Rite Ventures har i løbet af en uge øget sin ejerandel i Lemonsoft med 588.832 aktier (cirka 3 % af aktiekapitalen). Rites ejerandel er nu 64,33 % og stifteren Kari Joki-Hollantis er 26,17 %, hvilket svarer til i alt 90,5 %. Derudover ejer Lemonsoft 2,56 % af aktierne, så andre aktionærer sidder kun tilbage med cirka 6,9 %. Hvis Rite og Joki-Hollanti derfor overfører deres ejerandele til det samme selskab, vil dette selskab kunne indlede en indløsningsprocedure for minoritetsaktionærerne. Rites løbende øgning af sin ejerandel i år øger efter vores opfattelse sandsynligheden for, at Lemonsoft vil blive afnoteret fra børsen.

Retten til indløsning ville først opstå, når aktierne er samlet på samme hænder

Ifølge selskabslovens kapitel 18 kan minoritetsaktier indløses af en ejer, der sidder på over 90 % af selskabets aktier og stemmer. Selskabets egne aktier holdes uden for beregningen, så Rites og Joki-Hollantis ejerskab udgør cirka 92,9 % set i forhold til indløsningen. Grænsen ville dermed blive overskredet med god margin. Loven forudsætter dog, at flertallet ligger hos én enkelt indløser. Andelene fra to separate ejere lægges ikke sammen blot fordi, de optræder sammen. I praksis ville dette betyde, at begge parters aktier overføres til et fælles selskab (BidCo).

Indløsningsprisen vil sandsynligvis være nødt til at være højere end den nuværende kurs

Indløsningsprisen fastsættes på grundlag af en rimelig pris i voldgiftssager. Udgangspunktet er markedsprisen, men det er ikke et loft. For eksempel bekræftede Højesteret i tilfældet Ahlstrom-Munksjö sidste år indløsningsprisen til 21 euro, mens købstilbudjets pris på sin tid var 17,84 euro. I Lemonsoft svækkes aktiekursens værdi som dokumentation af en lav handelsaktivitet. Desuden anså selskabets bestyrelse og dets finansielle rådgiver vederlaget på 4,67 euro i Rites pligtmæssige købstilbud i begyndelsen af året for urimeligt, hvilket ville understøtte minoritetens krav i en voldgiftssag. Udgangspunktet er desuden, at indløseren betaler sagens omkostninger og renter. Derfor vurderer vi, at et frivilligt købstilbud med en præmie kunne være en mere attraktiv vej for aktionærene end en omstridt indløsning. Markedsværdien af minoritetens andel til den nuværende kurs (4,76 €) er cirka 6,0 MEUR. På niveau med vores kursmål på for eksempel 6,0 euro ville den være cirka 7,6 MEUR, så i forhold til hele Lemonsofts markedsværdi ville det ikke være nødvendigt at lægge særlig mange euro på bordet, selvom præmien endda ville være over vores nuværende kursmål.