HCA Red Flag: Zealand Pharma tjener 3,9 mia., men brænder alligevel penge af (AI)
HC Andersen Capital
Oversigt
- Zealand Pharma rapporterede et resultat før skat på 4.006 mio. DKK, hvilket oversteg forventningerne på 3.782 mio. DKK, primært på grund af lavere omkostninger.
- Driftsomkostningerne var 632 mio. DKK, 20 % under de forventede 789 mio. DKK, og valutagevinster bidrog med 136 mio. DKK.
- Fase 3-forsøg med petrelintide er stadig uden startdato, hvilket påvirker pengestrømmen negativt med -266 mio. DKK, trods et overskud på 3.524 mio. DKK.
- Zealand Pharma solgte sin andel i rusfertide til Royalty Pharma for ca. 640 mio. DKK, hvilket ikke påvirker halvårsregnskabet.
Dette indhold er genereret af AI. Du kan give feedback om det på Inderes forum.
Red Flag · Første læsning af regnskabet · AI-genereret indhold
Zealand Pharma (ZEAL) · 2. kvartal 2026 · 13. august
Aktien +7 % på 3 måneder, +18 % den seneste måned, 40 % under toppen de seneste 12 måneder
Samlet vurdering
Let negativ vurdering
Positiv vurdering Afbalanceret Negativ vurdering
Forvent en svag åbning: resultatet før skat på 4.006 mio. DKK overgik de forventede 3.782 mio. DKK alene, fordi Zealand Pharma brugte 632 mio. DKK mod 789 mio. DKK på petrelintide-forsøg, der endnu ikke er gået i gang. Forventningerne holdt, og et royaltysalg tilfører ca. 640 mio. DKK.
Røde flag i regnskabet
Resultatet skyldtes lavere omkostninger, ikke højere indtægter
Omkostninger 632 · Est. 789 mio. DKK
Driftsomkostningerne på 632 mio. DKK lå 20 % under de 789 mio. DKK, analytikerne havde regnet med, og valutagevinster på dollartilgodehavender bidrog med yderligere 136 mio. DKK i kvartalet. Selve omsætningen landede lige under forventningen, 4.491 mio. DKK mod 4.529 mio. DKK.
Fase 3 med petrelintide har stadig ingen startdato
Udmeldt: 2. halvår 2026, uændret siden februar
Zealand Pharma har i hvert eneste regnskab siden februar lovet de afsluttende og største forsøg med petrelintide, selskabets vigtigste fedmemiddel, i andet halvår af 2026, stadig uden dato og uden design. Kombinationsforsøget med Roche om enicepatide, der nu hedder ZYNERGY, er rykket fra første til andet halvår.
Overskuddet står på papiret og kommer med en regning
Pengestrøm fra drift −266 mio. · Overskud 3.524 mio. DKK
Milepælen på 3.671 mio. DKK står som tilgodehavende, indtil forsøgene går i gang og Roche kan faktureres, så pengestrømmen fra driften i halvåret blev minus 266 mio. DKK mod et overskud på 3.524 mio. DKK. Samme startskud udløser 794 mio. DKK, som Zealand Pharma skylder Roche, og ca. 1,4 mia. DKK mere forfalder frem mod 2027.
Grønne flag i regnskabet
Resultatet lå pænt over forventningerne
Faktisk 4.006 · Est. 3.782 mio. DKK
Zealand Pharma tjente 4.006 mio. DKK før skat i kvartalet mod de 3.782 mio. DKK, analytikerne ventede, svarende til 55,68 DKK pr. aktie. En skat på blot 89 mio. DKK efterlod et nettoresultat på 3.917 mio. DKK og løftede egenkapitalen til 18,0 mia. DKK.
Begge forventninger til året blev fastholdt
Omsætning 4,5 mia. · Omkostninger 2,7 til 3,3 mia. DKK
Zealand Pharma gentog forventningerne til hele året om 4,5 mia. DKK i samarbejdsomsætning og 2,7 til 3,3 mia. DKK i driftsomkostninger. At fastholde omkostningsintervallet efter kun 1.204 mio. DKK i første halvår kræver en kraftig optrapning i andet halvår, hvilket er præcis, hvad en fase 3-start ville ligne.
En royalty uden for kerneforretningen blev til kontanter
Nyt: ca. 640 mio. DKK
Den 12. august aftalte Zealand Pharma at sælge sin økonomiske andel i rusfertide, et lægemiddel selskabet ikke selv udvikler, til Royalty Pharma for ca. 640 mio. DKK. Pengene indgår ikke i halvårsregnskabet og kommer ind uden at udstede en eneste ny aktie.
Disclaimer: Dette er en HCA AI-genereret research-kommentar baseret udelukkende på selskabets offentliggjorte regnskab. Kommentaren udgør ikke investeringsrådgivning og bør ikke alene lægges til grund for investeringsbeslutninger. Investering i aktier indebærer risiko for tab. Søg professionel rådgivning. /HC Andersen Capital, 07.19, 13.08.2026