Harvia Q4'25 preview: Et godt kvartal forventes med usædvanlige sammenligningstal

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 10.2.2026, 05.03 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes & Modular Finance, 7 analytikere (konsensus)

Harvia offentliggør sin regnskabsmeddelelse for 2025 torsdag den 12. februar 2026, og selskabets regnskabsmeddelelse kan følges her kl. 11.00. Vi forventer, at selskabets omsætningsvækst fortsat var moderat, da Nordamerika-segmentet står over for en usædvanlig stærk sammenligningsperiode år-til-år. På den anden side var rentabiliteten i sammenligningsperioden usædvanlig lav, og vi forventer en klar resultatforbedring i Q4.

Nordamerikas stærke sammenligningsperiode begrænser omsætningsvæksten

Vi estimerer, at Harvias omsætning i Q4 vil lande på 53,2 MEUR, hvilket ville betyde en vækst på cirka 5 % år-til-år. Vækstraten er markant lavere end i begyndelsen af året, hvilket især skyldes den usædvanlige sammenligningsperiode i Nordamerika-segmentet; i sidste kvartal af 2024 havde selskabet en stærk kampagneaktivitet i regionen, som løftede den organiske vækst til cirka 40 %. I år har selskabet meddelt, at det vil være mere forsigtigt med kampagner, og vi estimerer, at omsætningen i Nordamerika vil ligge omtrent på niveau med sammenligningsperioden. Vækstmotorerne vil ifølge vores estimat fortsat være den stærkt præsterende APAC & MEA-region samt et genoprettende Kontinentaleuropa.

Vi forventer, at rentabiliteten vil genoprettes, når råvaremarginen normaliseres

Vi forventer, at Harvias justerede EBIT vil stige til 11,6 MEUR i Q4, hvilket svarer til en EBIT-margin på 21,8 %. Dette ville være en betydelig forbedring fra sammenligningsperiodens niveau på 17,1 %, som dengang var tynget af kampagnesalg med lav margin. Vi mener, at marginen vil blive understøttet af prisstigninger, som selskabet bruger til at kompensere for de negative effekter af told og valutakursændringer på eksporten til USA. Toldens indvirkning vil dog efter vores opfattelse også afspejles stærkere i omkostningerne i Q4 end i tidligere kvartaler. Vi forventer, at de faste omkostninger fortsat vil stige, da selskabet fortsat investerer i at understøtte væksten, men en stærk omsætning vil medføre en positiv operationel gearing.

Forventningerne forbliver positive uden officiel guidance, udbyttet forventes at stige

Harvia giver traditionen tro ikke kortsigtede forventninger til resultater, men henviser i stedet til sine finansielle mål, som omfatter en gennemsnitlig årlig omsætningsvækst på 10 % og en justeret EBIT-margin på over 20 %. Vi forventer, at selskabet vil gentage sin holdning om markedets langsigtede vækst på over 5 % og Harvias evne til at vinde markedsandele. Nøglepunkter at holde øje med i rapporten er kommentarer om markedssituationen i USA, håndtering af toldens virkninger og mulige nye tiltag inden for damp- og infrarøde produkter.

Selskabets balance er fortsat stærk, og netto rentebærende gæld i forhold til justeret EBITDA er klart under målsætningen (2,5x), hvilket giver Harvia gode forudsætninger for at fortsætte sin strategiske konsolidering gennem supplerende opkøb. Vi forventer også, at selskabets bestyrelse vil foreslå et højere udbytte end sidste år (0,75 EUR) i overensstemmelse med politikken om et regelmæssigt stigende udbytte, med vores estimat på 0,85 EUR per aktie.