen i Services-segmentet efter en svag start på året samt selskabets mere detaljerede markedskommentarer.

Vi forventer, at omsætningsvæksten har understøttet resultatet

Vi estimerer, at Kalmars omsætning i Q2 er vokset til 445 MEUR, hvilket også er helt i overensstemmelse med konsensusforventningerne. Vi forventer, at omsætningen i begge segmenter er vokset i forhold til sammenligningsperioden, men at væksten i Equipment har været lidt hurtigere end i Services. Selskabet kommenterede i sin call før den stille periode, at det ikke forventer, at salget af reservedele i Nordamerika, som belastede Q1, vil genoprettes øjeblikkeligt, men at situationen gradvist vil forbedres.

Vi forventer derimod, at den justerede EBIT er steget til 58,0 MEUR understøttet af omsætningsvæksten. Vi forventer dog, at marginniveauet er forblevet stabilt trods væksten, hvilket blandt andet skyldes en svagere salgsstruktur i Services sammenlignet med referenceperioden (lavere salg af reservedele i Nordamerika). Vores resultat- og marginestimater er også i overensstemmelse med konsensus. På bundlinjen forventer vi, at finansieringsomkostninger og skatter er forblevet på normale niveauer, og vi estimerer, at det rapporterede resultat pr. aktie er landet på 0,67 EUR.

Vi estimerer, at ordreindgangen er faldet en smule i forhold til sammenligningsperioden

Baseret på selskabets call før den stille periode vurderer vi, at efterspørgselsmiljøet samlet set har været ret stabilt sammenlignet med de udsigter, der blev præsenteret i forbindelse med Q1-resultatet, på trods af situationen i Mellemøsten. Selskabet har dog indtil videre, ifølge vores vurdering, haft færre ordreoffentliggørelser i kvartalet sammenlignet med referenceperioden. Man bør ikke drage for vidtgående konklusioner ud fra individuelle offentliggørelser på grund af mulige forsinkelser i timingen. Det stabile efterspørgselsbillede understøttes ifølge vores vurdering også af relativt uændrede makroøkonomiske og containerfragtprognoser, som dog ikke indikerer en hurtig markedsdrevet opblomstring på kort sigt. I lyset af de færre ordreoffentliggørelser i kvartalet har vi dog foretaget små justeringer af vores interne ordreestimater for indeværende år, da vi ud fra offentliggørelserne vurderer, at der har været i hvert fald midlertidige forsinkelser i beslutningsprocessen i løbet af foråret. Vi har derfor sænket vores Q2-ordreestimater en smule og forventer, at Kalmars ordreindgang lander på 429 MEUR (tidligere 450 MEUR), hvilket er et lidt mere forsigtigt estimat end konsensus (446 MEUR). Derimod forventer vi, at ordrerne på årsbasis fortsat vil vokse med cirka 2 %, og vores små tidsmæssige forskydninger har ingen indflydelse på vores operationelle estimater.

Gentagelse af guidance forventes, fokus på udviklingen i Services

I sin guidance for 2026 forventer Kalmar, at dens sammenlignelige EBIT-margin vil være over 12,5 %, og vi forventer, at selskabet vil gentage denne guidance i forbindelse med regnskabet. Baseret på selskabets tidligere kommentarer kan guidancen ses som en indikation af et bundniveau. Vores helårs marginestimat er i øjeblikket 13,0 % (mod konsensus 13,1 %). På trods af den fortsatte geopolitiske usikkerhed forventer vi, at Kalmar også vil gentage sin vurdering af, at efterspørgslen på det samlede marked vil forblive på samme niveau som i de foregående kvartaler i de næste seks måneder.

I regnskabet følger vi med særlig interesse rentabilitetsudviklingen i Services-segmentet og ledelsens kommentarer om genopretningen af reservedelsmarkedet i Nordamerika. Derudover fokuserer vi på fremdriften i Driving Excellence-programmet (årlige bruttobesparelser på 40 MEUR opnået ved udgangen af Q1). Vi følger også eventuelle opdateringer om situationens indvirkning på forsyningskæder og kundeaktivitet i Mellemøsten, selvom de direkte effekter ifølge selskabet hidtil har været begrænsede.