GRK Q4'25 preview: Et stærkt år er slut

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 5.2.2026, 06.00 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes

GRK offentliggør sin regnskabsmeddelelse for 2025 torsdag den 12. februar 2026, og selskabets regnskabsmeddelelse kan følges her kl. 13.30. Vi forventer en stabil afslutning på et meget stærkt regnskabsår for GRK, selvom den hurtigere end forventede fremdrift i flere projekter flyttede en del af årets omsætning og resultat til tidligere kvartaler. Fokus i rapporten er især forventningerne for 2026, da vi forventer, at selskabets hidtil største enkeltprojekt, Stegra stålværksprojektet, afsluttes i løbet af indeværende år.

Vi estimerer, at omsætningen vil falde fra sammenligningsperioden efter et stærkt Q3

Vi fastholder vores estimater for 2025 med en omsætning på 860 MEUR og en justeret EBIT på 62 MEUR (guidance 820–870 MEUR og 57–64 MEUR). Vi estimerer, at GRK's omsætning i fjerde kvartal var 196 MEUR. Vi forventer, at omsætningen vil falde fra sammenligningsperioden (Q4'24: 214 MEUR), hvilket delvist skyldes, at flere betydelige projekter skred frem og blev afsluttet hurtigere end forventet allerede i Q3. Vi forventer, at GRK's justerede EBIT i Q4 var 13,4 MEUR. Dette svarer til en justeret EBIT-margin på 6,8 % og er lidt lavere end sæsonens højdepunkt i tredje kvartal. Selskabets projektstyring har i den seneste tid været fremragende, og vi forventer, at dette også vil afspejle sig i tallene for resten af året. Rentabiliteten understøttes fortsat af en sund dækningsbidragsstruktur i ordrebogen, selvom konkurrencen er skærpet i visse segmenter. Efter vores opfattelse har omkostningsudviklingen været stabil i løbet af året. På den anden side trækker et lavere volumen i vores estimater den relative rentabilitet ned sammenlignet med referenceperioden.

Tidsplaner for allianceprojekter i fokus for årets guidance

Rapportens vigtigste budskab er selskabets udsigter og forventninger til 2026. Vi estimerer i øjeblikket, at GRK's omsætning og resultat vil falde i 2026 (omsætningsestimat 800 MEUR og justeret EBIT 51,9 MEUR), da det er udfordrende at udfylde hullet efter det svenske Stegra-projekt fuldt ud på kort sigt. På den anden side påvirkes indeværende års volumen af igangsættelsen og tidsplanen for selskabets udviklingsprojekter (især Rail Baltica og Turku sporvogn). For Vantaa sporvognen blev der i fjerde kvartal underskrevet en aftale om implementering af første fase (første fase cirka 45 MEUR, totalt 140 MEUR). Derudover blev GRK valgt til at udføre jordarbejde og broer til Norrbotniabanan-jernbanen i Nordsverige. Kontraktens værdi er cirka 158 MSEK, eller cirka 14,5 MEUR. Selvom den nu vundne kontrakt er lille i GRK's størrelsesorden, er Norrbotniabanan-projektet som helhed meget betydeligt, og projektet vil efter vores standpunkt understøtte selskabets svenske forretningsvolumen på længere sigt.

Med hensyn til ordrebogen er fokus på dens samlede niveau (683 MEUR ved udgangen af Q3'25) samt den vundne projektportefølje uden for ordrebogen, som i slutningen af september var i størrelsesordenen 500 MEUR. For investorer er allokeringen af selskabets stærke kassebeholdning også central. Vi forventer en stærk udbyttebetaling (estimat 0,62 EUR/aktie, lidt over 50 % af resultatet, svarende til et udbytteafkast på cirka 4,4 %). Balancestillingen muliggør ud over udbyttebetaling også virksomhedskøb, hvor vi forventer en stigende nyhedsstrøm i indeværende år, især på det svenske marked.