HKFoods Q4'25 preview: Stabil udvikling

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 4.2.2026, 05.33 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes

HKFoods rapporterer sit Q4-regnskab fredag den 13. februar omkring kl. 08.30. Vi forventer, at omsætningen og EBITDA er forbedret en smule, men at den justerede EBIT er forblevet på niveau med sammenligningsperioden. Vi vurderer, at selskabet har moderate forudsætninger for at fortsætte den operationelle indtjeningsvækst i 2026. Spørgsmålet er, hvor meget rentabiliteten stadig kan forbedres uden store industrielle investeringer. Vi antager, at de største indtjeningsspring allerede ligger bag os i vores estimater, men på den anden side er selskabets rentabilitet stadig markant lavere end konkurrenternes. 

Markedsefterspørgslen har været ret god

Vi estimerer, at omsætningen i Q4 er vokset med 2 % år/år i de fortsættende forretningsområder, hvilket ville betyde et positivt vendepunkt i væksten i forhold til januar-september (omsætning -1 %). Forudsætningerne for vækst har efter vores mening været rimelig gode i Q4, da salget af fødevarer i stormagasin- og hypermarkedskæder ifølge PTY's statistikker er fortsat med en vækst på over 3 %. Også inden for foodservice var der en lille opblomstring i december, selvom den samlede markedsvækst i Q4 forbliver lav på grund af en svag efterårssæson. HKFoods' vækst kan også få en smule støtte fra to investeringer i færdigretter og tilberedte fødevarer, som blev afsluttet omkring sommeren. Den samlede vækst afhænger dog også af udviklingen i industrisalg og eksport, som i begyndelsen af året var faldende som planlagt for at styrke dækningsbidragstrukturen.

Forventninger om et stabilt operationelt resultat og et lavere udbytteforslag

Vi estimerer, at HKFoods' EBITDA for Q4 vil stige fra sammenligningsperioden til 18 MEUR (Q4'24: 17 MEUR), men at den justerede EBIT vil forblive relativt stabil på godt 10 MEUR på grund af en øget afskrivningsbase. Prisen på oksekød er fortsat med at stige i slutningen af året, så marginpresset i dette segment forventes at fortsætte som i tidligere kvartaler, selvom salgspriserne også gradvist er blevet hævet. Omkostningsmiljøet i fødevareindustrien har ellers udviklet sig ret moderat på det seneste. Vores estimat for hele 2025's justerede EBIT er 33,3 MEUR, hvilket er en stigning fra sammenligningsperioden (2024: 27,7 MEUR) i overensstemmelse med selskabets forventninger.

Vi estimerer, at HKFoods vil vende tilbage til en udbyttepolitik i overensstemmelse med selskabets retningslinjer, efter at selskabet udbetalte usædvanligt store kapitaltilbageførsler i løbet af 2025. Vi estimerer, at der i 2026 vil blive udbetalt et udbytte på 0,07 EUR per aktie fra resultatet for 2025, hvilket svarer til 66 % af vores estimerede justerede EPS for 2025 (ifølge udbyttepolitikken udbetales mindst 50 %). Selskabets balance er blevet styrket som følge af den seneste indtjeningsvending. Vi estimerer, at netto rentebærende gæld ved udgangen af 2025 var 2,4 gange EBITDA.

Lille indtjeningsvækst for 2026 i estimaterne

Vi forventer, at selskabet vil udstede forventninger om en stigende justeret EBIT for 2026. Ifølge vores estimater vil den justerede EBIT vokse med 6 % til 35,3 MEUR, hvilket er mere moderat end de seneste år. Indtjeningsvæksten vil blandt andet komme fra voksende segmenter og støtte fra nyligt afsluttede vækstinvesteringer. Vi vurderer også, at omkostningseffektivitetsforanstaltninger vil understøtte rentabiliteten. Udsigterne for eksport til Kina, som forbedrer dækningsbidragstrukturen, er sandsynligvis mere stabile frem mod 2026, da truslen om told på import af svinekød efter vores mening er aftaget. Selskabets rentabilitet er stadig markant lavere end de vigtigste indenlandske konkurrenters, men at indhente forskellen ville sandsynligvis kræve store investeringer, som selskabet næppe har ressourcer eller vilje til i de kommende år. En sundere balance og lavere finansieringsomkostninger understøtter udsigterne for nettoresultatet frem mod 2026.