Kilde: Inderes & Modular Finance, 7 analytikere (konsensus)

Harvia offentliggør sit Q2-regnskab torsdag den 6. august kl. 9.00, og selskabets regnskabsmeddelelse kan følges her kl. 11.00. Vi forventer, at selskabets omsætning vil vokse moderat, og at resultatet vil falde i forhold til sammenligningsperioden på grund af midlertidige leveringsforsinkelser, der skyldes IT- og procesfornyelsen på Muurame-fabrikken. Vi anser dog disse svagheder for at være midlertidige og forventer, at selskabets langsigtede udsigter forbliver stærke.

Muurame-fabrikkens fornyelse flytter leverancer til tredje kvartal

Vi estimerer, at Harvias Q2-omsætning vil vokse med 6 % til 50 MEUR (Q2'25: 47 MEUR). Væksten tynges af IT- og procesfornyelsen på Muurames hovedkontor og fabrik, som midlertidigt har forlænget leveringstiderne. Som følge heraf antager vi, at leverancer for cirka 5 MEUR vil blive flyttet fra Q2 til Q3, hvilket svarer til den øvre grænse af selskabets udmeldte interval på 3-5 MEUR. Uden denne forskydning ville væksten naturligvis være betydeligt stærkere. Ifølge selskabet påvirker dette alle geografiske områder, men vi vurderer, at effekten er forholdsmæssigt størst i Nordeuropa, da Muurame primært er en ovnfabrik, og Nordeuropa er et centralt ovnmarked for selskabet. I APAC & MEA-regionen er sammenligningstallet relativt højt. Derfor estimerer vi, at koncernens vækst i Q2 primært vil komme fra Nordamerika, hvor vi forventer en vækst på cirka 20 %.

Rentabiliteten falder til et usædvanligt lavt niveau på grund af midlertidige faktorer

Vi forventer, at den justerede EBIT vil falde til 7,3 MEUR (Q2'25: 8,2 MEUR), hvilket svarer til en usædvanlig svag EBIT-margin på knap 15 % for Harvia. Faldet i rentabilitet forklares med, at en del af bruttofortjenesten flyttes til Q3 sammen med omsætningen, selvom produktionspersonaleomkostningerne forbliver på et relativt normalt niveau i Q2 trods produktionsstoppet. Derudover har vi inkluderet cirka 0,5 MEUR i ekstraordinære omkostninger fra fornyelsesprojektet i vores Q2-estimat, og vi forventer, at disse vil afspejles i de normale driftsomkostninger. Sammenligningsperioden var også svag, så vi tror, at selskabet vil være i stand til at øge sin omsætning trods produktionsafbrydelsen, selvom resultatet sandsynligvis vil forblive under niveauet fra sammenligningsperioden.

Fokus rettes mod normalisering af situationen i Muurame og det amerikanske marked

Harvia giver traditionen tro ingen kortsigtede forventninger. I rapporten vil vi fokusere på virkningerne af produktionsafbrydelsen for både Q2 og hele året. Selskabet har hidtil vurderet, at det ikke vil miste omsætning på årsbasis, men situationen tynger resultatet, da omsætningen i Q2 ikke dækker omkostningerne tilsvarende.

Derudover vil vi i rapporten følge kommentarer om markedssituationen i USA samt udviklingen i efterspørgslen efter damp- og infrarøde produkter, da disse fungerer som selskabets centrale vækstdrivere i fremtiden. Harvias balance er meget stærk (ved udgangen af Q1'26 var netto rentebærende gæld/justeret EBITDA 1,0x), hvilket giver selskabet fremragende forudsætninger for at fortsætte sin strategiske vækst også gennem supplerende virksomhedsovertagelser.