Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 22.4.2026, 04.00 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes

eQ offentliggør sin Q1-regnskabsmeddelelse tirsdag den 28. april 2026 kl. 08.00. Vi forventer ingen større overraskelser i tallene, og resultatet fra kapitalforvaltning vil fortsat falde på grund af udfordringerne med ejendomsfonde og vækstinvesteringer. Rapporten fokuserer primært på fremskridtet af den strategi, der blev lanceret i februar, samt nysalg af PE-fonde. Realiseringen af performance-baserede gebyrer er også under lup, da de er en central drivkraft for indtjeningsvækst på kort sigt.

Omsætningen fra kapitalforvaltning forbliver faldende, trukket af ejendomsfonde

Vi har foretaget små nedjusteringer af vores estimater på grund af det faldende kapitalmarked i marts og den lave aktivitet hos Advium. Vi estimerer, at eQ's Q1-omsætning vil være 14,7 MEUR, hvilket svarer til en vækst på cirka 5 % sammenlignet med sammenligningsperioden. Væksten er dog i høj grad regnskabsmæssig, da selskabet i sammenligningsperioden bogførte en negativ omsætning fra investeringer, og normaliseringen af investeringsafkast øger nu omsætningen. Inden for kapitalforvaltning falder omsætningen fortsat (-5 %) på grund af faldende kapital i ejendomsfondene og en lavere resultatudligning fra PE end året før. Adviums start på året ser ud til at have været meget stille, og vi forventer kun en lille omsætning derfra.

Inden for nysalg har selskabet i begyndelsen af året solgt en moderat mængde traditionel kapitalforvaltning, men da salget er koncentreret om renteprodukter, forbliver effekten på tallene lille. Der er stadig betydelige indløsninger i kø i ejendomsfondene, og selskabet har ikke været i stand til at reducere disse restancer i begyndelsen af året. Rentestigningerne på markedet er gift for hele ejendomssektoren og vil yderligere bremse markedets genopretning. På kort sigt er eQ's salg i praksis afhængig af PE-produkter. Selskabet har i øjeblikket flere PE-produkter under kapitalrejsning, og vi forventer yderligere information om salgsudviklingen i Q1-rapporten. Fondenes første lukninger var mere beskedne end vores forventninger, og en opblomstring i nysalget ville være mere end ønskeligt i den nuværende situation.

Vækstinvesteringer afspejles i rentabiliteten

Vi forventer, at eQ's Q1-EBIT vil være på niveau med sammenligningsperioden på 6,0 MEUR. Dette ville betyde en EBIT-margin på 43 %, hvilket stadig er et absolut og relativt stærkt niveau, men klart under eQ's historiske niveauer. eQ's omkostningsstruktur er dog stadig meget skalerbar, og vi forventer, at indtjeningsgearingen vil slå kraftigere igennem mod slutningen af året, når PE-performance-baserede gebyrer begynder at realiseres. Vi bemærker, at EBIT i kapitalforvaltning stadig falder markant (-18 %), da gebyrer fra ejendomsfonde og vækstinvesteringer tynger tallene. På koncernniveau løftes resultatet dog af, at Advium og Investeringer-segmenterne bliver profitable.

Kommentarer om strategiudviklingen er rapportens vigtigste indhold

År 2026 er et kritisk år for eQ, især med hensyn til performance-baserede gebyrer fra PE-fonde. Selskabet har meddelt, at flere fonde vil overgå til udlodning i indeværende år, og dette bør afspejles både i pengestrømme og resultater. Vi forventer ingen anden resultatpåvirkning fra performance-baserede gebyrer i Q1 end den tidligere meddelte resultatudligning på 0,85 MEUR, men vi forventer en lille positiv effekt på pengestrømmene. Ledelsens kommentarer vedrørende PE-performance-baserede gebyrer er også under lup, da den indtjeningsvækst, vi estimerer for indeværende år, praktisk talt udelukkende stammer fra PE-fondenes performance-baserede gebyrer.

Strategiimplementeringen er kommet godt fra start, og eQ ser ud til at have haft succes med rekrutteringerne. Selskabet satser i øjeblikket stærkt på internationalt salg, og de første indtryk fra denne front er naturligvis af interesse. Efter vores investeringsbetragtning bør eQ udvide sit produktsortiment for at styrke vækstgrundlaget, og selskabets administrerende direktør udtalte i sin gennemgang af generalforsamlingen, at selskabet undersøger både infrastruktur og private credit. Eventuelle konkrete skridt i denne retning ville også være meget velkomne.