Digital Workforce Q1'26 preview: Vækstspring med opkøb, fokus på organisk vækst

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 16.4.2026, 04.52 GMT. Giv feedback her.

Digital Workforce offentliggør sin regnskabsmeddelelse for første kvartal 2026 onsdag den 22. april 2026. Vi estimerer, at selskabets omsætning er vokset kraftigt drevet af opkøbet. Vi estimerer også, at rentabiliteten er blevet positiv takket være skaleringen af løbende tjenester og de implementerede effektiviseringstiltag. I regnskabsmeddelelsen vil vores opmærksomhed især være rettet mod styrken af den organiske vækst og kommentarer om udsigterne. Selskabet afholdt en kapitalmarkedsdag i marts, hvor selskabet præsenterede sin strategi, og vores kommentarer hertil kan findes her.

Vi estimerer, at omsætningen er vokset kraftigt drevet af opkøbet, og det organiske estimat er konservativt

Vi estimerer, at Digital Workforces omsætning i Q1 er vokset med 20,4 % til 6,4 MEUR. Væksten er især drevet af e18-opkøbet i Storbritannien, som styrkede selskabets position, særligt inden for sundhedssektoren. Derudover var sammenligningsperioden (Q1'25: 5,3 MEUR) operationelt svag for selskabet, hvilket giver et lavt sammenligningsgrundlag. Organisk estimerer vi, at omsætningen er faldet med 2 %, hvilket kan karakteriseres som konservativt (Q4'25 organisk vækst 5 %). Organisk vækst i Q4 var drevet af konsulentydelser, hvoraf flere projekter sluttede ved årsskiftet og overgår til løbende tjenester i begyndelsen af året (med mindre omsætningseffekt). Vi vurderer, at væksten vil fokusere på strategisk vigtige løbende tjenester, hvis andel selskabet stræber efter at øge for at forbedre skalerbarheden. I Finland understøttes efterspørgslen efter konsulentydelser ifølge vores vurdering fortsat af migrationsprojekter inden for sundhedssektoren.

Tallene påvirkes af en regnskabsændring, der blev meddelt i marts 2026, hvor en del af licenssalget fremover vil blive rapporteret som nettobeløb. Denne ændring reducerer den rapporterede omsætning sammenlignet med tidligere, men forbedrer gennemsigtigheden af den faktiske volumen af den løbende forretning. Vores estimater og tallene for 2024-2025 afspejler denne nye rapporteringsmetode.

Vi estimerer, at rentabiliteten er forbedret med skalering

Vi estimerer, at Digital Workforces EBITDA er forbedret markant fra sammenligningsperioden og var 0,3 MEUR (Q1'25: justeret -0,3 MEUR). Vi estimerer, at det justerede EBIT var 0,2 MEUR, hvilket svarer til en EBIT-margin på 3,4 %. Vi har justeret resultatet for vores estimerede goodwillafskrivninger på 0,4 MEUR relateret til virksomhedsovertagelser. Vi vurderer, at lønsomhed turn-around understøttes af tidligere implementerede omkostningsbesparende foranstaltninger samt væksten i den højere-margin løbende omsætning. Efter vores standpunkt er udnyttelsen af egen Outsmart-platform og styring af medarbejdernes faktureringsgrader nøglefaktorer for at forbedre resultatniveauet.

Vi bemærker, at på grund af selskabets lille størrelse kan timingen af individuelle projekter stadig forårsage volatilitet i den kvartalsvise rentabilitet. Den nye nettoindtægtsføringsmodel for licenser øger de beregnede marginprocenter, selvom den ikke har nogen indflydelse på det absolutte resultat.

Vores opmærksomhed er rettet mod organisk vækst og udsigter

Digital Workforce har udmeldt forventninger om, at omsætningen i 2026 vil vokse med mindst 15 %, hvilket efter vores forståelse er en "sammenlignelig" omsætning. Desuden forventer selskabet, at den justerede EBITDA-margin vil være 7-13 % af omsætningen. Vores estimater for hele året ligger i den nedre ende af forventningsintervallet (omsætningsvækst på 16,6 % og justeret EBITDA-margin på 9,4 %). Q1-resultatet giver en vigtig indikation af, hvorvidt målene kan nås, og om vores estimater eventuelt er for konservative. Selskabets strategiske mål er at nå en omsætning på 40 MEUR inden udgangen af 2026. Dette ville efter vores standpunkt dog kræve betydelige ikke-organiske tiltag ud over en accelereret organisk vækst.

Vi vil i regnskabsmeddelelsen følge kommentarer om den kommercielle fremdrift af AI-agenter, da selskabet har investeret betydeligt i dem, og de er centrale i strategien. Derudover vil vi følge udsigterne for det britiske marked og nye kontraktgevinster inden for sundhedssektoren, da disse kan give positive overraskelser i forhold til vores konservative estimater. Vores tillid til selskabets strategiske positionering på et AI-præget marked er styrket, men indeværende år skal vise, at historien også begynder at afspejles stærkere i tallene.