Kilde: Inderes & Modular Finance, 7 analytikere (konsensus)

Harvia offentliggør sin Q3-rapport torsdag den 29.10. kl. 9. Vi kommenterer tallene umiddelbart efter i regnskabs-live, og selskabets præsentation kan følges her kl. 11.00. Vi venter, at selskabets omsætning vil vokse kraftigt, og at resultatet vil stige til et fremragende niveau, understøttet af udskudte leverancer fra det foregående kvartal samt fortsat stærk medvind i Nordamerika. Vi venter, at selskabets langsigtede udsigter forbliver stærke, og vi forventer ingen ændringer i selskabets kommunikation om markederne.

Leverancer udskudt fra Q2 og medvind i USA driver stærk vækst

Vi estimerer, at Harvias omsætning i Q3 vil stige med gode 19 % til 55 MEUR (Q3'25: 46 MEUR). Væksten understøttes i væsentlig grad af en omsætning på cirka 4 MEUR, der blev udskudt fra Q2 til Q3 som følge af IT- og procesfornyelsen på fabrikken i Muurame. Dette afspejler sig efter vores vurdering særligt på det europæiske marked, hvor størstedelen af ovnleverancerne fra Muurame er rettet hen. Derudover venter vi, at Nordamerika fortsætter som vækstdriver, da efterspørgslen der, efter vores vurdering, har fortsat med at være stærk. På APAC- og MEA-markedet dæmpes væksten af fortsatte projektudsættelser og aflysninger i Mellemøsten, men takket være svage sammenligningstal venter vi, at også dette område vil vokse. Blandt produktkategorierne følger vi særligt udviklingen for dampprodukter, da deres salg faldt i årets første del, og selskabet har oplyst, at det foretager korrigerende tiltag, især på det amerikanske marked.

Rentabiliteten stiger til et fremragende niveau takket være overførte volumen

Vi venter, at det justerede EBIT stiger til 11,7 MEUR (Q3'25: 8,5 MEUR), hvilket svarer til en for Harvia fremragende EBIT-margin på 21,3 % (18,5 %), når der tages højde for Q3's typiske sæsonmæssige svaghed. Det markante spring i rentabiliteten forklares i vid udstrækning af de leverancer, der blev udskudt fra Q2, hvilket løfter omsætningen. Vi venter, at råvaredækningsbidraget forbliver på et godt niveau på cirka 64 %. Selvom Harvia fortsætter sine investeringer i vækst, hvilket holder de faste omkostninger i vækst, bør den ekstraordinært stærke volumen skalere effektivt ned på bunden i Q3.

Blikket rettet mod det amerikanske marked og nye produktkategorier

I overensstemmelse med sin tradition giver Harvia ikke kortsigtede forventninger. I rapporten vil vi rette særlig opmærksomhed mod markederne i USA, da regionen er selskabets suverænt vigtigste vækstdriver. Vi venter på ledelsens kommentarer om, hvorvidt den stærke efterspørgselstrend er fortsat som forventet, og hvordan vendepunktet for dampprodukter er skredet frem.

Selskabets balance er meget stærk (ved udgangen af Q2'26 var netto rentebærende gæld/justeret EBITDA 1,2x), hvilket giver selskabet fremragende forudsætninger for at fortsætte sin strategisk bestemte vækst også via supplerende virksomhedskøb. Selskabet har oplyst, at det aktivt søger opkøbsmuligheder særligt inden for kategorien for infrarøde saunaer, hvilket ville åbne adgang til USA's vigtigste saunakategori. Eventuelle kommentarer om aktiviteten på markedet for virksomhedsopkøb vil derfor være i fokus.