Fondia Q1'26 preview: Effektiviseret omkostningsstruktur forventes at drive en klar resultatforbedring

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 20.4.2026, 06.07 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes

Fondia offentliggør sin forretningsrapport for første kvartal 2026 torsdag den 23. april 2026. Vi forventer, at Fondias omsætningsnedgang fortsat vil være moderat sammenlignet med sammenligningsperioden, men at resultatet vil forbedres markant takket være en mere effektiv omkostningsstruktur og forbedret operationel effektivitet. Vores opmærksomhed i rapporten er især rettet mod, hvordan selskabet har fået momentum i erhvervelsen af nye kunder (også under hensyntagen til styrkelsen af ledelsesgruppen), og hvordan den gode rentabilitet i slutningen af 2025 har båret ind i starten af det nye regnskabsår. Derudover søger vi at afklare markedsudsigterne for 2026 midt i flere usikkerhedsfaktorer.

Vi forventer, at omsætningsnedgangen fortsat vil være moderat

Vi estimerer, at Fondias omsætning i Q1 var 6,3 MEUR, hvilket ville betyde et fald på cirka 3 % fra sammenligningsperioden. Selvom der er set forsigtige tegn på bedring i markedssituationen, især på transaktionsmarkedet og i børsnoteringsaktiviteten, mener vi, at efterspørgslen fra SMV-sektoren fortsat har været moderat. Ifølge vores vurdering er omkostningsstyringen i SMV-sektoren stadig stram i den usikre situation (geopolitiske situation og AI-gennembrud), og selv det defensive juridiske marked har lidt under dette. Den spirende bedring kan være blevet svækket af de negative følgevirkninger af krigen i Iran, som vi søger yderligere information om i forbindelse med Q1. Grundlaget for omsætningen udgøres af løbende juridiske afdelingstjenester (LDaaS), hvis andel vi forventer at have holdt sig stabil på cirka 46 %. I rapporten følger vi især udviklingen på det svenske marked, hvor Victoria Swedjemark ifølge vores vurdering startede som landechef i begyndelsen af marts. Sverige har været et udfordrende marked for selskabet, og den nye ledelses første skridt til at stabilisere omsætningen er vigtige for hele koncernens vækstmål.

En effektiviseret omkostningsstruktur understøtter rentabiliteten

Vi forventer, at Fondias justerede driftsresultat (EBITA) steg til 0,4 MEUR i Q1, hvilket ville svare til en EBITA-margin på 7,1 %. Forbedringen i forhold til sammenligningsperioden (Q1'25: 4,1 %) er tydelig og skyldes primært de effektiviseringstiltag, der blev gennemført i 2025, som markant lettede selskabets omkostningsstruktur. I Q4'25 var de løbende driftsomkostninger over 0,7 MEUR lavere end i Q4'24, mens vi for Q1'26 kun estimerer et fald på 0,4 MEUR fra sammenligningsperioden. I begyndelsen af året blev ledelsesgruppen udvidet, og selskabet har efter vores opfattelse også generelt skiftet fokus mod vækst, men vores estimat bør have en "buffer" til dette. Hvad angår resultatet, handler det efter vores mening mere om, hvordan omsætningen udvikler sig i Q1. De rapporterede tal vil forbedres markant fra Q1'25-sammenligningsperioden, som indeholdt 0,3 MEUR i engangsudgifter.

Antallet af medarbejdere (FTE) har ifølge vores vurdering været markant lavere end i sammenligningsperioden, hvilket har øget produktiviteten per jurist betydeligt. Vi estimerer, at FTE i Q1'26 var tæt på Q4'25-niveauet (133), mens niveauet i Q1'25 stadig var 153. Vi tror, at strategiske projekter, såsom effektivisering af kundearbejdet og øgning af faktureringsgrader, vil begynde at vise sig stadig tydeligere i det operationelle resultat. Dette er efter vores mening også vigtigt for det langsigtede perspektiv.

2026 bør indlede rentabel vækst

Fondia har udstedt forventninger om omsætningsvækst og en forbedring af den justerede EBITDA-margin for 2026. Vi estimerer, at Fondias justerede EBITDA-margin for 2026 vil være 11,3 % (2025: 10,2 %), og at omsætningsvæksten vil være cirka 3 %, så vores estimater er på linje med forventningerne. Ifølge vores vurdering har selskabet gode forudsætninger for at nå forventningerne, da omkostningsstrukturen nu er sund, og strategiske projekter understøtter produktiviteten. I begyndelsen af året er forudsætningerne for en betydelig resultatforbedring meget gode takket være den markant lettere omkostningsstruktur, men mod slutningen af året skal omsætningen vende til vækst. Rollerne som ny kommerciel direktør (CCO) og HR-direktør (CPO) er centrale, når selskabet søger at vende tilbage til vækst. Vi ser dog stadig betydelig usikkerhed i markedsudviklingen, hvilket vi søger afklaring på i forbindelse med Q1-regnskabsmeddelelsen.

Vi søger også bekræftelse på udviklingen i pengestrømmen i Q1. Pengestrømmen i 2025 var usædvanligt svag på grund af faktureringsforsinkelser i forbindelse med implementeringen af et nyt ERP-system, men efter vores opfattelse er betalingsforsinkelserne blevet afviklet i begyndelsen af året, og midlerne er blevet udbetalt som betydelige udbytter i slutningen af Q1. Hvis Fondia i Q1-rapporten kan vise, at omsætningsnedgangen er stoppet, og at rentabiliteten er forblevet på et godt niveau, vil dette styrke vores tillid til selskabets indtjeningsvæksthistorie og attraktive afkastforventninger. Vi har ikke foretaget ændringer i vores standpunkt eller estimater.