Elisa Q1'26 - kort kommentar: Konkurrencen aftog som forventet

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 21.4.2026, 06.34 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes & Modular Finance 16-21 estimater (konsensus)

Elisas Q1-regnskab, der blev offentliggjort i morges, var en smule svagere end vores forventninger med hensyn til tallene, men det vigtigste var den aftagende konkurrence. Omsætningen faldt på grund af salg af udstyr med lav margin, og den vigtige telekom-omsætning voksede kun en smule. Det sammenlignelige resultat voksede dog og var i overensstemmelse med vores forventninger. Vi anser den aftagende konkurrence for at være det vigtigste budskab i rapporten, da vi vurderer, at det vil understøtte udviklingen af ARPU og rentabilitet fremover. Derudover gentog selskabet som forventet sin guidance.

Omsætningen faldt en smule og var under forventningerne

Elisas omsætning faldt med 1,3 % til 548 MEUR og var under vores og konsensus' estimater (566-567 MEUR). Omsætningen faldt på grund af et svagere salg af udstyr, hvilket blev påvirket af den udfordrende økonomiske situation og stigende udstyrspriser, drevet af stigende komponentomkostninger. Omsætningen blev understøttet af væksten i internationale softwaretjenester og faste tjenester. Segmentmæssigt faldt omsætningen fra privatkunder med 2 %, omsætningen fra erhvervskunder faldt med 3 %, og internationale softwaretjenester voksede med 7 %. Især væksten i telekom-tjenesteomsætningen, som vi følger, var 0,5 %, hvilket betyder en klar opbremsning fra det foregående kvartals niveau på 2,4 %. Væksten er tydeligt aftaget fra niveauerne på 4-7 % i begyndelsen af 2020'erne, hvilket efter vores mening forudsætter en tættere overvågning. Elisa forventer, at telekom-tjenesteomsætningen vil vokse med 1-3 %, og at internationale softwaretjenester vil vokse organisk med over 10 % i 2026. Med disse parametre er man i begyndelsen af året under målsætningen for hele året.

Resultatet var i overensstemmelse med forventningerne, og pengestrømmen fortsatte med at forbedres

Den justerede EBITDA voksede med 2 % og udgjorde 203 MEUR, hvilket var i overensstemmelse med vores og markedets estimater. EBITDA-marginen (justeret) forbedredes således fra sammenligningsperioden og var 37,0 % (Q1'25 35,8 %). Forbedringen i rentabiliteten skyldtes et omfattende effektiviseringsprogram samt en bedre omsætningsstruktur, baseret på et fald i salget af udstyr. Det rapporterede resultat blev tynget af omstruktureringsomkostninger på 4 MEUR (estimat 0 MEUR). Der var ingen overraskelser eller afvigelser på andre omkostningsposter. Den justerede EPS var således 0,59 EUR i Q1. Positivt var den fortsatte forbedring af den justerede pengestrøm til 95 MEUR (Q1'25 82 MEUR).

Konkurrencen aftog som forventet

Forholdet mellem netto rentebærende gæld og EBITDA faldt (0,1x) en smule og var 1,8x, hvilket er inden for målsætningen på 1,5x-2,0x. ARPU for mobil postpaid-tale i Finland faldt en smule til 23,9 EUR (Q4'25 24,3 EUR), hvilket afspejler den hårde konkurrence sidste år. Den mobile postpaid-talechurn, som var en bekymring sidste år, faldt dog som forventet og var 17,2 % i Q1 (Q4'25 23,0 %). Dermed er churn igen under gennemsnittet på 18 % for de seneste tre år. Lempelsen af konkurrencen var forventet, da operatørerne gav lignende kommentarer i forbindelse med Q4-regnskabet. Samlet set anser vi den aftagende konkurrence for at være yderst vigtig for årets resultat.

Elisa gentog som forventet sin guidance

Elisa forventer, at omsætningen vil være på niveau med året før eller lidt højere, hvilket er en typisk måde for selskabet at starte året på. Derudover forventer selskabet, at den sammenlignelige EBITDA vil være 815-845 MEUR (2025: 808 MEUR) i 2026. Vi forventer, at indtjeningsvæksten i 2026 vil få betydelig støtte fra et besparelsesprogram på 40 MEUR. Vi forventer desuden, at internationale softwareprodukter gradvist vil understøtte rentabiliteten mere. Før Q1-regnskabet estimerede vi, at omsætningen ville vokse med 2,5 % og den justerede EBITDA med 2,8 % i 2026 (konsensus 2,1 % og 2,8 %). Vi forventer ikke at foretage store ændringer i estimaterne.