Kilde: Inderes

CapMan offentliggør sit Q2 regnskab torsdag den 6. august, og selskabets regnskabsmeddelelse kan følges her kl. 09.30. Vi forventer en stærk resultatforbedring drevet af tidligere nysalg og gode investeringsafkast, men det absolutte højdepunkt i rapporteringsperioden er de allerede meddelte første lukninger af Infra III- og NRE IV-fondene, som tydeligt reducerer selskabets vækstrelaterede risikoniveau.

Nysalget har klaret sig særdeles godt i rapporteringsperioden

Vi estimerer, at CapMans Q2-omsætning vil stige markant til 18,0 MEUR (Q2'25: 14,1 MEUR). Størstedelen af væksten kommer fra administrationshonorarer, hvor sidste års gode salg og CAERUS-opkøbet understøtter tallene. Det er vigtigt for investorer at bemærke, at de betydelige første lukninger af Infra III- og NRE IV-fondene, der blev gennemført i rapporteringsperioden, endnu ikke afspejles i omsætningen. Vi forventer, at udlodningsafkastet fortsat vil være på et beskedent niveau på cirka 1 MEUR, og større udlodningsafkast kan tidligst forventes i Q4, hvis Infra 1 når at indgå i udlodningen inden udgangen af indeværende år.

Vi anser de første lukninger af Infra III- og NRE IV-fondene for at være det absolut vigtigste i rapporteringsperioden, hvilket ifølge vores beregninger vil øge selskabets forvaltede aktiver (AUM) til 7,7 mia. EUR. Især den hurtige lukning af infrastrukturfonden umiddelbart efter opstarten af kapitalrejsningen har efter vores mening været en fremragende succes, og vi vurderer, at omfanget af lukningen er betydeligt. Den første lukning af ejendomsfonden NRE IV er også et strategisk yderst vigtigt skridt i et fortsat udfordrende ejendomsmarked, selvom omfanget af lukningen sandsynligvis har været beskedent. Disse succeser reducerer selskabets risikoprofil betydeligt i forbindelse med den brede kapitalrejsningscyklus og giver stærk opbakning til vores vækstforventninger for 2026-2027.

Gebyrresultatet forbedres, men omkostningsstyring er under lup

Vi forventer, at den justerede EBIT stiger markant til 9,3 MEUR (Q2'25: 3,3 MEUR). Størstedelen af resultatforbedringen kommer fra investeringsafkast, hvor vi forventer et godt kvartal (+5,4 MEUR). Det for aktien kritiske gebyrresultat vokser også tydeligt drevet af tidligere nysalg (Q2'26: 2,9 MEUR). Efter de betydelige succeser med nysalget er der færre risici forbundet med væksten, og den stærke resultatforbedring i de kommende år er i stigende grad baseret på omkostningsstyring. Omkostningsudviklingen er derfor igen under lup.

Ingen overraskelser i udsigterne

Vi forventer, at CapMan gentager sine forventninger for indeværende år, hvorefter de forvaltede aktiver og rentabiliteten af gebyrindtægterne vil vokse i løbet af 2026. I rapporten vil vores opmærksomhed udover tallene være rettet mod ledelsens kommentarer om aktiviteten på kapitalrejsningsmarkedet samt tidsplanerne for fremtidige lukninger.