DADC offentliggjorde kort før markedsluk fredag en opdatering af sine forventninger til 2026 samt en foreløbig guidance for 2027.

Ny guidance for 2026 er en omsætning inkl. andre indtægter på DKK 16-18 mio. mod tidligere DKK 18-20 mio. og et EBITDA på ca. DKK -6 til -4 mio. mod tidligere DKK -2 til 0 mio. Selskabet forklarer justeringen med, at den vedvarende usikkerhed på det globale marked for civil bemandet rumfart fortsat påvirker selskabet på kort sigt, idet flere forventede ordrer endnu ikke er materialiseret.

Den usikkerhed har sandsynligvis omdrejningspunkt i NASAs udbud af ISS-efterfølgeren, som er blevet omlagt og udskudt flere gange i år, først med forslaget om et statsforankret kernemodul i marts, dernæst med udkastet til udbudsmaterialet i juli mod oprindeligt ventet januar. Så længe de kommercielle stationsoperatører ikke kender udfaldet, udskydes deres egne beslutninger om indkøb af nyttelast og udstyr, herunder det trænings- og helbredsovervågningsudstyr, DADC leverer.

Det er anden nedjustering i år. Ved årets begyndelse lød guidancen på en omsætning på DKK 22-25 mio. og et EBITDA på DKK 1-3 mio. Den blev justeret første gang den 24. august i forbindelse med halvårsregnskabet med samme begrundelse om udskudte ordrer. Målt på midtpunkterne er omsætningsforventningen for 2026 dermed reduceret med ca. 28% siden januar, mens EBITDA-forventningen er sænket med ca. DKK 7 mio. Til sammenligning omsatte DADC for DKK 18,9 mio. i 2025.

Samtidig udsender selskabet for første gang en foreløbig guidance for 2027 med en omsætning inkl. andre indtægter på DKK 23-27 mio. og et EBITDA på ca. DKK 1-4 mio. Midtpunktet indebærer en vækst på ca. 47% fra midtpunktet af den nye 2026-guidance, og intervallerne ligger på niveau med den oprindelige 2026-guidance.

2027-guidancen falder sammen med den tidsplan, NASA nu har fastlagt. Den 9. oktober offentliggjorde NASA det endelige udbudsmateriale på Commercial LEO Destination Contract (CLDC) med tilbudsfrist den 8. december 2026 og forventet tildeling i foråret 2027. Der er tale om en multi-award IDIQ-struktur med faste priser på de enkelte task orders, hvor NASA venter at udvælge mindst to leverandører til den tidlige udviklingsfase, og hvor Axiom Space, Vast og Voyagers Starlab ventes blandt tilbudsgiverne. Ordrerne bortfalder dermed ikke, men forskydes forbi årsskiftet til et år, hvor kundernes egne beslutningsgrundlag ventes at være på plads.

Selskabet fastholder, at man på længere sigt fortsat er stærkt positioneret til at levere trænings- og helbredsovervågningsudstyr til fremtidige bemandede rumfarts- og forsvarsprogrammer samt til kunder i andre ekstreme miljøer.

Handelsopdateringen for 3. kvartal 2026 forventes fortsat offentliggjort den 4. november 2026 i overensstemmelse med den finansielle kalender.

Dagen efter, den 5. november kl. 09.30, præsenterer CEO Thomas A.E. Andersen opdateringen og besvarer spørgsmål ved et online live-event. Du kan tilmelde dig og sende spørgsmål ind allerede nu:

https://www.inderes.dk/videos/dadc-praesentation-af-handelsopdatering-for-q3-2026

Investeringscasen i DADC drives fortsat primært af, om selskabet kan veksle den forventede kraftige vækst i bemandet rumfart til omsætningsvækst, og sekundært af optionaliteten i dual-use-strategien mod forsvarssegmentet.

Fredagens melding ændrer efter vores vurdering ikke de langsigtede drivere, men den flytter tidslinjen endnu en gang. Den foreløbige 2027-guidance svarer stort set til den plan, selskabet oprindeligt havde for indeværende år, og indtjeningsvendingen er dermed reelt skudt et år.

Det skærper to forhold, vi fremhævede i investeringscasen. For det første er den kortsigtede case i stigende grad en optionsværdi på NASAs tildeling i foråret 2027 og på den første reelle forsvarskontrakt, og den kalender er nu konkret med tilbudsfrist i december og tildeling til foråret. Omvendt betyder det også, at 2027-guidancen i højere grad end tidligere år hviler på en ekstern beslutning, DADC ikke selv kontrollerer, og at en yderligere forskydning i NASAs proces vil potentielt kunne ramme 2027 på samme måde, som den har ramt 2026.

Ser vi på værdiansættelsen handler DADC efter vores beregning omkring 2,7x EV/Sales på midtpunktet af den nye 2026-guidance og ca. 1,9x på midtpunktet af den foreløbige 2027-guidance, baseret på en markedsværdi omkring DKK 45 mio. og senest rapporterede nettorentebærende gæld. Til sammenligning anvendte vi 3,1x for 2026E i investeringscasen fra september mod 1,5x for de nordiske peers og 4,2x for de globale udstyrsproducenter. Aktien er faldet ca. 60% i år, og multipelkontraktionen afspejler, at markedet i stigende grad prissætter forskydningen frem for potentialet.

Vi afventer den fulde Q3 2026 handelsopdatering før vi opdaterer vores investeringscase

Disclaimer: HC Andersen Capital modtager betaling fra Danish Aerospace and Defence Company for en Digital IR abonnementsaftale. /Michael Friis 07:35 02/11-2026