Kalmar Q1'26 preview: Vi forventer en stærk start på året

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 28.4.2026, 04.46 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes & Vara Research (8 estimater, konsensus)

Kalmar offentliggør sit Q1-regnskab tirsdag den 5. maj. Vi forventer, at Kalmars ordreindgang har været på et godt niveau, men en smule lavere end i sammenligningsperioden. Vi estimerer, at selskabets resultat er steget markant, understøttet af leverancer fra ordrebeholdningen. På regnskabsmeddelelsen vil vores primære fokus være kommentarer om markedsudviklingen og potentielle effekter af situationen i Mellemøsten på selskabet. 

Vi forventer, at operationel gearing har understøttet resultatudviklingen

Selskabets ordrebeholdning var ved udgangen af Q4 lidt højere end i sammenligningsperioden (977 MEUR, +2 % år/år). Vi estimerer dog, at den voksende ordrebeholdning for Services (+13 % år/år) samt leverancer af større containerstablere i H1'25 tydeligt har understøttet omsætningsudviklingen. På baggrund heraf estimerer vi, at selskabets omsætning i Q1 er vokset med næsten 15 %, på trods af modvind fra valutaer. Vi bemærker dog, at der er tidsmæssig usikkerhed forbundet med større leverancer. Vores forventninger ligger noget over konsensus (konsensus +8 % år/år). Forskellen skyldes især omsætningen fra udstyr, hvilket vi estimerer skyldes timingen af leverancer (mod vores estimat for udstyrsomsætningen i 2026, som praktisk talt er på linje med konsensus).

Som følge af den operationelle gearing, der er drevet af omsætningsvæksten, estimerer vi, at Kalmars justerede EBIT er steget til 60,0 MEUR, hvilket svarer til en margin på 13,1 %. Udover den operationelle gearing estimerer vi, at fremdriften i Driving Excellence-programmet har understøttet selskabets marginudvikling sammenlignet med referenceperioden. I forbindelse med programmet havde selskabet ved udgangen af Q4 opnået årlige bruttobesparelser på cirka 34 MEUR, især gennem effektivisering af indkøb. Vores resultat- og marginestimater er også højere end konsensus, hvilket vi ligeledes estimerer skyldes vores højere forventninger til leverancer. Hverken vores eller konsensus' estimater inkluderer engangsposter for begyndelsen af året. Vi estimerer, at omkostningsbyrden på bundlinjen har holdt sig på normale niveauer, og på baggrund heraf forventer vi, at det rapporterede resultat pr. aktie lander på 0,69 EUR (konsensus 0,64 EUR).

Vi estimerer, at ordreindgangen var lidt lavere end i den gode sammenligningsperiode

Selskabet kommenterede i opkaldet forud for den stille periode, at efterspørgselssituationen indtil videre er forblevet uændret i forhold til de udsigter, der blev givet i forbindelse med Q4-resultatet, på trods af den volatilitet, der skyldes situationen i Mellemøsten. Dengang forventede selskabet, at den samlede efterspørgsel i H1'26 ville forblive på cirka samme niveau som i H2'25. For Q1 er der ifølge vores estimat indtil videre akkumuleret lidt færre ordremeddelelser for selskabet end i sammenligningsperioden (Q1'26: 3 stk., én betydelig, én stor og én mindre vs. Q1'25: 1 betydelig, 2 store). Man bør dog ikke drage for stærke konklusioner ud fra ordremeddelelserne på grund af deres timing (især for store udstyrsordrer) eller potentielle forsinkelser i forbindelse hermed. I det store hele estimerer vi, at Q1-ordreindgangen var på et godt niveau på 461 MEUR, men at ordrerne dog er faldet fra Q4's rekordniveauer (511 MEUR) samt fra den stærke sammenligningsperiode (480 MEUR), i tråd med ordremeddelelserne og modvind fra valutaer. Vores ordreestimat ligger lidt under konsensus (konsensus 467 MEUR).

Vores fokus er på markedsudviklingen

I sin guidance for 2026 forventer Kalmar, at den sammenlignelige EBIT-margin vil være over 12,5 %. Efter vores mening er guidance konservativ, og baseret på selskabets kommentarer kan den ses som en indikation af et bundniveau (mod 2025 justeret EBIT-% på 12,8 %). Før regnskabsmeddelelsen er vores estimat for hele årets margin 13,3 % (konsensus 13,4 %). Vi ser således muligheder for, at selskabet kan hæve sin guidance i løbet af indeværende år, men vi estimerer, at det vil gentage sin guidance i forbindelse med Q1-regnskabet. Vi estimerer også, at selskabet vil gentage sine forventninger om, at den samlede efterspørgsel forbliver på samme niveau i de næste seks måneder på trods af den herskende usikkerhed. Vi vil dog nøje følge selskabets kommentarer om markedssituationen i forskellige geografiske områder i regnskabsmeddelelsen, under hensyntagen til situationen i Mellemøsten (inklusive potentiel omkostningsinflation). Vi behandlede selskabets efterspørgselsudsigter mere detaljeret i vores kommentar efter opkaldet forud for den stille periode, og vi antager ikke, at der er sket væsentlige ændringer heri. Derudover er vores fokus på aktiviteten i netværksforbundne enheder samt fremdriften i Driving Excellence-programmet.