Kilde: Inderes

Fodelia offentliggør sin Q3-regnskabsmeddelelse onsdag den 28.10., og selskabets regnskabsmeddelelse kan følges her kl. 13.30. Vi estimerer, at koncernens omsætning er vendt tilbage til tocifret vækst anført af Feelia efter et svagere andet kvartal. Vi estimerer, at resultatet vil forbedres fra sammenligningsperioden under støtte af Feelias volumenvekst og Oikias styrkede dækningsbidrag. Vores opmærksomhed i rapporten vil især være rettet mod vækstforventningerne for resten af året, da selskabets omsætningsguidance for hele året forudsætter en stærk præstation fra Feelias side i andet halvår.

Vi forventer, at Feelia vender tilbage til tocifret vækst

Vi estimerer, at Fodelias Q3-omsætning er vokset med knap 11 % fra sammenligningsperioden til 15,0 MEUR (Q3'25: 13,5 MEUR). Motoren bag væksten i vores estimater er Feelia, hvis omsætning vi vurderer er vokset med stærke 16 %. I Q2 gik Feelias vækst i stå på 8 % som følge af tabet af en stor eventkunde, men i Q3 bør der ikke være et tilsvarende problem. Feelias vækst understøttes blandt andet af, at 30 nye børnehaveenheder er gået over til at bruge selskabets produkter. Fra markedsåbningen i Sverige i september forventer vi endnu ikke en væsentlig effekt. Vi estimerer, at Oikias omsætning er faldet til 2,6 MEUR (Q3'25: 3,0 MEUR). Oikias omsætning sænkes teknisk set af frasalget af Oikiaruoka.fi-webbutikken, selvom dette ikke har den store indvirkning på resultatet eller tallene på koncernniveau. Oikias snacks-salg har efter vores vurdering udviklet sig stabilt. Vi estimerer, at salget af Oikias mærkevarer er fortsat med at vokse, og at kontraktproduktionsvolumenenerne er faldet på samme måde som i Q2.

Vi estimerer, at rentabiliteten er forbedret fra sammenligningsperioden

Vi estimerer, at det justerede EBITA-resultat for Q3 er forbedret til 1,1 MEUR (Q3'25: 0,9 MEUR), hvilket svarer til en margin på 7,3 % (Q3'25: 6,6 %). Bag indtjeningsvæksten ligger Feelias volumenvekst samt marginforbedringen i Oikia. Feelias relative rentabilitet blev i det foregående kvartal tynget af omkostninger relateret til udvidelsen af produktionens udviklingsressourcer, og vi følger med spænding med i, om omkostningsniveauets udvikling har stabiliseret sig, og om rentabiliteten skaleres som forventet med voluminerne. I Oikia forventer vi, at rentabiliteten er forbedret i forhold til den svage sammenligningsperiode som følge af en forbedret salgsfordeling, men vores estimat ligger stadig væsentligt under det lange sigts niveau.

Der er risiko knyttet til omsætningsforventningerne

Fodelia har guidet en omsætning for 2026 på 59–65 MEUR og et EBIT, der forbedres væsentligt fra året før. Vores omsætningsestimat for hele året på 59 MEUR ligger i den absolutte ende af guidance-intervallet, hvilket betyder, at opnåelsen af guidance forudsætter en stærk afslutning på året, særligt fra Feelias side. Q2's vækst, der var svagere end ventet, øgede risikoen for guidance, så Q3-regnskabet skal vise, at væksten er kommet tilbage på sporet for at undgå en nedjustering. Vi betragter derimod opnåelsen af resultatforventningerne (et væsentligt forbedret EBIT) som klart mere sandsynlig, når man tager højde for sammenligningsperiodens svagere rentabilitet. Hvis omsætningen kun skulle skuffe moderat i forhold til guidance, og rentabiliteten til gengæld udviklede sig godt, ville en negativ ændring i guidance ikke nødvendigvis have en væsentlig indvirkning på aktiens dagsværdi.

Derudover retter vi opmærksomheden mod ledelsens kommentarer om efterspørgselsudsigterne for resten af året, fremgangen i nysalg og de første skridt i markedsåbningen i Sverige. Vi følger også udviklingen i omkostningsmiljøet, da eksempelvis mulige konsekvenser af konflikten i Mellemøsten for energi- og emballagematerialeomkostninger kan skabe usikkerhed om marginerne i de kommende kvartaler. Finlands nogenlunde gode kartoffelhøst og udfordringer forårsaget af tørke i Centraleuropa kan til dels understøtte Oikias snacks-forretningsområdes konkurrenceevne i løbet af de næste 12 måneder.