Kilde: Inderes & Modular Finance, 4 analitikere (konsensus)

Framery offentliggør sit Q3-regnskab mandag den 2. november, og selskabets regnskabsmeddelelse kan følges her kl. 11.00. Vi venter, at omsætningen er faldet som følge af sammenligningsperiodens ekstraordinært stærke kundeordrer, men selskabets gennemførte prisstigninger beskytter rentabiliteten mod øgede omkostninger. Vi har sænket vores vækstestimater for kvartalet moderat som følge af svag efterspørgsel på markederne uden for USA, men har samtidig løftet vores estimat for råvaredækningsbidraget en smule.

Sammenligningstal fra stor kunde tynger omsætningen

Vi venter, at Frameryn Q3-omsætning er faldet med 5 % fra sammenligningsperioden og landede på 49,4 MEUR (Q3'25: 52,2 MEUR). I regnskabsperioden står selskabet over for en stærk sammenligningsperiode, hvor selskabets største kunde fortsat foretog et ekstraordinært stort antal ordrer. Justeret for den største nøglekunde venter vi dog, at omsætningen er vokset med 5 %. Omsætningsvæksten justeret for denne nøglekundes ordrer har været i en nedadgående trend i løbet af selskabets tid på børsen, og vi følger med særlig interesse, om selskabet er i stand til at stabilisere eller vende denne trend tilbage til vækst. Efterspørgselsbilledet er delt for selskabet: I USA er efterspørgslen og belægningsprocenterne på kontorejendomme på et stærkt niveau, mens det samlede billede er svagere i resten af verden. Vi er fortrøstningsfulde hvad angår efterspørgslen i USA, men i takt med den svage efterspørgsel på andre markeder har vi i forbindelse med denne preview sænket vores vækstestimater en smule.

Prisstigninger afbøder omkostningspres

Vi estimerer, at Framerys justerede EBIT for Q3 landede på 9,3 MEUR (Q3'25: 11,9 MEUR), hvilket svarer til en margin på 18,8 % (22,8 %). Stigende logistikomkostninger og priser på indkøbte komponenter tynger selskabets rentabilitet, men de gennemførte prisstigninger beskytter marginerne mod omkostningspres. Vores opfattelse er, at konkurrenterne primært har fulgt Framery med tilsvarende prisstigninger, hvorfor selskabets produkters konkurrencedygtighed ikke bør blive svækket som følge heraf. Framery indregnede tilbagebetalinger relateret til amerikanske toldsatser i Q2, og vi venter ikke en tilsvarende post i Q3. Årets indledende ændring i selskabets produkters toldniveau giver medvind på det amerikanske marked, om end eksponeringen over for told satser reduceres, når fabrikken i Michigan starter sin egen samling. Vores vurdering er, at ibrugtagningen af samleproduktionen i Michigan tynger Framerys relative rentabilitet i det gældende år, indtil produktionsvolumen herfra kan øges.

Blikket rettet mod opstarten af fabrikken i USA og modtagelsen af den nye produktserie

Framery giver ikke guidance for det indeværende års økonomiske udvikling. I præsentationen af regnskabet rettes vores opmærksomhed særligt mod tiltagene på det amerikanske marked, idet vi på baggrund af den svage efterspørgsel på andre markeder vil lede efter tegn på regnskabsdagen på, hvordan den nye Gradus-produktserie, der betjener de nordamerikanske markeder, er blevet modtaget. Derudover ønsker vi visibilitet i forhold til, hvordan opstarten af samlingen på fabrikken i Michigan er skredet frem. Opstarten af anlægget er et vigtigt skridt for Framery, ikke blot for at effektivisere forsyningskæden og mindske eksponeringen over for toldsatser, men også med henblik på at betjene den lokale efterspørgsel med skræddersyede produkter.