Etteplan Q4'25 preview: Usikkerhed præger udviklingen i slutningen af året, men udsigterne er afgørende

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 4.2.2026, 06.12 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes & Bloomberg (3 analytikere, konsensus 29.01.2026)

Etteplan offentliggør sin regnskabsmeddelelse for 2025 torsdag den 12. februar 2026, og selskabets regnskabsmeddelelse kan følges her kl. 15.00. Selskabets forventninger til 2025 er brede, og der er meget at holde øje med i forhold til udviklingen i slutningen af året. Under alle omstændigheder har slutningen af året fortsat været vanskelig for selskabet, og det handler primært om omfanget af udfordringerne. Vi forventer en lille ikke-organisk omsætningsvækst og et operationelt resultat på niveau med sammenligningsperioden. Fokus i rapporten er forventningerne og udsigterne for 2026. I begyndelsen af året er markedssituationen sandsynligvis stadig udfordrende, men der er også positive drivkræfter for året.

Vi forventer, at selskabet fortsat er organisk skrumpet

Etteplan forventer, at omsætningen for 2025 vil være 355-370 MEUR. Intervallet i forventningerne, der blev givet lige før Q3, er meget bredt, når man tager i betragtning, at der kun var ét kvartal tilbage. Usikkerhed omkring udviklingen i slutningen af året skyldes blandt andet risikoen for afbrydelser og annulleringer af visse kunders projekter, hvor den præcise visibilitet er ret lav. Vores estimat for 2025 er 362 MEUR, hvilket er cirka midt i intervallet. For Q4 ville dette betyde en omsætning på 93,9 MEUR, svarende til en vækst på cirka 3 % fra sammenligningsperioden. Væksten er udelukkende drevet af virksomhedskøb (Novacon Powertrain-opkøbet samt det lille Eltech Automation AB), og vi estimerer, at den organiske vækst fortsat har været negativ. Kvartalet havde én arbejdsdag mere end sammenligningsperioden, hvilket giver en vis støtte til omsætningen, selvom effekten af ferietidspunkter tilføjer yderligere variabler til udviklingen. Vi estimerer, at efterspørgslen inden for serviceområdet Software- og indlejrede løsninger især har været fortsat svag, da kunderne skærer ned på deres produktudviklingsinvesteringer. Inden for designløsninger får omsætningen støtte fra virksomhedskøb, og organisk estimerer vi, at udviklingen er nogenlunde stabil i forhold til en svag sammenligningsperiode. Derimod forventer vi, at omsætningen inden for teknisk kommunikation og dataløsninger er fortsat med at vokse, hvilket understøttes af selskabets udviklende AI-tilbud.

Tilpasningsforanstaltninger bør understøtte rentabiliteten

Etteplan har udmeldt forventninger om, at den rapporterede EBIT for 2025 vil være 17-20 MEUR. Vores estimat for hele året er 18,3 MEUR, hvilket ville betyde en EBIT på 5,7 MEUR for Q4 (Q4'24: 5,0 MEUR). Vi forventer, at den justerede EBITA, som bedre afspejler selskabets operationelle rentabilitet, ender på 7,3 MEUR, hvilket ville være cirka på niveau med sammenligningsperioden (Q4'24: 7,4 MEUR). Dette ville være en god præstation, når man tager den organiske omsætningsnedgang i betragtning. Rentabiliteten understøttes af selskabets kraftige tilpasningsforanstaltninger gennem året, som har haft til formål at imødegå den svækkede efterspørgsel. Den største hindring for rentabiliteten har efter vores vurdering været den lave udnyttelsesgrad af specialister, da den organiske omsætning er faldet, og projekter er blevet afbrudt eller udskudt. Vi forventer, at de engangsrelaterede tilpasningsomkostninger i Q4 har været markant lavere end i begyndelsen af året, hvilket understøtter det rapporterede resultat.

Vi forventer, at Etteplans bestyrelse foreslår et udbytte på 0,21 EUR per aktie (2024: 0,22 EUR). Dette ville svare til en udbytteprocent på lige under 50 % af det rapporterede resultat per aktie, hvilket er i tråd med selskabets typiske udbytteprocent og i overensstemmelse med selskabets udbyttepolitik (35-60 % af resultatet). Vi anser et moderat udbytte for at være berettiget på grund af den strammere balance.

Ingen fest i begyndelsen af året, i hvert fald ikke endnu

Det vigtigste i regnskabsmeddelelsen er selskabets forventninger og udsigter for 2026. Vores estimater forventer, at omsætningen vil vokse med 3 % til 374 MEUR, og at den justerede EBITA vil ende på 30,0 MEUR (rapporteret EBIT 23,6 MEUR). I rapporten er fokus på markedsstemningen, og hvordan kundernes investeringslyst har udviklet sig inden for forskellige sektorer. Selvom visse økonomiske indikatorer viser tegn på bedring, har selskabet endnu ikke set grund til egentlig optimisme, da tidligere indikationer for genopretning har vist sig at være for optimistiske. Samlet set er situationen for Etteplan modstridende, da mange af selskabets kunder ser ud til at klare sig økonomisk godt (f.eks. store finske ingeniørvirksomheder). For flere selskaber er den positive udvikling dog drevet af blandt andet en veludviklet serviceforretning og omkostningsbesparelser. Disse driver ikke efterspørgslen efter Etteplans tjenester, og investeringer i nye produkter og faciliteter har ifølge selskabet fortsat været på et meget lavt niveau. Vi vurderer også, at selskabet efter de seneste års skuffelser (adskillige negative nedjusteringer de seneste år) har valgt en markant mere forsigtig linje i sine udsigter. Der er dog positive drivkræfter, såsom de afledte effekter af Tysklands omfattende stimuleringspakke (Etteplan har også direkte forretningsaktiviteter i Tyskland). I rapporten er det også interessant at følge udviklingen af selskabets AI-strategi og udsigter. Selskabets mål er at øge andelen af AI-baserede serviceløsninger til 35 % af omsætningen inden 2027, og i Q3 var denne andel steget til 5 %.