Boreo meddelt at udstede et hybridlån på 13 MEUR og at have underskrevet en ny bankfinansieringsaftale på 60 MEUR. Størrelsen på hybridlånet var lidt større end selskabets tidligere forventede, og renten lå langt hen ad vejen inden for det felt, vi havde ventet. Vi opdaterer vores estimater, når resultaterne af det nuværende hybridgælds tilbagekøbstilbud er kendte. Ud over en lille positiv EPS-effekt er det vigtigt, at selskabet med den nye finansieringspakke står stærkere end tidligere til at fortsætte sin opkøbsstrategi.

Renten på hybridlånet er på et godt niveau

Størrelsen på det nye hybridlån blev på 13 MEUR, og dets faste årlige rente er 8,75 % indtil september 2029. Oprindeligt oplyste selskabet, at det overvejede et hybridlån på 10 MEUR, så størrelsen var lidt større end den oprindelige forventning. I vores nuværende estimater er hybridlånet blevet refinansieret til en rente på 8,0 %, men vi anså dette for at være usandsynligt i betragtning af de seneste bevægelser på rentemarkedet. Vi vurderer, at 8,75 % er et ganske godt niveau for selskabet, når man tager hensyn til selskabets egen situation og rentemarkedets aktuelle tilstand. Niveauet er under alle omstændigheder markant lavere end selskabets nuværende hybridlån (10,75 %). Renteniveauet og den større størrelse end ventet signalerer efter vores opfattelse, at efterspørgslen efter hybridlånet har været på et godt niveau.

Bankfinansiering giver albuerum til virksomhedsopkøb

Ved siden af hybridlånet underskrev Boreo en ny finansieringsaftale på 60 MEUR med OP Corporate Bank, som erstatter den tidligere aftale på 55 MEUR. Den nye treårige aftale (med to étårige forlængelsesmuligheder) forlænger selskabets gælds løbetidsprofil og reducerer de årlige låneafdrag. Den nu indgåede finansieringspakke på 60 MEUR består af en lånefacilitet på 24 MEUR til refinansiering af selskabets eksisterende lån, en lånefacilitet på 13 MEUR til virksomhedsopkøb, en lånefacilitet på 7 MEUR til tilbagekøb af hybridlånet samt en trækningsret på 16 MEUR. Finansieringspakkens løbetid er tre år og omfatter to étårige forlængelsesmuligheder, hvis udnyttelse forudsætter långivers samtykke. 

Reduktionen af hybridgælden øger nettorentebærende gæld og dermed finansieringsomkostningerne samt sænker nettoresultatet. Til gengæld falder renten på hybridgælden markant, og disse medregnes kun i resultatet pr. aktie. Samlet set er nettonegativet på resultatet pr. aktie derfor positivt. Dette signaleres også af selskabets kommentar om, at arrangementerne sænker de gennemsnitlige finansieringsomkostninger med samlet set cirka et procentpoint. Ud over den lille positive EPS-effekt er det vigtigt, at selskabet med den nye finansieringspakke har stærkere forudsætninger end tidligere for at fortsætte virksomhedsopkøb gennem en forbedret likviditet. Efter nogle roligere år på opkøbsfronten kan selskabet nu igen føre sin seriekøbsstrategi ud i livet.

Vi vil indregne den nye finansieringsaftale i vores estimater, når resultaterne af det eksisterende hybridlåns tilbagekøbstilbud er kendte. Tilbagekøbstilbuddet udløber den 23. september, og selskabet vil meddele resultaterne senest den 28. september.