Framery meddelte tirsdag, at selskabet indleder et program til tilbagekøb af egne aktier på maksimum 10 MEUR. Programmet svarer til knap to procent af selskabets aktiekapital, og de erhvervede aktier vil blive annulleret. Selskabets stærke balance og kraftige pengestrøm gør det muligt at skabe aktionærværdi ved at opkøbe egne aktier i en situation, hvor aktiekursen efter vores opfattelse er under pres primært på grund af midlertidige markedsudfordringer. Vi ser positivt på aktiv kapitalallokering.

Stærk balance muliggør fleksibel udlodning

Tilbagekøbsprogrammet omfatter højst 1,5 millioner aktier og vil begynde tidligst den 15. september og slutte senest i slutningen af marts 2027. Det er hensigten, at de erhvervede aktier skal annulleres kvartalsvis, hvilket vil mindske antallet af udestående aktier og dermed understøtte udviklingen i resultatet pr. aktie. Vi fremhævede allerede i forbindelse med vores Q2 regnskab, at Framerys balance er i en fremragende stand (Q2'26 netto rentebærende gæld/EBITDA 1,2x), og selskabets stærke pengestrøm giver ledelsen rigelig bevægelsesfrihed i beslutninger om kapitalallokering. Selskabets udbyttepolitik er at udlodde 70–90 % af periodens resultat, og en del af kapitaludlodningen kan ske gennem tilbagekøb af egne aktier. Selskabet understregede da også i sin meddelelse, at de generelle mål for kapitalallokering og udbyttepolitikken forbliver uændrede.

Framerys forretningsmodel er asset light, idet vækstinvesteringer primært indregnes som omkostninger i resultatopgørelsen, og væksten kræver ikke tunge balanceinvesteringer. Dette efterlader selskabet med rigelig fri pengestrøm til udlodning til ejerne. Vi har tidligere fremhævet, at vi betragter tilbagekøb af egne aktier som en særligt attraktiv mulighed, når aktievurderingen presses som følge af midlertidige usikkerheder i forretningsmiljøet. På det nuværende værdiansættelsesniveau (2026e P/E ~15x, EV/EBIT ~12x) anser vi tilbagekøb for at være en smart måde at udnytte selskabets stærke finansielle position og skabe aktionærværdi, indtil markedet igen overbevises om en genopretning af den underliggende efterspørgsel.