Kalmar afholdt mandag en analytiker- og investordialog forud for den stille periode før Q3. Selskabet bemærkede, at markedsmiljøet er forblevet det samme sammenlignet med udsigterne, der blev givet i forbindelse med Q2-regnskabsmeddelelsen. Der var set mindre revisioner i forskellige markedsestimater, men efter vores opfattelse er det samlede billede stort set uændret. Kalmar offentliggør sin Q3-regnskabsmeddelelse den 29. oktober.

Efterspørgselsudsigterne fortsat uændrede i forhold til tidligere

Baseret på selskabets kommentarer har der ikke været væsentlige ændringer i efterspørgselsudsigterne sammenlignet med Q2-regnskabsmeddelelsen. Dengang forventede Kalmar, at efterspørgslen på det samlede marked ville forblive på omtrent de foregående kvartalers niveau i de næste seks måneder, selvom handelsspændinger og øget geopolitisk usikrehed kan påvirke efterspørgslen. Ifølge selskabets kommentarer har virkningerne af situationen i Mellemøsten været begrænsede, bortset fra stigningen i oliepriserne og dens afspejling i logistikomkostningerne. Vi vurderer dog, at selskabet er i stand til at overføre en eventuel omkostningsinflation til sine priser relativt hurtigt takket være en stærk markedsposition. Selskabet bemærkede også, at det endnu ikke har observeret renteniveauer og -forventninger afspejlet væsentligt i kundernes beslutningstagning. Ifølge selskabet er kundernes investeringscyklusser typisk lange (efter vores opfattelse særligt i havne og terminaler), og indkøbsprocesserne ændres ikke særlig hurtigt. Efter vores opfattelse er risiciene fortsat knyttet til efterspørgselssituationens holdbarhed, hvis inflations- og rentetrykket trækker ud.

Selskabet har offentliggjort lidt flere ordrer for Q3 end i sammenligningsperioden. Vi mener dog ikke, at man bør drage for kraftige konklusioner på baggrund af ordreoffentliggjorelserne på grund af deres timing (især for store udstyrsordrer) eller mulige forsinkelser forbundet hermed. Efter vores opfattelse understøtter de hidtidige ordreoffentliggjorde og markedskommentarer både vores (435 MEUR) og konsensus' (434 MEUR) ordreestimater, som ligger på omtrent de foregående kvartalers niveau. Estimatene ligger også klart højere end den afdæmpede sammenligningsperiode (Q3'25: 375 MEUR).

Markedsestimaterne ret stabile, udsigterne for næste år en smule bedre

I forbindelse med opkaldet præsenterede selskabet også de seneste markedsindikatorer. For disses vedkommende var indeværende års estimater faldet en smule i det store hele, mens næste års estimater var steget. I de opdaterede estimater for Q3 ventede Drewry, at væksten i den globale containerfragt ville være 2,8 % i år (3,0 % i forbindelse med Kalmars Q2 resultat) og stige til 5,6 % næste år (tidl. 4,2 %). Estimaterne for detail- og engroshandelen var også faldet til 2,0 % for det indeværende år (tidl. 2,4 %), mens estimaterne for de kommende år forblev på knap 3 %. Estimaterne for industriproduktionen var til gengæld steget til 3,3 % for 2026 (tidl. 3,0 %) og til 3,8 % for næste år (tidl. 3,4 %). Efter vores opfattelse var det mest positive ved indikatorerne stigningen i containerfragtestimaterne, selvom de historisk set regelmæssigt har svinget en del. Baseret på selskabets kommentarer var baggrunden for stigningen i næste års estimater primært antagelser om en lempelse af virkningerne af situationen i Mellemøsten, hvilket der naturligvis stadig er usikkerhed forbundet med.

Samlet set understøtter markedsindikatorerne dog efter vores opfattelse selskabets kommentarer om et ret stabilt markedsbillede. Derfor var opkaldets hovedbudskab efter vores opfattelse også ret neutralt.