CapMan meddelte torsdag, at de gennemførte den første closing af sin Nordic Real Estate IV-fond. Nyheden kom ikke som en overraskelse for os, da selskabet allerede i forbindelse med sin Q1-regnskabsmeddelelse meddelte, at de forventede fondens første closing inden for de kommende måneder. Selskabet oplyste ikke den præcise størrelse af den første closing, og vi anser det for sandsynligt, at den højst var moderat på grund af den udfordrende markedssituation. Den første closing er under alle omstændigheder en vigtig milepæl i årets kapitalrejsningsarbejde, og den giver igen lidt mere dækning for vores stærke vækstforventninger for 2026-2027. Meddelelsen medfører ingen revisionsbehov i vores estimater, da vi allerede havde indregnet fondens succesfulde kapitalrejsning for indeværende år i vores forventninger.

Fremdrift i kapitalrejsning er et vigtigt skridt

CapMan oplyste ikke størrelsen af den første closing, men vi finder det sandsynligt, at den højst var moderat på grund af det dystre marked for kapitalrejsning i ejendomssektoren. Vores grove estimat for størrelsen af den første closing ligger mellem 100-150 MEUR. Den første closing er dog strategisk meget vigtig, da kapitalrejsningen for den pågældende fond er blevet betydeligt forlænget på grund af den udfordrende markedssituation, og den første closing reducerer risikoniveauet forbundet med fondens kapitalrejsning.

Fondens målsætning er som tidligere meddelt 750 MEUR, hvilket ville gøre den til den klart største fond i produktfamilien. Selskabets kommentarer vedrørende udsigterne for kapitalrejsning var som sædvanlig meget positive, men vi anser målet på 750 MEUR for at være meget ambitiøst i det nuværende udfordrende kapitalrejsningsmiljø. Efter vores mening er det ikke afgørende for investorerne at nå målstørrelsen, men det vigtigste er, at fonden opnår en fornuftig størrelse (+500 MEUR), hvilket den første closing er et vigtigt konkret skridt hen imod.

Succes med nysalg bestemmer aktiens afkast

Som vi tidligere har fremhævet, er CapMans investeringsbetragtning for indeværende år stærkt baseret på succes med nysalg. CapMan rejser i øjeblikket kapital til alle sine flagskibsfonde (Dasos IV, NRE IV, CAERUS VIII og Infra III), og hvis kapitalrejsningen lykkes, bør forretningsområdet skalere betydeligt. Ifølge vores standpunkt er den største risiko i forbindelse med kapitalrejsningen netop knyttet til NRE IV, da situationen på ejendomsmarkedet fortsat har været meget udfordrende. For Infra III (målsætning 800 MEUR) er der en meget begrænset risiko forbundet med kapitalrejsningen, og vi forventer den første closing senest i slutningen af H2. Den første closing for skovfonden Dasos IV (målsætning "større end den tidligere fond på 295 MEUR") blev gennemført i december sidste år, og vi forventer den næste closing inden udgangen af dette år. Tidspunktet for den første closing af CAERUS VIII-fonden (målsætning 500 MEUR) er svært at vurdere, men vi finder det muligt, at den også vil finde sted i år. Vi har behandlet udsigterne for kapitalrejsning mere detaljeret i vores seneste omfattende rapport, som kan læses her.