Kilde: Inderes & Enento (konsensus, 6 analytikere)

Enento offentliggør sit Q2 resultat fredag den 17. juli, og selskabets regnskabsmeddelelse kan følges her kl. 11.00. Vi forventer, at omsætningen fortsat har en moderat vækst, understøttet af alle geografiske segmenter. Vi forventer, at det operationelle resultat er forbedret i forhold til sammenligningsperioden, men at det rapporterede resultat vil være meget svagt på grund af betydelige engangsposter (nedskrivning af Emaileri-frasalget og omkostninger relateret til restruktureringsforhandlinger). Som følge heraf har vi nedjusteret vores rapporterede Q2-resultatestimater. I rapporten fokuserer vi på udviklingen i efterspørgslen, den svenske forretning (omstrukturering af SME-forretningen og regulering) samt de endelige resultater af selskabets restruktureringsforhandlinger .

Moderat vækst forventes

Vi forventer, at Enentos Q2-omsætning er vokset med 3 % til 39,8 MEUR. Omsætningen får kun en lille støtte fra valutaer, og vores estimat svarer derfor næsten til en sammenlignelig vækst. Væksten kommer i vores estimater fra alle geografiske segmenter, men vi forventer, at væksten har været hurtigst i det lille Norge-Danmark-segment (estimat +8 %), ligesom i Q1. Vi forventer, at omsætningen i Sverige er vokset som følge af en stabiliseret efterspørgsel efter forbrugerkreditoplysninger (estimat +3 %), selvom transformationen af SME-forretningen ifølge vores vurdering medfører en lille modvind for omsætningsudviklingen. I Finland forventer vi også en moderat vækst i omsætningen (estimat +2,5 %). Små virksomhedsarrangementer, dvs. salget af Emailer og købet af Eivora, nåede ikke at påvirke tallene for hele kvartalet. Nettoeffekten af disse på omsætningen er desuden lille (en meget lille negativ effekt).

Justeret resultat forbedres, men engangsposter tynger det rapporterede resultat

Vi estimerer, at den justerede EBIT er steget til 11,0 MEUR (Q2'25: 10,2 MEUR), hvilket ville svare til en margin på 27,7 % (Q2'25: 26,4 %). Resultatforbedringen drives af moderat omsætningsvækst og en genopretning af bruttofortjenesten, understøttet af effektiviseringstiltag inden for dataindsamling samt genopretningen af de svenske forbrugerdata-tjenester (høj bruttofortjeneste). Transformationen af den svenske SME-forretning forventes også at understøtte rentabiliteten i stigende grad i løbet af indeværende år. Enentos omfattende restruktureringsforhandlinger vil medføre små besparelser i Q2, men de største effekter vil vise sig i H2. Selskabet vil først kommentere de endelige resultater af disse i forbindelse med Q2-regnskabet, så der er stadig en vis usikkerhed omkring omfanget. Selskabet vil også øge investeringerne i vækstområder, så de afsluttede opgaver vil ikke direkte omsættes til besparelser. Segmentmæssigt drives den absolutte indtjeningsvækst i vores estimater primært af de finske og svenske segmenter.

Vi forventer, at den rapporterede EBIT kun ender på 1,9 MEUR (Q2'25: 5,0 MEUR). De rapporterede resultat tal belastes udover normale PPA-afskrivninger af et salgstab på cirka 4,2 MEUR fra Emaileri-frasalget (nedskrivning af goodwill) samt omstruktureringsomkostninger fra restruktureringsforhandlingerne. Vi har nu medregnet nedskrivningen i vores estimater og tilføjet lidt engangsomkostninger som følge af restruktureringsforhandlingerne. Det er vigtigt at bemærke, at Emaileri-nedskrivningen ikke påvirker pengestrømmen, og omkostningerne fra restruktureringsforhandlingerne er engangsudgifter, selvom selskabet har bogført en del forskellige engangsudgifter de seneste år.

Forventninger til gentagelse af guidance

Enento har guidet en omsætningsvækst på 0-5 % i 2026 i sammenlignelige valutaer og en vækst i den justerede EBITDA fra 2025. Vi forventer, at selskabet gentager sin guidance, da udviklingen i begyndelsen af året var godt i overensstemmelse hermed, og vi forventer også, at Q2 er forløbet i henhold til guidance. Vores estimater forventer, at omsætningen for hele året vil vokse med cirka 4 % til 159 MEUR (sammenlignelig vækst lidt over midten af intervallet), og at den justerede EBITDA vil stige til 54 MEUR.

I rapporten vil vi især følge selskabets kommentarer om efterspørgselsmiljøet. Makrosituationen er forblevet usikker med krigen i Iran, og vi forsøger at vurdere, om den midlertidige svækkelse af forbrugertilliden eller rentemiljøet har påvirket kundernes adfærd i Q2. I forbindelse med Q1 så selskabet ingen særligt store effekter, og vi forventer ikke, at situationen har ændret sig væsentligt siden da. Derudover ser vi med interesse frem til mere detaljerede oplysninger om resultatet af restruktureringsforhandlingerne og de besparelseseffekter, som vi vurderer vil understøtte rentabiliteten i resten af året og næste år.