Etteplan Q1'26 preview: Geopolitiske forstyrrelser har præget starten af året

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 4.5.2026, 04.00 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes

Etteplan offentliggør sit Q1-regnskab torsdag den 7. maj omkring kl. 13.00, og regnskabsmeddelelsen kan følges her fra kl. 14.30. Starten af året har været begivenhedsrig med hensyn til geopolitiske forstyrrelser, og vi forventer, at selskabets kunder fortsat har været ret forsigtige med at igangsætte større investeringer. I forbindelse med previewet har vi foretaget små nedjusteringer af vores Q1-estimater. Vi forventer et lille fald i omsætningen fra en allerede svag sammenligningsperiode. Vi forventer dog, at den operationelle rentabilitet stort set er forblevet på niveau med sammenligningsperioden, hvilket understøttes af selskabets effektiviseringstiltag fra sidste år. De rapporterede resultat tal vil til en vis grad lide under engangsposter fra blandt andet restruktureringsforhandlinger, der blev gennemført i starten af året. Hovedfokus i rapporten vil være gennemgangen af efterspørgselsudsigterne, hvor krisen i Iran igen har øget risiciene.

Vi forventer, at omsætningsnedgangen er fortsat moderat

Vi estimerer, at Etteplans Q1-omsætning faldt med 2,5 % til 92,5 MEUR. Omsætningen får marginal støtte fra Eltech-opkøbet sidste efterår (mindre end 1 % effekt), og udviklingen er derfor primært organisk. Etteplan meddelte allerede i forbindelse med årsregnskabet, at især januar havde været udfordrende på grund af blandt andet kontroversen omkring Grønland, hvilket skabte forsigtighed blandt selskabets kunder. Derudover faldt starten på krigen i Iran sammen med kvartalet, hvilket vi ikke mener har lettet kundernes investeringslyst. På den anden side er et lille lyspunkt i Iran-krisen, at stigende oliepriser kan understøtte efterspørgslen efter investeringer i vedvarende energi inden for energisektoren. Her har efterspørgslen hos Etteplan i øvrigt været på et moderat niveau på det seneste. Den bedste udvikling inden for brancherne ses sandsynligvis fortsat inden for forsvars- og luftfartsindustrien. Inden for andre brancher har efterspørgselsudsigterne fortsat været svage, og vi forventer ikke store ændringer heri.

Inden for serviceområderne forventer vi, at omsætningen er faldet inden for Engineering Solutions (estimat -1,5 %) og Software and Embedded Solutions (estimat -11 %), men er steget inden for Technical Communication and Data Solutions (estimat +5 %), hvor vi blandt andet forventer, at udviklingen af selskabets AI-løsninger er fortsat positivt.

Tilpasningsforanstaltninger understøtter rentabiliteten i et udfordrende miljø

Vi forventer, at Etteplans justerede EBITA ender på 6,8 MEUR (Q1'25: 7,1 MEUR), hvilket ville svare til en margin på 7,4 % (Q1'25: 7,5 %). I vores estimater ville rentabiliteten således stort set forblive uændret, hvilket på trods af faldet i omsætningen understøttes af selskabets betydelige tilpasningsforanstaltninger, der blev implementeret sidste år for at imødegå den svage efterspørgsel og forbedre kapacitetsudnyttelsen. Det er dog svært at opnå betydelige resultatforbedringer, hvis den organiske omsætningsnedgang fortsætter. Resultatet vil lide en smule under engangsomkostninger relateret til omstruktureringer, blandt andet på grund af restruktureringsforhandlinger inden for serviceområdet Software and Embedded Solutions. Vi forventer dog, at den rapporterede EBIT er forbedret en smule til 4,5 MEUR (Q1'25: 4,2 MEUR). Det er værd at bemærke, at sammenligningsperioden også omfattede betydelige engangsomkostninger (Q1'25: -1,3 MEUR). De tilpasningsforanstaltninger, der er truffet i foråret, bør understøtte rentabilitetsudviklingen fremover, men hvis omsætningsnedgangen fortsætter, er selskabet i en uheldig spiral. Det er derfor vigtigt for rentabilitetsudviklingen, at omsætningen først stabiliseres.

Fokus på efterspørgselsudsigter og AI-strategi

Etteplan har udmeldt forventninger om en omsætning på 360-380 MEUR og en EBIT (rapporteret) på 19-25 MEUR for 2026. Forventningerne til resultatet indikerer således en forbedring fra sidste år (2025: 17,9 MEUR). Der er derfor ikke plads til større skuffelser, da udsigterne næppe er forbedret markant med krigen i Iran. Forventningerne er i praksis baseret på en antagelse om, at efterspørgselssituationen ikke forværres yderligere i år, og især den øvre del af forventningsintervallet ville efter vores mening kræve en lille opblomstring på markedet. Vores estimater forventer, at Etteplans omsætning ender på 366 MEUR og EBIT på 20,7 MEUR (tidligere 21,5 MEUR). Vores estimater ligger således under midtpunkterne af forventningsintervallet. Hvis Q1 er blevet svagt, og krigen i Iran har forværret udsigterne, anser vi det for muligt, at den øvre del af forventningerne vil blive nedjusteret.

I rapporten vil vi især følge kommentarer om udviklingen i Etteplans kunders investeringsefterspørgsel. I begyndelsen af året viste selskabets driftsmiljø forsigtige tegn på bedring, men krigen i Iran har skabt nye risici i denne henseende. Vi vurderer, at krisens indvirkning på Etteplan vil vokse, jo længere krisen varer. Et andet centralt fokuspunkt er fremskridtet i selskabets "Transformation with AI"-strategi. Etteplan sigter mod at øge andelen af AI-baserede serviceløsninger til 35 % af omsætningen inden 2027. I Q4-rapporten var denne andel steget til 5 %, og vi vil følge, om væksten er fortsat i begyndelsen af året. Selskabet har også aktivt forsøgt at udvikle sin kompetencebase for at imødekomme markedsændringerne, hvilket restruktureringsforhandlingerne i foråret inden for Software- og Embedded Solutions-området var et konkret eksempel på.