F-Secure tiedotti tiistaina solmineensa strategisen kumppanuussopimuksen yhden maailman johtavan tietoliikennepalveluiden tarjoajan kanssa. Sopimus on erillinen yhtiön marraskuussa tiedottamista neuvotteluista, ja siten yhtiön Tier 1 -operaattoreihin nojaava kasvustrategia vaikuttaa tällä hetkellä etenevän lupaavasti oikeaan suuntaan. Uusi sopimus vahvistaa näkemystämme vuoden 2026 kasvunäkymien piristymisestä, ja nykyisissä ennusteissamme alkaa olla nousupainetta. Myös F-Securen osake on alkanut heräilemään viime aikoina kasvunäkymän paranemiseen. Kurssinousun jälkeen osaketta hinnoitellaan nykyennusteillamme vuodelle 2026 noin 12x oikaistulla P/E-kertoimella ja 11x EV/EBIT-kertoimella, jotka eivät edelleenkään ole vaativia tasoja. Nousupotentiaalia riittää siis jatkossakin, mikäli yhtiö onnistuu pääsemään kasvuun kiinni tulevina vuosina.

Uusi merkittävä Tier 1 -kumppanuus

F-Secure solmi strategisen kumppanuuden yhden maailman johtavan Tier 1 -tietoliikennepalveluiden tarjoajan kanssa. Sopimuksen myötä F-Secure toimittaa kumppanille laajan valikoiman sulautettuja tietoturvaominaisuuksia, kuten laiteturvallisuutta, huijaussuojausta ja identiteettiseurantaa. Kumppanilla on yli 100 miljoonaa asiakasta, mikä tarjoaa F-Securelle merkittävän volyymipotentiaalin.

Toimitusprojekti käynnistyy välittömästi, ja kaupallisen julkaisun arvioidaan tapahtuvan vuoden 2026 toisen neljänneksen lopussa tai kolmannella neljänneksellä. Sopimus on kolmivuotinen ja uusiutuu automaattisesti. Yhtiö vahvisti, ettei sopimuksella ole vaikutusta vuoden 2025 taloudellisiin näkymiin.

Strategia etenee tällä hetkellä

Uutinen on yhtiölle luonnollisesti erittäin positiivinen. Mikäli aiemmin pörssitiedotteella tiedotettu (20.11) neuvottelun alla oleva sopimus lopulta allekirjoitetaan, tarkoittaisi se, että F-Secure on lyhyen ajan sisällä onnistunut vakuuttamaan kaksi globaalia Tier 1 -tason toimijaa sulautetun tietoturvan ratkaisuillaan. Viimeaikainen uutisvirta toimiikin hyvänä osoituksena yhtiön strategian edistymisestä ja kyvystä voittaa uusia merkittäviä asiakkuuksia Lookout-yritysoston mukanaan tuomilla kyvykkyyksillä.

Yli 100 miljoonan asiakkaan potentiaali on suuri, ja vaikka penetraatioasteet jäisivät aluksi maltillisiksi, on sopimuksella pitkällä aikavälillä merkittävä kasvupotentiaali. Nyt tiedotettu sopimus tiedotettiin kuitenkin lehdistötiedotteella, mikä jossain määrin rajaa sopimuksen kokoluokkaa. F-Securen tiedonantopolitiikan mukaan lähtökohtaisesti pörssitiedotteena julkistettavien asiakassopimusten raja-arvo on joko yksittäisenä vuonna 7 prosenttia tai kolmena peräkkäisenä vuonna yhteensä 15 prosenttia F-Securen kuluvan vuoden liikevaihdosta. Hieman näiden rajojen alle jäävä sopimus olisi luonnollisesti yhtiölle myös hyvin positiivinen.

Kasvunäkymät vuodelle 2026 vahvistuvat

Nykyinen ennusteemme odottaa vuodelle 2026 maltillista 1,3 %:n liikevaihdon kasvua. Siten viime aikojen uutisvirran perusteella ennusteissamme alkaa olla nousupainetta. Tulemme päivittämään ennusteitamme viimeistään siinä vaiheessa, kun aiempaan pörssitiedotteella tiedotettuun sopimukseen saadaan tarkempaa näkyvyyttä.

Tier 1 -kumppanuuksien osalta on kuitenkin hyvä huomata, että ylösajo voi olla hidasta. Lisäksi sulautetun tietoturvan osalta on hyvä huomioida, että se on matalamman bruttomarginaalin liiketoimintaa verrattuna Total -liiketoimintaan.