Fondia Q1'26 - kort kommentar: På rette spor

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 23.4.2026, 06.08 GMT. Giv feedback her.

Fondias Q1-regnskab leverede tal, der var lidt bedre end vores estimater, da selskabets omsætningsnedgang stabiliserede sig, og rentabiliteten forbedredes markant. Vi fandt især vendingen til vækst i de finske aktiviteter opmuntrende, men i Sverige var omsætningen fortsat i en kraftig nedgang. Den forbedrede omkostningsstruktur giver dog en stærk støtte til rentabiliteten, og med regnskabet forbliver vores tillid til selskabets indtjeningsvæksthistorie solid. Foreløbig ser vi ikke noget betydeligt pres for ændringer i estimaterne, men vores information vil blive opdateret i løbet af dagen. Du kan deltage i Fondias investoropkald, der starter i dag kl. 10, her.

God præstation i Finland og Baltikum dæmpede omsætningsnedgangen

Fondias omsætning faldt med 1,8 % og landede på 6,4 MEUR, hvilket lige akkurat oversteg vores estimat på 6,3 MEUR. Stabiliseringen af omsætningen skyldtes især Finlands gode præstation. Omsætningen i Finland vendte til en vækst på 3,5 %, hvilket efter vores mening giver en vigtig bekræftelse på stabiliseringen af kerneforretningen. Trækket fra det lille baltiske marked fortsatte også, med en omsætningsvækst på hele 28,5 %. Derimod faldt omsætningen markant i det udfordrende Sverige (15,6 %), hvilket trak hele koncernens omsætning ned i en lille nedgang. Sveriges svaghed midt i forandringerne var ikke en overraskelse, men faldet var større end forventet. Fondia meddelte dog, at de allerede i slutningen af rapporteringsperioden havde set tegn på en opblomstring i Sverige, og den nye landechef, Victoria Swedjemark, der startede i marts, har til opgave at vende udviklingen i nabolandet.

Den lettere omkostningsstruktur førte forventeligt til en forbedret indtjening

Stabiliseringen af omsætningen og sidste års effektiviseringstiltag afspejlede sig tydeligt i selskabets rentabilitet. Den justerede EBIT steg til 0,5 MEUR, og den rapporterede EBIT landede på 0,4 MEUR, hvilket oversteg vores estimat en smule. Resultatforbedringen i forhold til sammenligningsperiodens operationelle svaghed (Q1'25 rapporteret EBIT: -0,1 MEUR) var, som forventet, betydelig. Kernen i rentabilitetsforbedringen er en mærkbart lettere omkostningsstruktur, da det gennemsnitlige antal medarbejdere på 136 i rapporteringsperioden lå over 11 procent under niveauet for sammenligningsperioden. Niveauet var cirka som forventet, og antallet af medarbejdere i Q4'25 var vendt til en let stigning. Faldet i antallet af medarbejdere har øget produktiviteten per jurist markant, og ifølge ledelsen blev resultatet i rapporteringsperioden ud over omkostningsstrukturen også understøttet af succesfulde kommercielle tiltag i Finland og Baltikum. Nu mangler der blot en turnaround i Sverige, så ville forudsætningerne for rentabel vækst være i en meget god position.

Ingen ændringer i udsigterne

Fondia gentog sin guidance for indeværende år, og selskabet estimerer stadig, at "koncernens omsætning vil vokse i regnskabsåret 2026, og den justerede EBITDA-margin vil forbedres sammenlignet med året før". Før regnskabet forventede vi, at omsætningen for hele året ville vokse med cirka 3 %, og at den justerede EBITDA-margin ville være 11,3 % (2025: 10,2 %). Årets start stemte godt overens med vores estimerede bane, og vi anser selskabets forudsætninger for fortsat indtjeningsvækst for hele året som fremragende. Vi ser derfor ikke noget betydeligt pres på estimaterne for de kommende år baseret på denne gennemgang. For at selskabet kan opnå en mere bæredygtig rentabel vækst, skal den nye kommercielle ledelse og den svenske landechef, der startede i rapporteringsperioden, lykkes med at accelerere erhvervelsen af nye kunder i de kommende kvartaler. Vi tror, at rentabiliteten vil forbedres i takt med omsætningsvæksten, nu hvor omkostningsstrukturen er bragt i god stand. Den korte Q1-gennemgang indeholdt ingen kommentarer om markedsudviklingen, hvorfor vi antager, at udviklingen har været ret stabil. Vi vil forsøge at uddybe situationen i løbet af dagen. Samlet set var Fondias Q1-gennemgang lidt bedre end vores forventninger og styrker vores tillid til selskabets positive udvikling også i de kommende kvartaler.