Enersense Q4’25 - kort kommentar: Talrige negative engangsposter, men forventningerne er relativt godt i overensstemmelse med forventningerne

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 12.2.2026, 07.26 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes

Enersense offentliggjorde sin Q4-rapport her til morgen. Den operationelle resultatudvikling for selskabets kerneforretningsområder lå lidt under vores forventninger, mens det rapporterede resultat faldt markant på grund af negative engangsposter. På grund af de mange negative engangsposter kræver fortolkningen af tallene en mere detaljeret analyse. Det positive i rapporten var, at selskabet var kommet hurtigere frem med implementeringen af Value Uplift-programmet end forventet og samtidig hævede programmets samlede målsætning. Resultatforventningerne for indeværende år var derimod cirka i tråd med vores estimater. Der var ingen større overraskelser i markedsudsigterne, og vi forventer, at efterspørgselssituationen som helhed vil fortsætte med at være i hvert fald rimelig god.

Omsætningen for kerneforretningsområderne lå lidt under vores forventninger

Selskabets rapporterede omsætning faldt som forventet markant, hvilket afspejler effekten af tidligere ikke-kerneforretningsområder i sammenligningsperioden. Derimod lå omsætningsudviklingen for kerneforretningsområderne (81,5 MEUR vs. Q4’24: 83,0 MEUR) noget under vores estimat (85,6 MEUR). Ser man på forretningsenhederne, faldt omsætningen for Power (-3 % år/år) og Energy Transition (-10 % år/år) fra sammenligningsperioden, mens Connectivitys omsætning steg (+7 % år/år). Som følge af en fornyelse af driftsmodellen i begyndelsen af Q4 var sammenligningstallene for forretningsenhederne blevet opdateret, men dette havde ingen indflydelse på koncernniveau.

Tilsvarende lå ordrebeholdningen for kerneforretningsområderne på 392 MEUR ved årets udgang og fortsatte med at stige i forhold til det foregående kvartal (Q3’25: 379 MEUR) og også i forhold til sammenligningsperioden (Q4’24: 387 MEUR). Det skal dog bemærkes, at større ordrer kan forårsage volatilitet i ordrebeholdningen på kort sigt.

Den operationelle resultatudvikling for kerneforretningsområderne lå lidt under vores forventninger, og talrige engangsposter trak den rapporterede udvikling ned

Enersenses justerede EBITDA for kerneforretningsområderne landede på 4,2 MEUR, hvilket var lidt under vores estimat på 5,0 MEUR. På grund af justeringer i rapporteringen er en fuldstændig sammenligning af forretningsenhedernes tal med vores estimater ikke helt ligetil. Vi vurderer dog, at afvigelsen primært skyldtes Power, mens udviklingen i Energy Transition og Connectivity var mere positiv end forventet. De ikke-allokerede poster var også markant højere end vores forventninger.

Tilsvarende faldt selskabets rapporterede EBITDA til -4,6 MEUR på grund af flere poster, der påvirkede sammenligneligheden, hvilket var markant under vores estimater. EBITDA blev svækket af omkostninger på 6,4 MEUR relateret til Enersenses strategiske fokus og sanering. Disse omfattede blandt andet nedlukningsomkostninger og nedskrivninger af aktiviteter, der ikke tilhører kerneforretningen, samt investeringer i Value Uplift-programmet. Derudover reducerede faldet i omsætningen og afslutningen af mere profitable projekter i sammenligningsperioden EBITDA.

Afskrivningsniveauet var derimod på linje med vores forventninger, mens omkostningsbyrden på bundlinjen var markant højere end forventet. Selskabets netto finansielle poster var hele -7,6 MEUR, hvilket blandt andet inkluderede renter på lån, omkostninger til finansielle arrangementer samt nedskrivninger. Finansielle omkostninger blev især øget af nedskrivninger på 7,6 MEUR relateret til Enersenses sanering. De mest betydelige af disse var relateret til aktier i P2X Solutions Oy og erhvervelsen af en portefølje af vindkraftprojekter solgt til Fortum, hvis dagsværdi ved årsskiftet blev vurderet af en ekstern ekspertvirksomhed. Enersense reducerede sin indflydelse i P2X Solutions, hvilket resulterede i, at det ikke længere er et associeret selskab, og ejerskabet værdiansættes til dagsværdi. I løbet af regnskabsperioden blev en fordring på 1,0 MEUR relateret til Värväämö-handlen, som blev nedskrevet i 2024, betalt til Enersense. Samlet set faldt det rapporterede resultat per aktie markant. Selskabet udbetaler som forventet ikke udbytte for indeværende års resultat.

Vores estimat for indeværende år lå inden for guidance-intervallet

Selskabet forventede i de markedskommentarer, der blev givet for indeværende år, at situationen ville forblive god inden for de centrale markedssegmenter i Enersenses strategi. Ifølge Enersense investeres der i alle dets driftslande i kapacitet og driftssikkerhed for el- og telekommunikationsnetværk. Især datacentreinvesteringer øger kapacitetsbehovet. Samtidig troede selskabet på, at en forsigtig positiv udvikling ville fortsætte i investeringerne i den rene energiovergang. Enkelte store investeringsprojekter kan påvirke markedsudviklingen.

I guidance for 2026 estimerer Enersense, at selskabets justerede EBITDA vil være 19-23 MEUR (2025: 18,8 MEUR). Selskabet vil ikke fortsætte med at rapportere separate tal for kerneforretningsområderne, da den strategiske fokusering er afsluttet. Vi havde forventet, at selskabet ville skifte til en EBIT-baseret nøgletal i resultatguidance i overensstemmelse med selskabets finansielle mål, så fastholdelsen af en EBITDA-baseret guidance var en mindre skuffelse. Vores estimat for indeværende års justerede EBITDA (22,0 MEUR) lå dog inden for det angivne guidance-interval og lidt over midten. Samlet set ser vi dog foreløbigt ingen betydelige ændringspress på vores operationelle estimater.

Selskabet rapporterede også fremskridt med sit Value Uplift-effektiviseringsprogram og havde ved udgangen af Q4 opnået en årlig resultatforbedring på 6,7 MEUR (EBIT/EBITDA run-rate) mod den tidligere målsætning på 5 MEUR. Som følge heraf hævede selskabet også sin samlede målsætning til 7,5 MEUR (tidligere 6,5 MEUR) inden udgangen af H1’26.